备注：千金药业的管理在资本市场上一直饱受诟病，抱着一个大元宝而不知如何打开市场，让投资者一而再，再而三地非常失望，交出的答卷是连续两年主营收入实现零增长，我们不能不说对旧有管理层表达万分的崇敬之情！

但以下方正证券认为“事情正在起变化”，我们拭目以待！

摘自方正证券观点：

近年来，随着国家“保基本、强基层”医改政策的实施，基本医疗保障覆盖率和保障水平都大幅提高，新农合参保人数从2004年的0.8亿升至2009年的8.33亿，每人参保金额从最初的30元提高到2010年的150元；城镇居民医保自2007年推行以来，参保人数由4291万跃升至2009年的18210万。这些政策的实施，使得被压制的基本医疗需求得以释放。
尽管基本药物制度由于很多原因推进缓慢，但并不妨碍基层市场需求的增长。新农合基金支出由2004年的26亿元上升至2009年的923亿元，年复合增速超过100%。按照南方所的预测，2010年第三终端药品销售额将达到1445亿元，同比增长42.5%。2009年，公司主打产品千金片（胶囊）被列入国家基本药物，是目录中清热除湿妇科中药的唯一品种。虽然妇科炎症在农村的发病率很高，但由于农民收入不高及基层网络建设不到位等原因，过去的农村市场基本是空白状态，千金片在第三终端销售的主要渠道是通过基层OTC药店，而通过乡镇卫生院、村卫生所等基层医疗机构的销售几乎没有。公司借此时机在2009年年底专门成立第三终端部，着力开展基层销售网络建设。但由于各地的基本药物配套补偿政策尚不明朗，使得基本药物制度推行低于预期，政策拉动效果并不明显。在此背景下，具备丰富基层营销经验的总经理王琼瑶履职。上任伊始，即确定了重点发展基层市场的战略，并着手开始营销体制改革。主要内容一是实行绩效考核为主的考核体系，突出业绩、贡献和素质三个导向。在此之前，公司的销售人员以过程考核为主，仅有约1/6的收入由业绩决定，销售积极性不高；二是组织结构的改变，由“线管”改为“块管”：以前按医院、OTC、第三终端、商务分为四条线，每省每条线各有一个经理，互不统属；现在改为每省只设一个销售经理，总揽全局，下设两个副经理，一个主管医院渠道的事务，如招标、学术营销等；一个副经理主管销售回款。三是渠道下沉，以农村市场作为开发重点。
为了控制费用，公司减少了广告投入，将其投入到基层营销网络建设中。为了及时了解销售情况，将营销中心从长沙搬回株洲，王总每天都亲临销售部门进行指导，同时还从湘江药业调过来两个省区经理和两个地区经理协助。11月10日，公司已完成销售的上层改造，全部改革计划12月25日之前完成。预计在明年一季度即将在业绩上有所表现。
王总2007年开始在湘江药业推行农村基层市场营销，使其迎来了37%复合增速的高速增长，而且增速还在逐年提高，预计2010年超过50%。更为可贵的是，净利率达到10%，这在基层营销中是罕见的。鉴于王总在湘江药业的成功经验，千金片等产品的竞争态势又远优于湘江药业的普药，我们认为基层市场的开拓将迎来销售放量，公司三年达到3个亿基层销售的目标能够实现。