备注：转自大象博客，感谢！

用每股的数据估值有很多弊端，你会体会不到规模大小对增长率的影响，以下是个人关于市值与增长率的一点思考，供大家参考：

1、  万亿市值以上的公司：我用选股软件统计了一下，中国现在能超过万亿市值的有中石油、中移动、工商银行、建设银行。这些行业国家其实是有市场准入和一些历史原因。依靠中国这么大的市场做到了万亿市值。

2、  千亿以上的市值：如果你选择的公司市值已经过千亿，想通过买入并持有策略获得10年10倍的回报，则可能是一种不合理的预期。如市场都比较看好的招行、万科、茅台。招行2000亿市值，万科、茅台都基本是千亿的市值，招行即使达到工行现在的规模，是5，6倍的收益。万科和茅台如果能达到5000，6000亿的市值其实再突破就比较不容易了。

为什么比较难呢？

（1） 有些朋友认为中国的市场很大，我们中国的公司市值可以做的比国际同行更大，其实这一点是占不住脚的。除非国家实行市场准入，如对电信和石油一样。一般来说，其他行业都有国际同行进来抢蛋糕，而且如果爆发价格竞争。则利润增长会小于销售收入增长，即使分到了蛋糕，但赚不到足够的利润。而市值一般是以利润为基础。从乳业便知，看10多年后伊利的市值范围就知道了。而且乳业竞争主要还是在中国同行之间展开。依托中国这么大的市场。

（2）管理难度：企业到达某个销售收入时会出现瓶颈，如王石说：华为、海尔、联想皆在500亿的销售收入徘徊了好几年，万科也要在这个平台上整固。见文：王石：“2008年把我的自大全部都打回去了。”可见规模大后管理之难。

（3）  如招行、茅台、万科在进入低速增长的临界点时，虽然当时的净利润比增长期的要高，但因为要进入低速增长期，所以市场给的市盈率会下降，所以市值到临界点时便不容易突破。。投资者一般都会想，如过我能在快到临界点是卖出，则会有超额收益，其实市场中专业的投资者基本都是这样想的，难道你能比别人更聪明？

 （4）巴菲特说：

“看看那些高报酬率的公司，一旦当他们掌控的资金超过十亿美金，没有一家在往后的十年能够靠再投资维持20%以上的报酬率，顶多仅能依赖大量配息或买回自家股份来维持，理论上再投资能为股东带来更大的利益，但实际上公司就是很难找到理想的投资机会。”

3、  500亿以上市值的公司：

翻一倍其实就到达了千亿。如果要要10年10倍的回报，则市值需达到5000，6000亿，对大多数公司来说，仍是高难度。

4、  是否应该选择小市值的公司投资？

如果想通过买入并持有取得25%以上的回报率，按理说应该选择小市值的公司。如招行、万科、茅台、苏宁都是从一个较小的市值开始成为到现在，为投资者取得了超额回报。那么谁是下一个招万茅苏？这就是投资的难度所在。你如果将市场中小市值的公司统计一下，大多数公司市值多年还在某个范围徘徊。其实很难突破。原因是多方面的，如壁垒、市场规模、管理层。其中壁垒最重要，壁垒不深，会出现增收不增利的现象，即使市场规模很大，市值也不容易做大。如乳业。如市场规模，有些小市值公司有壁垒，甚至是细分市场的隐形冠军，但受制于市场规模，市值也很难做大.再如管理层。看过一本星巴克创始人写的自传，他们在销售规模达到一定程度时要更换主要管理层，如达到10亿、100亿。找管理过这么大销售规模的人来做管理。理论上“治大国如烹小鲜”，其实大家都知道，对大多数管理者来说，一个县长和市长的德才是管理不了一个国家的。公司亦是如此，其实第一代创始人的管理能力到达某个规模时会出现瓶颈，管理层已无法胜任，但一般成功的企业家都容易高估自己的能力，不肯换人放权。尤其在中国更是如此。

5、因为一般投资者确定自己的投资回报率时，大都要求10年10倍。所以以上举例多使用了这个指标。投资时，如果能多考虑一下市值因素，而不是每股数据。则能形成一个合理预期，

6、现在是国际化竞争，国外同行也会进入国内来抢蛋糕。估值时应该参考一下国际同行的市值。