乐普医疗:中报符合预期,收入与毛利率双增

机构：招商证券

研究员：李珊珊

评级：审慎推荐-A

盈利预计：预计2010~2012年收入同比增长34%/32%/38%,净利润同比增长36%/30%/38%,实现EPS0.49/0.63/0.87元

主要观点：

1.乐普医疗公布中报,2010年上半年收入3.83亿,同比增长36%,净利润2.09亿,同比增长41%,每股收益0.26元,基本符合预期。

2.支架系列收入与毛利率双增。支架系列,2010年上半年收入3亿,同比增长36%,毛利率93.32%,同比上升3.13%,实现了收入和毛利率的双增,收入增速保持近几年的高速成长速度,毛利率的提升得益于导丝等部件的国产化,有效地降低了成本。

3.封堵器销售平稳,有望受益于新农合。封堵器,2010年上半年收入2618万,同比增长15%,毛利率90%,同比上升0.25%,基本保持平稳。今年卫生部的新农合资金使用测算中,单列18亿用于儿童白血病、先天性心脏病,预计将来将拉动封堵器的销售。

4.公司正在逐步完成自己的战略布局:并购卫金帆进入血管造影领域;将瑞祥康泰提升为一级子公司,专门负责销售;与天方药业签订《投资及合作框架协议》,合作开拓阿托伐他汀,渗透到心血管的药物领域;之后,公司在电生理导管、心脏瓣膜和心脏起搏器领域,可能都会有相关的并购动作,公司正在一步步地完成自己的战略布局。公司的战略始终很清楚,就是,围绕着公司最强势的心血管领域,将心血管器械的上下游及周边产品布局完整,以期形成规模效应和品牌效应。