高档酒缺货严重 一批价迭创新高

相关研究——2010 年1 月白酒经销商草根调研

结论或投资建议：（1）维持09年11月以来的观点：看好09年11月-10年1月食品饮料行业的板块行情，1月份建议继续超配。（2）今年是冷冬，寒潮不断，这对白酒、葡萄酒以及承德露露的销售有利（露露可以热着喝），而对啤酒的销售不利。（3）1月份白酒销售形势比预期更好，目前茅台、五粮液货源紧张，一批价已到730-750元、610-620元，一批渠道利润已高达231元和101元。（4）目前优选10PE相对较低且2010年成长性较高的承德露露、五粮液、贵州茅台、张裕A以及有送股潜力和并购预期的洋河股份，除此之外，在股价回调时也可适当关注09年报业绩可能低于预期但一季报有望开门红的山西汾酒以及股权激励方案已修改的泸州老窖。

贵州茅台：（1）53度飞天茅台一批价和专卖店零售价为730元，商超零售价在800元左右。（2）临近春节，好多商超断货。1月份计划近期陆续到货，但茅台酒仍显供不应求。（3）今年公司将继续加大对专卖店网点的建设力度。（4）由于旺季结束以及一季度放量等原因，预计茅台一批价春节以后将有所回落，但幅度有限。（5）产能、产量扩张不用担心，每年技改2000吨的步伐不会停止。（6）预计09-11年EPS为4.95元、6.65元和8.35元。

五粮液：（1）52度水晶瓶五粮液一批价610元，1618一批价560元。（2）52度水晶瓶五粮液好多商超已断货，一方面市场需求较为旺盛，另一方面欠经销商2-3个月的货尚未发。（3）1618零售价目前为758元，与一批价差距接近200元，目前的销售情况较之前乐观一些。（４）09年五粮液一级基酒产量很高，这使得2010年五粮液销量有望增长25%左右，欠经销商的部分货也有望于近期先补一部分。预计五粮液一批价春节以后将略有回落。（5）预计09-11年EPS分别为0.836元、1.269元和1.547元，预计2010年净利润增长52%。

洋河股份：（1）海之蓝零售价185-190元，天之蓝零售价400元左右，梦之蓝零售价850-880元。（2）蓝色经典这两年销售情况比较理想，本次提价幅度也只有5%，因此，提价并未对市场销售带来任何影响。（3）“一体两翼”是未来蓝色经典发展的重点，海之蓝的拓展成功可能会逐步带动天之蓝和梦之蓝的销售，洋河的产品销售结构将逐步优化。（4）预计09-11年EPS分别为2.710元、3.958元和5.057元。

山西汾酒：（1）汾酒市场价格比较平稳。53度10年老白汾一批价120元左右，零售价150元左右。53度青花瓷一批价440元，零售价600元。（2）提价比较成功，主要原因是：第一，提价前，大部分经销商库存较低；第二，目前省内和省外都在进行不同程度的促销。（3）今年公司对省外市场的开拓力度较大，预计完成9亿销售收入增长目标的难度不大，但各方面营销费用增加将比较明显。（4）预计09-11年EPS分别为0.900元、1.401元和1.789元。
泸州老窖：（1）1573出厂价上涨了51元至519元，1573一批价在550-560元左右，特曲在180元左右。（2）公司近期主要的销售策略是保证市场价格稳定。目前来看，低档的头曲增长速度较快。（3）今年公司采取方案制，取消了返点，经销商营销活动方案直接上报酒厂。（4）预计09-11年EPS（含华西证券）分别为1.180元、1.470元和1.768元。