【索罗斯：走在金融曲线之前……】

诚如，2007年5月出版的索罗斯著作《走在股市曲线前面的人》一样，2011年5月2日的白银暴跌又一次把索罗斯推向了风头浪尖成为金融市场弄潮的“坏小子”。

2009年第四季度，索罗斯麾下基金公司持有全球最大黄金ETF基金的股票数量增加了一倍以上，从而成为SPDR Gold Trust第四大股东。

自2009年12月4日起，整个黄金市场以“进二退一”的震荡走高格局逐步演绎其完美的拉高走势。直至2011年的5月2日以“白银”为代表的贵金属出现极端行情，并完成对整个贵金属市场的获利了结。

以索罗斯等为代表的对冲基金在本轮行情中又一次以迅雷不及掩耳之势完成了其对大宗商品市场、乃至全球性投资市场的狙击。

这一次，索罗斯又走到了金融曲线之前了……

狙击过后，留给我们的反思是：狙击的动因是什么？下一个目标在哪里？

【索罗斯：下一个目标在哪里？】

首先，我们都知道国与国的股市之间在全球经济一体化作用下具有趋势的相同性，只不过在节奏、以及幅度上存在着差异。因此，在选取样本时，我们以“恒生指数”与“大宗商品CRB指数”进行比较。参考下图1：

http://s11/middle/4c0913d3ga29db0cca1fa&690

在进行比较后，我们发现：当大宗商品出现下跌行情时，资金出逃十分明显；且这种资金出逃必将带动股市的上扬。这与资本的逐利性质有关。除非，整体市场出现系统性风险或具有相同政策作用力下的共振效应，二者之间存在趋势的相同性。

本次“白银暴跌”凸显这样一个矛盾与化解路径：

1.美国经济复苏需要低通胀的环境，这是一个首要的前提条件。

2.美国债务风险需要一个转嫁过程/转嫁渠道、或找一个买单人/市场。

3.在满足上述条件下，就是如何实施布局的过程。

针对新兴经济体、以及欧元区市场，令管理层最为关切的就是解决日益高涨的“通胀问题”，这是一项政治任务。所以，当油价高企于120美金/桶时，这些经济体所采取的政策措施都是“加息”以此来抑制物价的上涨。也就是说，作为“通胀”风向标的“原油”价格一旦失去“羊群跟风效应”的话，这种领头羊作用也就失去了其战略意义。

所以，必须找到一个盘子相对适中，且泡沫程度又大的相关品种进行阻断其升势，以“点”带“面”地将整个商品市场回归于常态并挤出这种相对泡沫程度高的风险。于是，“白银”就成了首当其冲的信号，而紧随其后的就是以“原油”、“有色”等整体商品市场的回落。

一旦高企的商品市场出现回落，各经济体成员国的治理者至少会在相应从紧的货币政策、以及价格干预压力方面出现缓解、以及政策的松动。

而这种商品市场价格的回落水平，由于存在着货币超限发行等根本性原因，仍将被限制在一定的水平。暨，通胀隐患依然存在，只不过这种生命周期又一次地被延期和滞后了。而这种以最小代价换取整体战略性优势对美国经济复苏、债务问题的转嫁具有至关重要的作用。

而这种商品市场整体性的价格回落又能促使美元的上涨，从而达到资本重新回流美国，捍卫全球金融霸主地位，并巩固其经济复苏趋于更加稳定和牢固。

而这种美元回流美国本土的增加量对冲了其原先的超限发币。暨，由此减少美元的印钞，使美元重新坚挺(升值)，促进其国内制造业的恢复、增加其财政收入等，因而其也就有更多的钱来还债。

一方面超限发币使得全球性资源价格上涨，造成全球性的通胀；一方面又促使其他国家币值升值，从而减轻其债务成本；一来一去，财富又重新回到美国。

而这种从大宗商品市场流出的资金，以及在全球性资源价格上涨和通胀背景下，股市成为了其资金唯一的泄洪渠。因而，股市的上涨也就成了必然。

在与国际接轨方面、以及市场容量方面，香港市场是个不错的新兴经济体的代表市场之一。

A股市场不断扩容使得上证指数的上涨步履蹒跚，但是一旦恒生指数被拉抬，则将使得A股贴水更为严重。

而这种贴水现象比较导致两地市场存在巨大的套利空间，除非这种贴水价差被缩小，使得套利投机资金无从入手，那么其最终的结果就是A股市场的上证指数受到恒生指数带动，同步上扬。

A股市场的上证指数的上涨并不代表着支撑其背后的产业经济有着多么强大的结构性基础，相反只会把更大的脆弱基础、薄弱产业链环节凸显无疑。而这一切都是对冲基金乐意看到的结果。

在股市指数的一片“涨升”之中，孕育着另一场更大、潜伏着更加深层次的危机，这才是对冲基金云集香港这个弹丸之地的目的。

靶标，恒生指数；靶心，直指中国股市。

移花接木、指东打西是对冲基金历来的手法和风格。加速产业经济结构的转型已到了刻不容缓的地步。

作者：touziboyi@sina.com