上证指数自创下6124点高点后，一路由“含羞反弹”演变成如今的“凶相毕露”，投资者忍受了21周的下跌煎熬却仍旧不知道，前方的路究竟在哪里。对于当前的股票市场而言，“残酷”的现实制约了行情的上涨，而“美妙”的远景又使得上证指数的未来充满了希望。

如果说2006年的行情是对2000-2005年整个熊市进行价值回归的话，那么2007年承上启下的价值成长是否存在着过度透支了远景期望呢？而事实的结果是08年的开春伊始，行情出现了“兵败如山倒”。

应该说06年的行情点燃了整个中国资本市场做大做强的决心和信心，而07年的央企重组又点燃了蓝筹股的激情。在人口红利、人民币升值预期的参与下，指数开始出现了全速前进。毕竟沉默了多年的投资者是热切盼望这高昂、振奋人心的指数，而久违了的心理自我满足感却又强化了指数的非理性上涨。

任何事情的发展都讲究一个规则或一个“度”。而当这个“度”达到极限状态时，市场就在“犹豫”、“猜测”、“彷徨”等诸多心理层面的倾向开始左右指数的进一步上涨，于是在这种倾向性达成一致性共振效应的时候，市场趋势出现了本质性的转变。而这种市场趋势由“渐强”到“渐弱”再到“正在形成极弱”，以及未来终将会形成的“衰竭性弱势”的发展轨迹中，过度透支远景终于酿成了残酷的现实。

宏观调控下的经济增长减速，更加凸现了企业的经营压力，尤其是成本压力。就拿中国石化个案进行说明，中国石化1月份的利润只有10亿元，相当于2006年、2007年同期的1／6到1／7。也就是说，如果油价仍然处于高位，中国石化2008年的业绩将大幅回落。投资者知道，目前很多个股的估值水平不高，是基于盈利增长不会明显回落的假设。但是，如果盈利增长回落明显超过预期，那么估值仍然存在偏高的嫌疑，而后市也将不容乐观。事实上，中石化现象并不是个案，在通胀压力较大的背景下，高企成本因素正不断地蚕食着部分公司的利润。在传统的几大行业中，电力难以转移煤价的上涨压力；房地产拿地成本大幅上升，并且销量明显回落；汽车在价格战环境中，仍需承受材料上升的压力；保险业虽然发展前景光明，但是2007年的巨额投资收益，不容易在2008年再现。而这些基本面在股票市场上的反映却是直观性的。

面对如此窘迫的处境，投资者看着每天波动的绿油油的指数，心灰意冷。但是我们讲，事件的真相未必如此。我们用最普通的大直白说话，如果06年指数2000点为大家比较能认可的指数，那么每年上涨1000点为计算，则08年全年平均指数在4000点是比较理想的。如果加上市场上下波动各500点的话，在08年的上下波动区间在3500点和4500点。

而对应的上证指数技术分析，530行情以后所形成的本轮上涨行情的最低点位正好处于3563点，而本轮行情下跌突破平衡状态的也正好处于4500点左右。历史不可能重演，却往往存在惊人的相似。

股票投资就是投资未来，在全面释放了对过往非理性激情和纠正后，市场重归平衡，那么此时离黎明也就不远了。毕竟我们的企业还是在好好地活着、生产着、努力着、发展者……

目前，市场正处于消化压力的过程中，这个过程笔者已经在上篇博客中已经指明了方向，而经历了这段震荡过程后，相信上证指数依然健康。历史的时间性会告诉我们，6124点并不是上证指数的终结，而此时所作出的任何举动，在历史时间看来都是too simple，too naive。

作者：touziboyi@sina.com