记得，我们在05年年底给企业家代表团作投资报告时开场白第一句话就引用了这样一句名言：

有钱的人，可以投机，

钱少的人，不可以投机，

根本没钱的人，必须投机.

          ——科斯托兰尼Andre' Kostolany

1、传统金融学理论

在此基础上，传统金融学的核心内容是“有效市场假说”（EMH）。根据这一假说发展起来的各种金融理论，包括现代资产组合理论（MPT），资本资产定价模型（CAPM），套利定价模型（APT），期权定价模型等一起构成了现代金融理论的基础。

但是，近二十年来，大量的实证研究表明，金融市场中存在着大量的与有效市场假说相悖的异象（anomaly）。

价格对市场信息的过度反应或反应不足等等。这表明，基于理性投资者假设的有效市场假说存在着内在缺陷。

2、行为金融学理论

以耶鲁大学的席勒教授为代表的一批金融学家认为，投资者是“非完全理性”的（有的甚至认为是“不理性”的），传统的金融学中应采用不同于理性行为模型的其他人类行为模型，将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引进到金融学的研究中来。近5、6年来，以研究金融市场中参与者非理性行为的“行为金融学”得以大行其道，日益成为一门显学。

行为金融学是金融学和人类行为学相交叉的边缘学科。它的意义在于确立了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况，因而它的产生是对传统金融理论的一个巨大挑战。对于投资者（包括机构投资者和个人投资者）而言，行为金融学的巨大指导意义在于：可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资目标。

3、羊群行为与相反投资策略

人类社会存在着一个非常普遍的现象：经常在一起交流的人由于互相影响，因此他们往往具有类似或相近的思想。当这种现象发生在金融市场当中时，我们称之为“羊群行为”（herdbehavior）。

所谓羊群行为是指：由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略；如果其他投资者不采取这样的策略，则有可能不会采取这种策略。投资者采取相同的投资策略并不一定是羊群行为，羊群行为的关键是其他投资者的行为影响一个人的投资决策，并对他的决策结果造成影响。

由于市场中广泛存在的羊群行为，金融市场价格的过度反应将是不可避免的，以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的价格反转，采取相反投资策略（contrarianstrategy）来进行套利交易。相反策略就是针对羊群行为而制定的一种积极的投资策略。

行为金融学的投资策略,行为金融学的目的就是要发现金融市场中投资者对新信息的过度反应或者不足反应的情况，反应过度和反应不足都将导致市场价格的错误定价。

因此，行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认识到自己的错误以前，投资那些定价错误的商品，并在价格正确定位之后获利。

4、建立风险管理控制体系

人类对世界的理解是不完整的。

风险管理控制的重点在于防范人们认知理解本身的局限性 。

了解是一种被动过程，而参与则是一种主动过程。

无论做什么样的投资，我们都先要设法找出它的缺点，风险管理控制的目的就是找出缺点或安全隐患。

而在衡量投资风险的时候，我们要注意两点关键性因素，即“资源的质量和数量”。