5、博弈拉开序幕

【农产品延续振荡调整，豆类套利机会初现】

A Farm Futures杂志稍早公布的调查显示,2007年美国玉米播种面积料达到8,840万英亩,为60年来最高,较上年同期增加1,010万英亩。这将意味著大豆播种面积为6,950万英亩,低于上年的7,550万。气象预测机构DTN Meteorlogix预计，阿根廷中部产区本周末将有四分之三英寸的降雨。

【基金净多创近9万手的新高 大豆期价刚到半山腰】

本月27日美国期货交易管理委员会（CFTC）公布数据表明，截至1月23日，芝加哥商品交易所（CBOT）大豆市场中非商业持仓（技术性基金）净多再创新高，近9万手的净多头寸已经显示基金投资趋势，大豆上涨空间打开，期价刚到半山腰。

自2005年下半年以来美国CFTC的持仓报告净多和总持仓数据，净多持仓自2006年10月以后出现快速增加。伴随着总持仓的增加和期价的不断上涨，基金的做多意图已经十分明显。笔者认为，近2年来基金没有大动作，一旦持仓大幅变动，其目标远大。就净头寸数据研究，2006年9月26日基金持净空43054手，出现短期内净空极限，之后仅用两周时间已经出现净多头寸，随后以平均每周1万张的速度反手，至1月23日基金持仓已经由净空转变为87968手，实际反手数量131022手，整个反转速度快而数量大。

对比基本面变化，在基金持仓从净空转向净多的过程中，美农业部报告完全予以配合。作为机构投资者，基金在基本面研究方面具有相对优势，而基金的动向很可能表明美国对农产品的政策导向，基金大手笔反手做多，大豆行情只不过刚刚爆发。