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陈玖福
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热点悄然转化 市场风格有变
(2017-11-30 18:01:21)
热点悄然转化 市场风格有变
玖福投资组合
在二次下探3300点获得支撑后，市场看多声再起，但我在“市场警报解除还需要时间”博文中提出：“由于沪指趋势上已经跌破了自2638点反弹的中期上升通道，而且虽然沪指连续2个交易日反弹，但力度都非常有限，沪指依然没有能收复5日均线。而创业板仍没有扭转颓势，目前上证50、沪深300的调整依然很明显，加上年末资金流偏紧、未来2个月是解禁压力最大的2个月，金融监管并无放松反而越趋严格，市场阶段性的调整仍需要时间来完成，市场警报解除还需要时间。”
周四，大盘继续弱势震荡回调。上证指数在早盘挑战上方5日均线未果后，午后跌幅有所放大，再度考验3300点关口支撑，最低下探3306点，尾盘有所上翘，报收3317.19点，下跌20.67点，跌幅0.62%；创业板指数收盘1770.30点，下跌17.08点，跌幅0.96%；中小板指数跌幅1.36%；上证50指数跌幅1.03%；深次新指数涨幅0.11%。
从指数运行看，大盘没有延续前两日的反弹，而是继续在半年线上方反复震荡，连续三天考验3300点的支撑。而作为一种重要的技术支撑位，3300点附近是去年底和今年上半年的两个高点位置，技术意义非常强，如果能守住，表明大趋势还没有坏。
从市场表现看，空头方面，一是周三领涨的房地产，周四却领跌大盘，万科A周三涨停，周四却大跌逼近跌停，严重打击了市场人气；二是一直调整的保险、银行等一线蓝筹股还没有企稳，带动大盘下跌，上证50指数和沪深300指数再创了新低；三是大盘技术上还没有修复到位，大盘5日线、10日线还在加速下行，对大盘反弹构成一定的压力。多头方面，一是次新银行股持续大涨，次新指数保持红盘，主力在挖掘新的领涨热点；二是周期依然表现强势，煤炭板块继续大涨，近日受中国环保限产加码和全球景气继续提升等因素影响，商品价格止跌回升，流通领域生产资料价格也在中旬出现反弹，这对周期板块产生较大推动力；三是前期跌幅较大的个股主线抗跌迹象，低位突然拉出大阳线的个股在增加。
随着对前期领涨板块估值透支的争论，领涨板块的持续回落引发大盘转入调整，目前前期推动指数上涨的大蓝筹多处于高位的回调之中，市场追高意愿不足、解禁股压力、央行资管新规以及市场缺乏赚钱效应等多重因素导致调整仍在延续，预计大盘仍将在3300点附近开展休整行情。但观察全球金融市场的趋势和经济基本面数据，可以初步判断，此轮调整属于阶段性的修正，而非新的下跌趋势的开始。
此次调整，市场自身正在发生较大的变化，这就是我多次提到的热点在悄然转化，市场风格存在切换的较大可能性。
周四，张家港行再度涨停，连拉两个涨停板；江阴银行涨7%，中信银行、无锡银行、常熟银行盘中涨逾3%。而之前，这些个股已经持续了半年多的下跌行情，张家港行从最高30.41元跌到前几日的最低9.59元，跌幅高达68%，已经跌入价值区间。
临近年末，A股市场震荡加剧，预示着不少机构趁机调仓换股。而随着2017年年报预告渐次披露，部分绩优成长股开始进入了基金的视野。据统计，目前沪深两市已有1200多家公司披露了2017年年报业绩预告，其中，中小板和创业板的业绩预喜率分别达到81.82%和67.39%，高于主板的61.71
%。
实际上，今年的“二八行情”过后，很多成长股龙头公司的估值已经降至合理区间，部分优质成长股已经出现了“估值洼地”，虽然短期内受市场情绪影响，还有一个盘底消化的过程，但拉长时间来看，其投资价值已经逐步显现。数据显示，四季度以来，共有411家上市公司接受了公募基金的调研，其中有317家为中小板和创业板公司，占比近八成。以创业板公司翰宇药业为例，该公司四季度以来分5次共接受了45家基金公司的组团调研，在所有公司中接受基金调研的次数和家数居首。
从中长线角度看，明年中小板、创业板的相对业绩趋势可能重新占优，中小创中的成长股有望成为明年重要的超额收益来源，而明年二、三季度将是成长股归来的重要时间窗口。经过两年多的持续调整后，在大蓝筹股出现持续回落的过程中，估值与业绩逐渐匹配的中小创龙头公司已经迎来配置良机。
从另一方面来看，今年美股、港股的科技股牛市，也令市场对以科技股为主体的创业板市场多了些期盼。在产业政策红利和内需市场井喷的刺激下，A股科技股有望迎来业绩提升和估值上涨的“戴维斯双击”行情。
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