注册制将对A股产生重大深远影响
玖福投资组合
周三晚间，国务院会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定(草案)》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。市场传闻已久的注册制终于明确了时间表，预计注册制改革明年下半年正式实施的概率很大。
消息还表示，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。注册制正式实施前，新股发行受理工作不会停止；注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变。据报道，有媒体从接近监管的人士处获悉，证监会正在加班加点研究注册制相关规则的制定，并拟在月底前推出。
注册制改革进程靴子落地，对A股将产生重大而深远的影响。
从长远看，注册制改革的本质是为了更好发挥资本市场投融资功能，为转型服务，为经济加油，属于长期利好。预计初期将循序渐进，监管层会根据市场情况控制节奏，对市场影响不会太大。但毋庸置疑，注册制的实施就是为了更多更快的发行新股，大幅度增加供给，这对目前绝大多数高估的题材股将产生较大的中短期利空，目前的高估值将逐步降低，而且这个下调的空间还相当大，过程可能还比较长。当然，在经过价值回归之后，注册制有望开启A股真正的牛市。参考中国台湾模式，首次在两种制度(核准制与注册制)并行的情况下，在制度推行前三个月市场有一定程度的负面反应，但通过3、4个月的消化，推行之后三个月就迎来了一波非常大的行情。
在增加供给的同时，预计管理层将引入长线投资者。据报道，目前人力资源和社会保障部、全国社保基金理事会正在起草养老金运营管理细则。同时，作为国内首家专业养老金管理机构，前不久成立的建信养老金管理有限责任公司将加入到养老金管理机构行列。我预计养老金入市正是为了平衡注册制带来的压力。
当然，注册制改革对部分行业和板块将形成利好。一是券商板块，尤其是投行业务较强的综合性券商。注册制实行后，在券商各业务板块中，投行业务将直接受益于存量项目释放与增量项目开闸。同时，股票的大幅增加对券商经纪业务与资管业务也形成利好。二是创投类个股和参股待上市的公司。三是壳资源可能迎来最后一次疯狂。注册制倒逼壳资源价值下降，ST板块将背水一战，有实质性重组的股票存在机会。四是具有稀缺资源的低估值个股。
周四市场延续了大幅震荡的行情，从指数对注册制这个重磅消息的反应看，应该是喜忧参半。大盘早盘稍作震荡后便走出较强的上攻行情，一度突破3500点，但随后量能的无法持续使得大盘再度走出冲高回落；下午大盘再度反弹，但量能始终无法放出，于是在两点半过后出现一波跳水。截至收盘，上证指数报收3455.50点，下跌16.94点，跌幅0.49%，成交额2795亿；深成指报收12181.03点，上涨1.20点，涨幅0.01%，成交额4492亿。中小板指涨幅0.23%；创业板指报收2695.51点，涨幅1.03%，强于主板。
引发早盘较强反弹的主要动力来自权重股，首先是券商股集体活跃，东兴证券冲击涨停，国投安信、西部证券、东方证券、国信证券纷纷大涨5%以上；其次，银行股跟随券商出现继续上涨，推动了指数上行；三是万科A稍稍回落后再度大幅拉升，盘中逼近涨停板。但是，这三股力量仅仅持续了不到一个小时的时间，便走出冲高后的持续回落行情，使得大盘反弹无功而返，甚至引发尾盘的小幅跳水，最重要的因素就是量能无法持续放大。
不过，大盘能够在注册制消息落地之日走出盘中反弹行情，也体现出目前市场还是存在做多的能量，尤其是经过前期持续调整之后，短期逐步临近震荡箱体的箱底，市场做多能量在不断积蓄。由于短期个股分化非常严重，成交量持续低迷，预示着后市仍有一个调整的过程，但继续杀跌的空间依然有限。
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