十连阳  美股新牛市新特点

玖福投资组合

    周四，美国股市继续上涨，道指再度刷新盘中与收盘历史纪录。道琼斯工业平均指数上涨83.86点，收于14539.14点，涨幅为0.58%，日线拉出十连阳，已经越过5年前2007年10月9日创下的历史最高点14198点341点，将曾经的历史高点甩在了身后。纳斯达克综合指数上涨13.81点，收于3258.93点，涨幅为0.43%，创出12年的新高；标准普尔500指数上涨8.71点，收于1,563.23点，涨幅为0.56%，也逼近历史最高收盘点位，创新高也只是时间问题。显然，美股已经步入新一轮大牛市。
    目前距离2007年的历史最高点已经有5年5个月了，梳理一下美国经济和股市这5年的变化，或许对A股有一定的借鉴意义。
    在这五年间十项经济数据发生了显著变化。当年道指在2007年7月创下历史新高时，美国经济状况还相当好，尽管几个月后开始陷入经济衰退。从失业率看，彼时是4.7%，今年1月份的失业率是7.9%；从美国失业者数量看，彼时670万，此时1320万；领取食品券的美国人，彼时2690万，此时4760万；从美国油价看，彼时2.75美元，此时3.73美元；从美联储资产负债表看，彼时0.89万亿，此时3.01万亿；美国债务，彼时9.008万亿，此时16.43万亿；消费者信心指数，彼时99.5，此时69.6；标普给予美国的评级，彼时AAA，此时AA+；10年期国债收益率，彼时4.64%，此时1.89%；黄金价格，彼时748美元每盎司，此时1590美元每盎司；房地产市场虽然出现复苏，但标准普尔凯斯席勒20座城市房价指数较2007年10月仍下跌24%；纽交所过去一年日均股票交易量，彼时13亿股，此时只有5.45亿股。从这些数据看，显然，当时的经济环境更好一些。
    那么，为什么在经济状况并不佳的背景下，美股能够创出历史新高？
    其根本因素是市场的流动性。金融危机之后，各国央行，尤其是美联储都在拚命印钱来让市场充满流动性以挽救经济。自2008年12月以来，短期利率一直保持在接近于零的水平不变。美联储通过几个援救计划一直在购买债券与抵押证券。当前10年期国债收益率是1.9%，2007年10月的收益率是4.66%。这就为股市上涨提供了最为理想的环境。现在看来，美联储的宽松政策已经起到一定效果，至少股市创历史新高，给经济注入了动力和信心。
    虽然道指是仅仅代表30只成分股的指数，而这5年30只成份股已今昔非比。当时AIG、通用汽车、霍尼韦尔、奥驰亚与花旗集团还是道指成份股，但它们已经被思科、雪佛龙、联合健康、旅行者与美国银行换掉了。而同样是成份股，同样是科技股，IBM期间上涨88.83%，惠普则下跌40.98%，显示出个股的分化非常严重，更体现出选股的重要性。（道指30只成份股自2007年10月9日以来的涨跌幅见下表）
    尽管经历了金融危机的冲击，“股神”巴菲特继续表现出其超乎寻常的发现成长股的能力。日前美国财经网站MarketWatch根据伯克希尔公司提交的监管文件，罗列出巴菲特及其“接班人”去年大手笔买入的6只股票，投资策略。
    在巴菲特持仓组合中，富国银行一直占据着重要位置。在去年的四个季度中，巴菲特每季都购入富国银行的股票，去年总计买入规模达到5620万股，这使得伯克希尔在富国银行的持股比例从7.6%提升至8.7%，同时也使富国银行成为伯克希尔持股数量最多的股票。富国银行的突出特点，就是主业做存款和贷款，很少涉及金融衍生品，收益稳定规模也很大。去年巴菲特持续加仓的股票还有IBM，资料显示，巴菲特在去年每个季度都买入IBM股票，总购买规模达到420万股。目前伯克希尔持有6810万股IBM股票，占该公司流通股比例的6%。而这5年IBM的股价表现是30只成分股中涨幅最大的股票。此外去年巴菲特还买入2500万股通用汽车股票，这使得后者成为仅次于富国银行的伯克希尔持仓数量第二高的股票。另一家受到“股神”青睐的公司是美国最大的石油和天然气钻探设备制造商之—国民油井公司，去年巴菲特买入该公司530万股股票。去年伯克希尔还买入1370万股美国付费电视服务提供商DirectTV的股票，此外在去年还买入了1090万股肾透析服务龙头企业DaVita保健合伙人公司的股票，从而成为后者的最大股东。这家公司过去一年中股价上涨38%。
从巴菲特新近投资的目标看，银行、科技、汽车、石油、电视服务、医疗设备行业的股票成为其看好的标的，这些公司的现金流都不错，但资产管理公司GRG的合伙人鲁索认为，巴菲特真正寻找的不是能够不断制造现金流的企业，而是能够吸收现金的业务。
    回过头再看A股，周五神奇般地正好在重要支撑位2250点止跌回升，连小数点后两位都一点不差，似乎有一只无形的手在操纵。在经历了第一波上涨行情、进入二浪调整期，我前两天提出：“在连续下跌跌幅达到0.382黄金分割位附近，在持续调整4周快到5周的重要时间窗之后，可能也到了一个春耕的时节，到了一个寻找成长股、挖掘潜力股的好时候。”美国股市这5年的走势、成分股5年的变化、巴菲特持续买进的个股，或许给我们一些启示。

道指30只成份股自2007年10月9日以来的涨跌幅
代码          股价   涨跌幅(%)
美国银行 BAC   11.6  -40.98
惠普 HPQ       20.29 -32.17
美国铝业 AA     8.41 -31.32
波音 BA        77.79 -23.66
通用电气 GE    23.59 -18.44
思科 CSCO      21.12 -11.96
默沙东 MRK     43.48 -10.15
AT&T AT&T      36.56 -5.42
英特尔 INTC    21.35 -4.49
埃克森美孚 XOM 89.6 -3.07
微软 MSFT      28.38 -1.72
摩根大通 JPM   49.66 2.09
辉瑞 PFE       28.04 2.5
联合健康 UNH   53.33 4.84
宝洁 PG        77.11 6.03
卡特彼勒 CAT   90.7 8.19
3M MMM        104.15 8.53
联合技术 UTX   90.72 9.52
可口可乐 KO    38.85 9.91
强生 JNJ       77.63 11.38
迪士尼 DIS     56.25 20.8
雪佛龙 CVX    117.86 25.06
旅行者 TRV     80.77 27.47
沃尔玛 WMT     73.54 28.33
家得宝 HD      70.38 36.58
麦当劳 MCD     95.89 38.51
IBM IBM       207.13 88.83