流动性危机逼迫股市暴跌
玖福投资组合

    在美元指数连续下跌，周边股市全线上涨，美股再度刷新30个月的新高，道指大涨108点，纳指上涨28点，欧洲和亚太主要股市全线飘红的背景下，A股却独自暴跌，周二上证指数再度下跌18.29点，报收2677.43点；深成指下跌42.54点，再度创出新低。虽然指数跌幅不大，但个股再度出现跌停潮，在新年伊始上演了一部恐怖大片。
    显然，这波下跌不是经济运行的原因，2010年中国经济增长全球第一；也不是周边市场的拖累，美股不断创新高，欧洲亚太股市全线飘红；更不是上市公司出了什么问题，2010年业绩两位数增长成定局，市盈率接近历史最低水平，近期公布高比例送股公司也不少。迄今为止，A股市场与其说是反映我国宏观经济面变化，倒不如说是较为充分地反映了宏观政策面的预期变化与调整结果。
    这两天，调控出现了新动向。时隔近四年后，央行在本月20日再次启动定向逆回购操作，向市场投放资金，规模约为500亿元。1月24日，市场人士透露央行再次启动逆回购，而且规模较大，或在3000亿元以上。合计总共是3500亿元，刚好就是银行20日上调准备金率应该上缴的数额，难道央行要闹出在刚提准备金率又要降低的大笑话。
    在准备金率上调创历史新高后，银行资金空前紧张，即使在央行注水3500亿之后，同业拆借利率、国债回购利率仍在暴涨，7天年化收益率均在7.5%之上，GC007一度高达12%。这一些都在说明，银行很缺钱，而处于新股IPO高峰的股市更缺钱，资金面已经到了空前紧张的地步，正是流动性的危机逼迫股市暴跌。于是，出现新股破发潮。2011年以来新挂牌的26只新股中已有22只破发，破发率高达85%，继1月13日挂牌的5只新股全线破发后，本周二5新股挂牌4只破发；于是，出现老股跌停潮。周一30只个股封跌停后，周二再有28只跌停，跌幅超过5%的比例非常大。于是，出现指数跌跌不休。虽然在权重股不跌反涨的影响下，指数跌得很温柔，但却步步走低，周二再创新低。
    显然，市场要走好，调控政策的风向最为重要，目前还无法预期。但是从市场自身运行看，一是连续的暴跌泥沙俱下使得不少个股已经具备了投资价值，特别是前期最强势的个股进入补跌，说明跌势可能接近尾声；二是周二沪市成交767亿元，量能的再度萎缩说明做空动能已经得到较大程度的释放；三是A、H股溢价指数在连续暴跌之后，已经创自新低，这是反弹的信号之一；四是B股在近期A股暴跌中却非常抗跌，逐步显露其投资价值。所以，虽然目前市场进入最黑暗的时期，但这正是机会逐步降临的时候，绝地反击也将不期而至。
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    海明执笔