风险正在积聚  玖福提前预警

玖福投资组合

    本周A股市场尽管从周线上看，再度拉出周阳线，周线形成五连阳。但是从日线看，却出现少见的持续震荡行情，在周一突破年线大涨后，四个交易基本呈现横盘大幅震荡。关于国内经济复苏及将推出经济刺激新政的预期推动周初大盘三连阳，上证综指迭创近八个多月的新高；但随着预期的落空，上证综指最终连续两日回落。上证综指收市报2503.94点，全周上涨2.44%；深证成指收市报9580.06点，全周上涨2.51%。本周两市日均成交2668亿元，较上周1993亿元的水平放大逾三成。大盘高位反复大幅震荡，到底意味着什么，我们一起来听听玖福先生的观点。

    连续发出预警信号
    记者：上周的访谈，您给我的感觉是信心满满，尤其是上周三大跌，您认为是最佳买进时机，并且大买特买，获利颇丰。周一还没开盘，您就认为“年线已是囊中之物”，果然当日开盘就在年线之上。但到了本周三，您却一改前期看多做多的观点，开始发出预警信号，巧的是跟深交所发文提示风险不谋而合。周三你认为“部分个股已经进入疯狂”，提示三大迹象要引起高度警惕，并制订减仓策略，当日大盘出现放量滞涨特征；周四提出“三大指标衡量，风险正在积聚”，当日大盘盘中跳水，虽然下午又被拉回，但已现疲态；周五您甚至下了定论：“调整可能就在这两天”，当日大盘盘中再度跳水，上证指数下跌30点。是什么导致您的观点发生转变？
    玖福：其实，在上攻年线之前我曾说过，目前多空分歧巨大，行情将在犹豫中上涨，我担心的是越过年线市场形势大好，观点出现一边倒的局面出现，而市场正如我预料的那样，越过年线后将唱空的基本消灭了，市场观点出现了全面看涨的“良好”局面，这个“良好”是打引号的。作为一个理性的投资者，这个时候就应保持高度警惕。
    当然，这只是引起警惕的一个信号，到底风险如何要看市场具体表现。从大盘表现看，从本周二开始，大盘向上的凌厉攻势戛然而止，代之以大幅震荡。这种震荡看似与前期相类似，但仔细观察，就可以发现其中异常的蛛丝马迹，其中最典型的就是个股的疯狂，这种情形意味着升势进入尾声。所以，周三我归纳出三大迹象要引起高度警惕：一是滞涨股全线补涨，二是成交量连续放出天量，三是政策风向的变化。并用这三项指标衡量市场，发现大部分已经吻合，预示市场风险度已经非常高。

    重点关注政策风向
    记者：我感觉您特别看重第三点，也就是政策的风向变化。
    玖福：是。因为这次行情从筑第底到回升，政策是决定行情的主要因素。前期政策一直是暖风频吹，但从本周三开始，深交所连续发文提示风险。深交所在此时发布该文，值得投资者深思，很明显管理层对近期市场概念炒作成风已经有所警觉。一旦管理层后市继续加强对概念炒作的监管，那很可能将引发热钱的迅速降温，从而导致整个大盘进入调整。而实际上，近期场内无厘头的概念炒作已经制造了较大的局部泡沫，这不仅是管理层坚决要打击的，也是市场所有摒弃的。市场需要的是理性的回归、适度的上涨，任何可能对未来埋下祸害的炒作都将是过街老鼠。

    基金已成反向指标
    记者：可是，从公募基金经理的观点看，目前多数认为经济已经出现“V”型走势，“小阳春”已到，并且加仓声一片。怎么看基金的观点和操作？
    玖福：公募基金的体制和投资理念注定其操作是追涨杀跌。在大牛市中我们看到5300点之上的最后一波冲顶行情是基金干的，大熊市中1800点之下也是基金砸出来的。本轮行情回升到2400点依然不看好，但当上证指数越过年线后，基金开始看多做多。据报道，“等待一季度宏观经济数据的公募基金经理们，终于等来了‘不出意外’的明朗信息。回暖信号让基金经理们投资信心大增，‘加仓’之声一片”，“信心已经‘爆棚’了。”在市场上我们看到最近滞涨的个股突然出现暴拉行情，显然是基金所为。这种后知后觉表现在其净值上就是绝大多数跑不赢大盘指数。如此，基金的观点倒是可以作为一个反向指标来看。

    震荡调整更具迷惑
    记者：但是，从几大权重股走势看，它们基本上没怎么涨，难道后市就没戏了？
    玖福：这个问题好。前期我提出三大指标衡量市场风险度，其中只有权重股表现不符合。近日我一直在关注权重股的走势，因为它们一旦启动，行情进入尾声基本就确立。但是到目前为止它们基本没有大动，当然跌幅也有限，这是导致近两日大盘跌不深的最主要原因。这种走势对大盘来讲将起到一定的稳定作用，但也容易麻痹投资者的警惕性。但从很多个股走势看，已经走入最后的冲顶阶段，并且部分已经出现明显的阶段性头部形态，后市一旦转头杀伤力非常大。

    期货大跌背景已变
    记者：但是，从周边股市走势看，都还处于上涨阶段，难道A股又要一枝独“锈”？
    玖福：的确，周四美股道指上涨了95点，但是从近日日经指数和恒生指数走势看，已经明显遇到了一定的阻力，近日走出高位震荡的行情。并且经过前期持续上涨，目前已经到了一个非常重要的关口，也就是前期几次反弹的高点附近，压力非常大，不经过反复震荡很难越过。而美股道指在8000点之上已经显露出步履蹒跚的迹象。更为重要的是，前期大宗商品期货市场连续暴涨，最近开始出现高位震荡，已显露出调整的迹象，而上海期交所有色金属已经连续出现大幅回落，这种走势必然要反映到股市上。所以从周边环境看，A股也具备调整的背景。

    牛市也有波段调整
    记者：说了那么多，都是提示风险，那现在的行情还是牛市吗？
    玖福：我认为依然处于牛市之中。前期我已经阐述了牛市的观点，关键是你认为后市还会不会跌破1664点。我认为不会，因为当时极度恐慌的市场背景已经不复存在，也无法重演，所以指数跌不破前期熊市最低点，就说明目前是牛市。当然牛市也不意味着一直上涨，波段下跌可能是有的，有时跌起来甚至还很恐怖，但是调整后指数依然会再创新高。

    年线将受严峻考验
    记者：我们看到周五已经开始出现下跌，那么您认为调整的深度可能在哪里？当感觉风险集聚时，该如何操作来规避风险呢？
    玖福：调整的第一步是回补缺口，而年线也恰好在此，短线有一定支撑。但能否支撑得住还需要观察。因为如果以单日大跌的形式出现，可能就在此附近；但如果出现震荡下跌，要引起高度警惕，可能调整的空间和时间都将加大，可能会出乎大家的意料。
    控制仓位是控制风险的最佳方式。昨天我说，行情往往在疯狂中崩溃。在个股疯狂的拉升中，不要忘记短期风险暴涨和暴跌是如影随形。保持一份谨慎，逢高减仓，控制仓位，保持好心态是获利的前提。规避每一次大跌，才能保证资金的稳步增值。
    最近操作策略就是减仓或空仓为主，按照计划，本周我逢高卖出了蓝星新材、南海发展、云海金属、基金安信、同方股份，减仓了中化国际。减仓后耐心等待买进机会，一旦风险释放，表现在盘中就是连续大幅下跌后，可能又是介入的时机。

    交流信箱：chen.jiufu@163.com
    记者 海明

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同方股份在17元卖出100000股，盈利40.49%
中化国际在12.30元卖出300000股，盈利3.01%
总资产18800530元，增值88.00%，仓位43.5%（起始日：2007.1.15）