政策利好
阶段性底部渐显
玖福投资组合
本周A股市场再度打响了“政策底”的保卫战。本周一中国铁建实施网下申购，同时央行表态明确紧缩的货币政策论调，加上外国公司发行A股并上市的路径更趋明晰，拖累当日上证综指一步到位重挫177.76点，一举跌穿被称为“政策底”的4200点关，其后在周二更进一步杀跌，上证综指一度低见4123.31点，创出本轮调整行情以来的新低，但当天尾市在大盘蓝筹股的推动下走出反转行情，其后三个交易日更以“两阳夹一阴”的形态震荡盘升，并最终收复“黑色星期一”的大部分失地，报收4348.54点，较上周下跌21.75点，一周最大特点是随着指数的逐步回升，成交额却明显萎缩。
再融资必须立新规
记者：上周末您强烈呼吁要为再融资立新规，本周一您认为“面对脆弱的A股市场，相信监管层不会对这种巨额融资事件坐视不管”，当日晚证监会随即明确表态，再融资绝不应是恶意“圈钱”行为。但是市场反响为什么并不强烈？
玖福：尽管证监会明确表态，但市场依然受到再融资的困扰，周四浦发银行宣布将增发8亿股，令市场对于上市公司再融资受限的憧憬落空，拖累大盘应声回落，并且在大盘回升中成交量明显萎缩就显示投资者信心依然不足。我认为，对于“恶意圈钱”目前很难界定，上市公司公告里写的都是依法再融资，所以要规范必须对再融资立新规。没有规矩，不成方圆；没有规矩，就无法限制上市公司的圈钱行为；没有规矩，投资者就没有合理的预期，从而导致证券市场的混乱，这就是澄清传闻的中国联通、大秦铁路依然跌势不止的根本原因。
所以，作为管理层，不仅在危机时刻要明确表态，而且要针对缺陷，及时制定相应的制度，才能杜绝大肆“圈钱”现象的发生，才能逐步完善市场。同时再融资的双赢方式应该是配股，一方面公司获得了资金，另一方面投资人降低了股本扩大摊低利润的风险，显然是比较合理的，投资人也乐于参与，所以对股价影响不大，所以，我希望今后再融资的主流应该是配股，增发这种损害流通股东的形式要严格限制。
我们高兴地看到，尚主席在周四发表了“从制度上发挥市场资源配置基础作用”的讲话，这讲话很重要，意味着后面将逐渐完善相关的资源配置制度，其中当然包括再融资。
调印花税是强烈信号
记者：目前，市场上对于降低印花税的预期传的沸沸扬扬，空仓者担心利好出台踏空，现阶段介入又担心利好不兑现被套，处于两难的境地。降低印花税到底对市场将产生什么影响？
玖福：从理论上讲，降低印花税不大可能扭转大盘的中期趋势。但值得重视的是，这往往是一个政策的信号，比发新基金更强烈的信号。因为在“5·30”上调印花税，引发市场强烈地震，个股普遍被腰斩，引发了一轮小小的股灾。降低印花税或单边征收，市场会认为是一个重大利好，从而引发短线的快速上涨。但是降税有一个过程，目前要预防的是近期预期中的利好如果没有兑现，会否导致投资者失望而出现抛售。
从长远看，降税是大趋势。其一，双边征收不合理。目前世界上只有澳大利亚和中国是对买卖双方征收，其他国家只对买方或卖方征收，甚至不征证券交易印花税。其二，税率过高。买卖双方分别按3‰的税率征收，是全世界收取证券交易印花税最高的国家，使得目前的市场成了一个零和的游戏。而大部分发展中国家和新兴工业国家的税率水平在1‰左右。其三，调整频繁，自开征以来，多次调整证券交易印花税税率，而且几乎都是突然公布，影响了中国资本市场的正常成长。存在如此弊端，降低是迟早的事。
有望构筑阶段性底部
记者：上周末我问您，目前的大跌到底是二次探底还是新一轮下跌的开始，您明确地回答说是前者。本周我们看到沪深300指数在前期低点附近戛然止跌，拉出带长下影线的阴线，有单针探底的意味。下周一就将是两会召开的日子，市场会如何演变？
玖福：从新基金获准发行，到新闻发言人答记者问，再到本周末再批三只新基金，有关方面前所未有的表现出对市场稳定的呵护。但目前市场依然受制于通胀、再融资、大小非解禁等压力，反弹无量显示了多空双方的谨慎和市场分歧依然存在，多空双方等待后市政策进一步明朗。下周两会将召开，市场处于政策敏感期。从历史上看，两会期间大盘波动幅度会比较窄，大多延续前期的趋势，难以走出转折性的行情，多空拉锯格局短期可能仍将延续，打破这种平衡的因素可能是印花税调整的明确。尽管行情会反复，但我认为目前点位构筑阶段性底部的可能性在继续加大。
下周市场主要机会还是集中在各类题材股，由于下周两会即将召开，有关两会聚焦的话题有望成为下周最大热点，像周五刚刚放量启动的节能环保板块值得关注。
交流信箱：chen.jiufu@163.com
记者海明
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