市场连续下跌之后，又有人出来说估值合理了。我认为基本面与股价不是很粘边。因为市场情绪不同估值有所不同。牛市里面所有分析师情绪乐观。所以牛眼向上看。把估值一再提高。而进入熊市以后他们的情绪也下降到冰点。结果是熊眼往下看。所以合理就是仍然高估。一定要在价值下面波动时。才是真正的合理。

而且是牛市看P/E，熊市看P/B。与2006年12月31日比较。当时的市场平均P/B=3倍（当时指数=2675），目前在指数下跌-50%以后，目前的P/B=3.5（2868）。仍然高于当然的P/B。这个市场是买涨不买跌的。大底应该是在目前P/B 跌过以前同样指数的P/B以后才可能出现。这就是熊眼往下看的原因所致。例如2001年6月中旬的P/B=5.3。而同样指数的2006年12月上旬的P/B小于3。这就是市场主力大力进入的原因。

股票市场周期的形成，不但与宏观经济及政策有很大关系，也与货币市场和资本市场的资金流向、流速、流量有着非常大的联系。过去几年上市公司业绩增长迅速的原因之一是外部需求强劲和成本在劳动生产率提高与规模效应下得到控制,今年以来上市公司业绩显著下滑,盈利周期拐点已现。成本上升和需求下降的两头挤压是下半年A股业绩面临的主要风险,而价格管制对市场利润结构的扭曲也是市场主力害怕的行为。

2007年底几乎所有的证券商研究所都认为2008年上市公司业绩仍然高增长。随着指数的下跌。下跌证券研究所又认为2008年下半年上市公司业绩仍面临下行风险,增速将有所回落,悲观的认为上市公司的业绩不但可能不会有增长,反而存在下滑风险。这就是熊眼效应。

如果按P/B小于3倍才合理。那么应该指数应该再下跌15%左右。就是2500点左右。我们从下面的技术分析图上也可以看出压力点在3200左右，支持点在2500点左右。所以我们第一步看2500点为这一次熊市的最低点。但是如果市场高度认同这个点位是大底。那么结果将是在2000-2500点之间去找底。这一次大家看不到w底了。因为已经不满足W底的条件了。目前指数仍然在一个中期的快速下降通道里运行。当向上突破快速下降通道的上轨以后。才可能有象样的反弹。而突破了慢速下降通道的上轨以后。才可能是反转。近期的关键时间点应该在7月上旬。这个时间段投资者需要注意。政策面，信息面有什么东西。还是那一句话。学会割肉才可能生存。在战争中如果与见兵败如山倒的情况。你是继续打下去?还是快速撤退?除非你想当烈士（输钱）。留着青山在，不怕没柴烧！