熊市跟牛市一样，亦可分为三期，在经济活动最旺盛的时候，股市也十分热烈，但已隐藏了过热的危机；市场指数升上了新的高位，而且有人仍然高叫8000-10000点。这正是牛市第三期的特征。也是熊市第一期的前夜；虽然股市看来一片好景，进入股市的投资者也正如痴如醉，买基金还要配售。这就是最后的疯狂。但一旦经济盛极而衰，熊市第一期便正式开始．由于在牛市第三期投资者持有的股价普遍偏高，熊市一旦来临，投资者者会纷纷争相卖出售手上的股票。形成熊市第一期的走势往往是一次迅雷不及掩耳式的急跌，下跌幅度和速度之快，令人咋舌，甚至是恐慌性的抛售，幅度甚至可以大至上一次牛市的总升幅三分之一（3050点）或一半（2478点），杀伤力十分庞大。这段时间里入市的投资者亏损累累。

   经过熊市第一期的杀伤，投资者已变得小心奕奕，同时不少的亏损者出局退出了股市，令大市成交量明显减少，大市己明显没有牛市时的那般热闹，股市经过熊市第一期的急速滑落之后，间或有小型的向上走势，令不少未死心的投资者雀跃不已，可惜这些短暂的上升很快便完结，而且更出现一浪低于一浪的走势．这正是熊市第二期的典型模式，这段期间是像冬天一样漫长而沉闷的，经济方面亦未见起色；如果投资者继续长期持有股份，损失的程度，往往不比熊市第一期小，因为在熊市第二期市场会是无量逐级而下的走势，累积跌幅亦往往超出大众意料之外，而往往投资者在对其中的反弹有所憧憬时入市而有所损失，亦因此加重了持货量，降低了现金水平，最终错失了在熊市第三期买便宜货的机会（没有子弹了）。

   捱过了熊市第二期之后，大市渐转入熊市第三期；不少投资者已经对股市灰心，完全提不起兴趣，令股市成交量趋于淡静，令不少盈利质素良好的股份，亦长期处于偏低的估值水平，市场的参与者，大部份都是专业的机构投资者；由于很多股份的股价经过长期的抛售潮而致过份偏低。经济环境经过一段时间的低潮后，在人们不太为意的态度下，渐有复苏的眉目；有不少先行者已开始在市场静静吸纳股份，大部份股票的股价已从早前的底价回升，而且再见不到先前的低价水平；至此熊市已渐近尾声，是属于等待黎明的阶段，只要经济环境好转，令投资者的投资意欲回升，股市将开始另一轮新的牛市，因此我们需要留足子弹。耐心等待熊市三期末段的低吸机会，买入低估的优质股票，持有至新一轮牛市来临。