以宏观视角，看待楼市与股市

房地产评论员 周丽君

目前无论股市，还是楼市，都处于风云突变年代。股市由1000点扶摇直上4000点，楼市深陷房价与政策之热谈。由于两者高度依赖资本，而且资本拥有者都少不了与楼市、股市的瓜葛。故经常引得我们思考楼市与股市之间的资本如何流动？

与其它单一认为买楼好于炒股，还是炒股好于买楼的文章相比，贾卧龙老师《该卖了楼炒股？还是炒股赚了买楼？》这篇文章中所吐露的思想，显得成熟与理性多了。

贾老师认为这是楼市与股市之间就资金展开的一次拉锯战，并认为拉锯战刚刚开始，至于何去何从还不能作任何断定。

我觉得有四点需要进一步明确：

首先，这是场不平等的拉锯战。

目前房地产投资规模大概一万个亿左右，股市投资规模大约十万个亿左右。两者就像相扑手与体操运动员同场竞技。如果相扑手学体操运动员一般活蹦乱跳，用不着折腾一下，就得满头大汗，坐在地上气喘吁吁。与股市相比，楼市更缺乏规范性，投机性更强，如果这部分资金涌入股市，且不收敛锋芒，对股市健康发展未必是件好事；如果体操运动员学相扑手一样搂搂抱抱，用不了几下功夫，体操运动员就得被相扑手压在屁股下大哭大叫。大量资金由股市涌入楼市，给楼市带来的不仅仅是虚假繁荣，有可能是灭顶之灾。养金鱼的都有少喂食的习惯，因为金鱼往往不是被饿死，而是被撑死。

其次，参与拉锯战者远不局限于在楼市与股市之间流动的资金。

除了楼市与股市共有十几万亿左右外，我国各个银行里还有四十万个亿左右的资金躺着翘起二郎腿睡大觉，再加外资与游资，可以说，这是场异彩纷呈的比赛，都不知道谁跟谁在拉，甚至不清楚拉赢了谁，又被谁拉输。一方面说明我国市场存在一定开放性，另一方面也说明存在一定不理性。使得每个人在这个市场下都得小心谨慎，摸着石头过河的岁月远没有过去。

各个市场之间过于频繁的资金流动，不仅说明市场变化快，而且说明投资者内心的恐慌。大雨来临前，蚂蚁总是急着搬家。

再次，拉锯不仅是较量，更是合作。

就单个楼市还是股市而言，不是多，就是少。但就整个市场而言，资金流动，促使整个市场繁荣。贾老师认为目前股市飙并未创造财富，说出了我的心声，但我比他保守，觉得财富多少创造了点，只不过大部分创造的财富被物价冲销了。在我们现实生活中能找到很多例子，不仅房价高升，连日常生活用品也不例外。

就短期而言，股市与楼市此消彼长，但长期内，排除物价因素，确实存在合作共赢。股市筹集的资金，最终还得回归到楼市等实体以创造更多利润，回报股东，从而也间接确保楼市等实体处于动态平衡的投资环境中。实体的变化反过来又影响股指预期。如果我国股市与实体投资可以再有效结合，想必两者的合作关系会进一步增强。

第四：楼市如何与股市中的地产股有机结合。

楼市与股市之间的资金何去何从，或许更确切的说法是，楼市与地产股之间的资金何去何从。对于专业投资而言，往往更专注于关联市场。楼市与地产股本是一个硬币，但很多场合往往呈现截然不同的两面。有时楼市依旧高唱凯歌，而地产股却突然之间大幅贬值。说明我国资金持有者的投资方式并非太专业，往往被突好现象和不确定信息引导。

两者有机结合，不仅需要更专业组织结构，而且更需要较科学的报告生成与发布。

贾老师论述相对比较微观，由于我的经验远不如贾老师丰富，故大体局限宏观层面。但对于每一个具体参与者而言，或许更关注于如何借助股市防止被楼市套牢，反言之，如何借助楼市防止被股市套牢。

2007-5-15