论货币机制及债务信用问题
原作者：冲击力（笔名）
【说明】许多年来，何新对货币本质、金融信用问题有过大量深入的思考和研究。
最近，何新非常关注数字货币问题，又发表有一些新的思考。本文系根据何新先生近期微博发布的思考要点提示、出版的书籍与文论，写入笔者本人的思考而成。
一、资本定价权的提出
货币是怎样形成的？何新指出，最初的货币其实就是具有使用价值的某种商品。例如在历史上，大米、布帛都充当过一般等价物，即货币。
（参考何新有相关刀币、布币的考证文章，见附文《刀布考》）。
随着经济的发展，货币不断抽象化，其信用属性不断增强。但直到金属货币（如白银和黄金）为主导时，货币自身仍具有商品实体（实物）的一切属性。
何新指出，纸币出现，情况发生巨大转折。货币不再具有商品的所有属性，例如纸币本身不具有价值，它的票面价值必须由背后的实物进行担保。最初发行的纸币，背后往往有黄金和白银作为抵押品。
相对于金属货币，新生的纸币是一种衍生货币或信用货币。纸币上抽象价值的真实体现者——但是因此而导致纸币功能强大，使用方便，地位不断上升，逐渐超越金属货币，最后完全取而代之。
1945年布雷顿森林会议，在美国金融部门召集下，各国约定以美元作为国际储备流通工具，同时以黄金作为美元币值稳定的担保物。当时确定的官方价格，以35美元兑换1盎司黄金，比价固定，没有浮动。黄金成为美元恒久价值的担保品。
至此，一种纸币（美元）即取代了金本位下的金属货币（黄金），成为主导性的世界流通货币。
但是1973年，美元与黄金价格发生脱钩，黄金彻底失去其作为世界性通货的流通功能，美元借此危机而成为纯粹的价值虚拟货币。美元上升为唯一的世界通货信用币。
何新认为，货币由实体商品物（米、布等）转为金属货币（金银），再转为信用货币（纸币、电子货币），是一个不断演化的过程。新的衍生货币产生，旧的货币被替代。在这个过程中，由于货币制造的集中性、垄断性、易制性不断增强，意味着金融机构权力的不断扩张，推动着资本经济的发生和发展。
何新指出：纸币（及其它信用货币），本质上（广义上）乃是一种债券或欠条。大部分人生产实体产品，极少数人（央行）生产欠条（货币），这也可以说是一种社会分工，以形成强大的流通和交换秩序。
拥有货币制造权，即拥有商品/产品/资本的终极定价权，或者说最主要的收益分配权。（如今流行于市的所谓“定价权”，其真实含义是指收益分配权。）
这是因为，在社会产品流通和交换过程中，定价权掌握在垄断者手中。
例如中央银行只此一家，别无分号，具有金融制度中的最高权力而具有对本国货币的定价权。中央银行是当然的定价权主要掌握者。央行的存在体现国家的金融主权。
与主权货币定价权同时并存的是货币的市场定价权。货币在三重意义上被三种市场定价：1、离岸货币市场定价权，通过本币与外币的市场交换实现。2、货币与商品本国市场定价权。3、货币与商品商品国际市场定价权。
在现实生活中，存在着大量市场定价权转移和传递的现象。例如近二十年来，中国的M2连年高速增长，其中的大量货币信用是由商业银行创造的，这意味着很大一部分定价权由央行转移让渡给商业银行，商业银行再将一部分权力让渡给资本市场中的大宗商品持有者（例如期货市场以及房地产市场），这实际上是一个分层传递定价权的过程。
很明显，随着货币流通量的增加，房价顺势水涨船高。商业银行和开发商将因此获得差价性暴利。
通过资本市场取得定价权，此即何新所说的“资本决定市场价格”，而不是市场自由竞争形成价格。何新的金融决定论颠覆了斯密自由主义的根基。
从绝对的意义讲，小生产/小商业似乎也有某种定价权。例如，在极度缺水的情况下，卖水者可以大幅提高水价，从而狠赚一笔。但何新认为，这只是偶然、个别的现象。从长期、常规的角度看，能够具有定价权的，是金融资本持有力量。
作为全球性的最强硬通货——美元的发行者，美联储具有全球最高的定价权，高于其他任何国家的中央银行。这种权力往往被人们强调“铸币税”。其实铸币税只是定价权（收益分配权）一个很小的方面。而美联储是一家私人机构。这意味着全球商品的主要定价权（收益分配权），掌握在人数极少的一小撮人手中。
在理念上而言，对于国家资本主义和社会主义体制，无疑需要抑制极少数人对于资本定价权的操控，保护国家利益和多数人利益。
但在现实中，由于金融权力往往具有集中性、隐蔽性，有时合法与非法难以完全区分，相互混杂，因而往往存在定价权由央行向少数人转移的现象，少数人因此攫取巨大利益。或者也可以理解为，由于各人所处的社会位置不同，有的人离货币金融系统较近，相关度较为密切，有的人离得远一些。离得越近的人获得定价权转移的机会越多，因此获得利益的机率越大。这是一种不公平的分配秩序。虽然这种情况难以完全避免，但不断研究如何抑制不公平，是有必要的。
二、债务锁链
1973年美元与黄金脱钩。黄金价格不断上涨，如今已经涨到了一盎司可兑换1300美元。这表明美元发生了严重的通货膨胀。由于美元是全球性硬通货，因此这种通货膨胀，意味着美国从其它国家攫取了极其巨大的利益，可谓弥天掠夺。
这种掠夺的原理何在呢？1971年，美国宣布停止承担美元兑换黄金的义务。何新说：“这也就是意味着，从此以后美元已成为价值虚拟的纯粹信用货币。”
（《何新答网友：美国到底是穷还是富？》2019-4-7）
那么现在美元的价值信用是以什么为担保呢？何新指出：“是以美国的国家信誉，实际就是以美国的全球霸权，包括美国压倒全世界的武力体系作为美元币值的担保物。”（同上）
美国滥发美元，实际是在透支信用，以信用换钱，以武力作后盾抢钱。这就是半个世纪以来，美国霸权得以维持的重要内在原因。
如今，美国是一个负债累累，堆积了天量债务的国家。如果美国的信用能够永远维持，那么直接印刷钞票收割其它国家财富的做法当然没有问题。但如果美国信用不再被各国信任呢？天长日久，必定出现崩溃性局面。这说明美国的模式并不能带来长久的稳定。更何况这种印钞致富的模式，只适用于美国一家，其它国家无法效仿。
因此，必须深刻反思目前的美国货币金融模式及由美国所倡导的货币银行学说。
美元发行模式，简而言之，首先是由政府发行国债，以筹集资金维护自身运转（也包括开办必要的工程和提供福利救济等），美联储发行美元，购买债券。而美联储是一家私有股份公司。也就是说，私有的美联储印刷钞票（美元，实质是美联储券）与美国政府交换国债，于是货币流到政府手中，政府再用得到的货币支付各种开支。
美国政府如何还债呢？主要是以税收作为债务担保。美国国税局也是一家私有股份公司。其所收税金，用来偿还美国政府的负债利息等。实际上，美联储的股东与美国国税局的股东，极可能有着非常紧密的联系，某种意义上可以看作同一伙人，一边放债，一边收利息。
通过上述模式，美国国债-美元-税收，被牢牢锁在一起，形成无法解开的死锁。如果政府不发国债，那么就得不到美元。如果美国国债全部还清，即意味着美元流通彻底枯竭，货币体系崩溃。于是国家税收，成了美联储股东永不枯竭的收益来源，因为美国国债永远也不可能还清。在美联储的网站上，明确示有“股东年股息6%”的字样，说明美联储股东相应的股权资产每年可以增加6%，收益完全来自凭空印刷的美元。这是一种空手道掠夺。美国之所以基尼系数高、贫富差异大，此为根本原因之一。
有网友指出：“从很多方面的信息看，美国并不富裕。美国交通及基础设施很差，美国多数老百姓好象很穷的样子。”
何新指出：
美国社会贫富不均，社会内部高度两极化，富者极富，穷奢极欲。贫者极贫，无立锥之地。据说美国社会有似纺锤体，两头小，中间大，存在一个所谓的大数的“中产阶级”。
但是据悉现在美国这个多数人构成的中间阶级其实也很贫穷，普遍背负有巨大房贷和其他债务经济压力。
【据美国官方数据：过去七年来，美国中层以下人群收入平均降低了28%。而华尔街财阀收入则增长了6.5倍。
2015年10月，美国网站gobankingrates一个名为“你的储蓄账户里有多少钱？”的调查数据显示，逾62%美国人账户存款不足$1000，其中三分之一的人根本没有储蓄账户，另外有多达28%的受访者表示自己存款是0。
13%的受访者表示自己存款少于$1000，10%的受访者称自己存款在$1000到$4999之间，仅有19%的人表示，自己存款在$4999以上。而同时有14%的美国人存款余额大于$10000。
美国有线电视新闻网（CNN）近期采访报道，有66%的底特律人无法偿付其债务。而在美国全国，这个比例可能达到35%，这个数字十分触目惊心。该报道还指出，如果35%的美国人处于被追债的困境中。那么当债务处于追讨阶段，意味着这些债务至少已经逾期180天。】
而且美国政府自身入不敷出，财政赤字和外贸赤字巨大，政府债务累累，以致多次发生关门闹剧，美国国家目前负债超过20万亿美元，这是天文数字。
（《何新答网友：美国到底是穷还是富？》2019-4-7）
美国的货币金融模式，少数寡头一味追求收益，追求金融掠取，是导致美国产业空心化的重要原因之一，对于实体经济和人民生计，长期看，具有摧毁性的打击。
事实上，对于不发达国家，美国等发达国家也往往采取债务锁链方式加以控制。
例如清朝末年，《马关条约》要求清朝赔偿2.3亿两白银，《辛丑条约》要求清朝赔偿4.5亿两白银，这样的巨额战争赔款是无论如何也难以还清的。其重要作用即在于通过债务锁链彻底扼杀中国的发展能力。
第二次世界大战之后，美国通过世界银行、国际货币基金组织IMF等金融工具，以“和平”的手段向不发达国家提供条件严苛的贷款，通过债务锁链扼杀其发展空间。许多国家纷纷中招，一直无法挣脱债务锁链。特别如一些拉美国家，情况可谓越来越糟。
三、未来的货币模式
尽管美国依靠货币金融霸权，获取了天文数字的巨额利益。但是其国家债务数字日益攀升，已经到了永远也还不完的程度。因此，为了甩掉债务包袱，维持自身霸权，美国每天都在绞尽脑汁。
何新曾经指出一种可能性：2010年前，美国、加拿大、墨西哥联合成立北美经济圈(NAU)，筹备发行北美通用货币AMERO，目的之一是为将来取代美元的新币而准备好选择。
美国/共济会的第二种试探是通过网络虚拟货币（即数字货币，如比特币、莱特币）重建货币体系。2017年9月4日，中国央行等七部门联合出台严令，自2017年9月30日起，彻底关闭境内所有虚拟货币相关交易平台。其他一些国家也在此前后纷纷采取行动。网络虚拟货币遭到了沉重打击。其原因主要在于，数字货币背后缺乏担保物，与传统货币完全不同，基本是一种纯投机物。
但是，网络虚拟货币并未消失。最近，数字货币的概念再度热络起来。有消息称：美联储主席鲍威尔周三（2019年6月19日）表示，Facebook（脸书）在推出Libra数字货币之前，已经和美联储进行了沟通。鲍威尔说，“我相信，Facebook和全球监管者等相关人士进行了相当广泛的讨论，这当然包括我们。”鲍威尔称，美联储“在金融科技方面一直与各种金融行业公司进行沟通”。这似乎表明，Facebook（脸书）发行的数字货币已不同于以往无担保的数字虚拟货币，得到了美联储的公开支持和担保。
从某个角度看，美国/美联储不断寻求新的货币模式，就是为了赖账/摆脱债务危机。
但从另一个角度看，美联储选举数字货币作为突破口，与Facebook（脸书）公司进行合作，是否有某种道理，某种真实的支撑呢？
事实上，这与未来科技趋势有关。在通讯方面，人类将迎来5G、6G时代，走向信息化智能社会。在这个时代，算法将取得领导地位，大数据是极为珍贵的资产。因此，以大数据为锚，极有可能建立新型的货币体系。
美联储为Facebook（脸书）公司的数字货币撑腰，可以理解成为美元寻求新的担保物（参考以往石油美元、粮食美元的形成），也可以理解为货币定价权的某种转移和传递。
那么，这种以大数据为担保的货币模式，是否有成功的、稳定的案例呢？事实上，阿里巴巴公司建立的淘宝购物-支付宝金融体系已经大获成功。这就是互联网金融、大数据作为信用担保成功的典型案例。阿里巴巴公司由此获得了极大的资本定价权。
如何理解这种定价权呢？交易者信号极为分散，淘宝-支付宝，将这些交易信息集中起来，将分散的、不确定的信息，转为确定的交易信息，然后从中取利，这就是掌握定价权的一种方式。
推而广之，只要在现实生活中具有某种意义和使用价值，符合货币担保物的各项要求（易流通、易制造、可防伪、稀缺性等），那么就有可能成为货币担保信用物。过去的金属货币、纸币、石油美元等，无不如此。因此，未来新生货币模式仍然有极大的想像空间。
尽管从现状看，数字货币还只能算是一种衍生/附属货币，甚至可以说是某种假币/诈骗道具，但其未来的成长空间很大，值得人们重视，需要加强研究。
除了数字货币，我们也要充分注意其它货币模式。例如港币，就是一种特殊的货币。表面上看，港币也包括纸币，也有电子计付模式，似乎与各个国家/地区发行的货币没有什么明显的不同。但追究港币的背后担保，我们可以发现，其实它是利用了香港的特殊地缘条件。香港具有独特的政治模式(一国两制)，背靠大陆，地理条件优越，有利于发展金融业，尤其有利于成为人民币离岸中心，为人民币的国际化提供强大助力。换句话说，港币的背后担保物，主要是香港的地缘政治经济条件。
一些年来，国际势力屡屡发动对香港的干涉渗透活动，他们在幕后不断策划、操控香港的街头暴力运动，企图破坏香港经济，冲击乃至颠覆港币体系，最终冲击乃至废除香港作为人民币最重要的离岸中心的功能，打乱人民币国际化的节奏，阻止中国走向复兴的步伐。
中国封杀了网络虚拟货币，而美国则不断设法冲击香港的稳定，这是一场名副其实的“货币战争”。
四、不确定性与风险问题
何新认为：资本主义（张按：即资本经济）在本质上和根本上是一种信贷经济，金融结构和它在历史时间中的创新具有最基本的重要性。换言之，货币是在不确定的世界中把现在和未来联系在一起的东西。
（《关于汇率、利率与人民币币值（下）》2005年3月，载《何新论金融危机与中国经济》P120）
当货币把世界中的现在和未来联系起来之时，就是发挥货币的金融（流通交换等）功能了。在前文则讨论了一种更深层的不确定性，即货币本身的不确定性，从实物到金属货币，再到纸币、电子货币，货币本身的形式不断发生演化。
由此，在经济学中，势必要研究不确定性问题。这是现代西方经济学的一个巨大盲区。西方主流经济学，尤其是新自由主义经济学，基本都是用牛顿经典力学的方法研究“不确定性”，希望把“不确定性”变成“确定性”，从而可以被我们的理性所把握。但量子力学却告诉我们，这个世界有一种在本质上无法被我们完全把握的“不确定性”，这种“不确定性”是理性所不及的。
事实上，西方经济学家曾经对不确定性有过研究。芝加哥学派的创始人富兰克·奈特，曾经提出“不确定性”的概念。只是到后来逐渐被主流教材故意淡化、遗忘。因为大力宣传不确定性，不符合美国西方发达国家的利益要求。
奈特认为，应当把“不确定性”与“风险”区别开来。风险的特征是概率估计的可靠性，以及因此将它作为一种可保险的成本进行处理的可能性。不确定性是指人们缺乏对事件的基本知识，对事件可能的结果知之甚少，因此，不能通过现有理论或经验进行预见和定量分析。
事实上，对于不确定性问题，凯恩斯亦有涉及。甚至可以说，凯恩斯的理论很大程度上建立在对经济不确定性问题的研究之上，试图构建一套处理不确定性问题的理论体系。但凯恩斯的这种根本思维方法后来也被逐渐遗忘。
美籍华裔经济学家陈平最近批评自由主义经济学：“哈耶克第一主张在危机中继续采取无为政策，犹如重病之人讳疾忌医，等待自愈。第二主张废除央行，回到民族国家出现前的家族银行的竞争时代，无视两次大战前后出现的集中垄断走向帝国大战的国际危机。至今奥地利学派无力应对不断发生的金融危机，以及技术进步引发的生态危机和军火工业集团绑架国际市场的国际分工。奥地利学派只看到政府干预的局限性，却不承认市场内生的危机和不确定性。……博弈论模型有技术进步吗？有经济周期吗?有制度演变吗？有生态约束吗?亚当·斯密讲分工增加效率，只讲了生产效率，没讲营销风险。”
可以说，当代西方主流经济学在“确定性”的歧路上越滑越远，以为通过建模，画几条曲线就能轻松搞定经济问题，这是当代的一种新神学。
事出反常，必有妖异。当代新自由主义极力鼓吹“确定性”，有其内在的利益导向。
在处理不确定性问题时，临机决断的权力体系往往起着关键性的作用。在经济问题上，掌握着最大定价权的中央银行，对于经济的不确定性问题的处理具有决定性的作用。而对全球经济而言，掌握着全球性硬通货——美元的美联储，可以利用手中的全球性商品定价权，使未来的利益走向对自己有利。
与美国/美联储相关的各类学术机构，不断鼓吹“确定性”，以麻痹人们的神经。而与美联储关系密切的各种金融机构、金融大鳄，则往往利用经济中的不确定性，以及刻意制造不确定性，在金融市场以及其它经济活动中大肆渔利。
在国家层面上，美国往往通过霸凌主义，将确定性的收益留给自己，把不确定性和种种风险抛给其他国家。
在对待不确定性问题上，中国的态度与美国截然不同。
中国人鼓励和引导人们思考不确定性问题，而非象美国西方学术体系那样刻意掩盖之。《易经》可以看作中国人处理不确定性问题的重要思维工具。《易经》建立了一个宇宙模型，每个卦本体可以反应出八面不同的角度，引导人们进行立体思维。
虽然人们对新生事物感觉很陌生，知之甚少，但利用《易经》构建的宇宙模型，再利用万事万物具有联系的特点，人们通过模拟、类比、联想，以及难以用语言描述的个人体悟，可以达到“一叶知秋、明察秋毫、窥一斑而见全豹”的效果。
在经济政策层面上，需要为不确定性留出空间。例如股市就是专门为不确定性提供融资的，所以对其规模要控制。因为不确定性，很可能意味着破坏性。我们要把破坏性抑制在一定范围。
在不确定性变为所知较多，乃至可以把握之时，计划经济就成为必要了。所以，自由经济发展为计划经济，也是一个由不确定性逐渐发展为确定性的过程。也许严格来说，并没有完全的不确定性，也没有完全的确定性，一切都在两者之间，所以就需要实行混合经济制度。
所谓确定性，很大程度，或者说很多时候是一个反馈问题。所以反馈速度也是确定性的一个重要指标。如果反应速度慢，可能会带来预想不到的变化和风险。电子商务的崛起，使供需反馈速度加快，也是抑制经济危机的因素之一。
在处理不确定性和风险问题的态度上，中国人奉行“己所不欲、勿施于人”。在国家层面上，中国强调各国平等相待、互利共赢、共担风险。正是在这种理念指导下，许多年来，尤其是近些年来，人们明显可以看到，与中国来往频繁、经济合作密切的国家，经济往往蓬勃发展，展现出光明的前景。与此相反，那些与美国关系密切，与中国疏远的许多国家，前景却日益黯淡，展现出停滞不前、乃至严重衰退的景象。
当然，要将理念真正落到实处，中国还需要建立一整套严密的制度。例如，以中央银行为核心的“资本决定价格”的权力（资本定价权），必须牢牢掌握在国家手中，使之导向国家利益和人民利益。对货币金融系统，必须实施强力监管，等等。
债务不断增长，是各国经济以至全球经济不确定性风险不断增长的根源之一，在很大程度上可以说是最难以排除的风险。如果债务问题能够得到有效控制，经济中存在的种种问题往往就迎刃而解，或者说能够使经济体系长期保持相对健康稳定的状态。因此，下面着重谈一谈如何控制和处理债务问题。
五、抑制金融波动
国际债务锁链，以及美国国内债务锁链，重要成因即在于国际重要金融权力操控于少数寡头手中。事实证明，这样的格局之下，货币金融容易出现大起大落，是导致实体经济不稳定、金融激烈博弈，从而致使各种债务激增的最重要原因。
例如，关于股市上的强制平仓和质押爆仓，何新评论说：
“2015年的股灾因果如下：
（1）首先是高比例的场外配资被强制平仓，这些违法的场外配资，杠杆比率非常高，最高达到了1比10，甚至更多，一个跌停就爆仓了。
（2）然后是中高比例的场外配资被强制平仓，往往是三到五倍，到了两三个跌停，就非常危险了，往往就被强制平仓。
（3）然后是低位的场外配资，往往是两倍的，又引发了一场股灾。
（4）最后是券商的场内融资，这个时候还是有着一定的抵御能力的。当股市不断下跌，场内的数万亿股权质押融资就产生了恐慌，如果这样下去的话，大概有近十万亿的股权质押融资可能会被强制平仓，那么下跌根本停不下来。
因为这些被强制平仓的被质押股权，找不到接盘者，流动性很差，往往卖出一部分，就会导致股票大跌。”
（何新：《什么叫泡沫？》2017-05-26）
由于强制平仓、质押爆仓，往往导致极为恶性的倾家荡产，背上天量债务。
因此，要治理债务问题，首先必须从治理货币金融秩序入手。
货币发行权必须置于国家之手，才能做到国家控制、人民享有。对于中国来说，目前的货币金融制度必须解决好以下重要问题：
（1）一些人大肆鼓吹“央行独立化”，实际是试图将其作为央行私有化的前奏。这种倾向必须得到根本扭转，必须大力加强国家对央行的控制，以及党对央行的领导。
（2）由于中国长期施行出口导向、以美元进行外贸结算的政策，使得外汇流入成为中国货币发行最重要的基础。简单说就是,人民币汇率锚定美元、货币创造锚定外汇储备。这意味着，美联储成了中国央行的央行，中国的货币发行间接控制在美联储手中。这对于中国的长远利益具有严重的损害作用。尤其在人民币国际化成为新时代经济要略之时，摆脱美联储的间接控制，极为重要。
例如，中国货币创造可以逐渐改为，以国内资产(比如货币市场债券)替代外汇储备，作为人民银行注入通货的基础。
（3）通过控制离岸市场交易、适时抛出和买进美国债券等手段，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定。
（4）实行反周期运作。视货币流通和金融市场短期波动情况，对市场中的流通货币量作适时适量调节。例如，近几年兴起的国债逆回购政策，就有此功效。
通过上述措施，可以抑制货币金融大起大落，从而使经济发展处于一个相对平稳的金融环境中，减少各种恶性债务。
六、逐步消解经济泡沫
除了居首位的金融波动，导致债务增加的第二位的原因是凯恩斯主义的扩张政策。长期实行刺激性的扩张政策，必然导致巨大的经济泡沫。
何新说：“所谓泡沫就是债务或者信用或者杠杆。负债多大即信用透支多大，亦即金融泡沫多大。”（何新：《什么叫泡沫？》2017-05-26）
所以治理经济泡沫，就是治理债务、去杠杆。中央在2016年提出的“三去一降一补”方针，其中的“去杠杆”，实质就是治理金融泡沫。
如果仔细划分，泡沫的成因，可以分为货币金融政策理念原因和实体经济效益不佳原因。当然，这种划分是相对的。因为两个成因之间相互关联，会互相影响。
就政策理念而言，由美国输出的高赤字、高消费、高债务、高通胀的凯恩斯主义理念，对于推升各国债务，使许多国家陷入债务锁链，具有不可估量的冲击作用。凯恩斯本人即说：“对于社会最有威胁的并非经济既得利益，而是错误的经济思想。”大约美国将凯恩斯本人的刺激理念无限放大，即是故意制造出的一种经济意识形态吧。
对于治理泡沫经济，可参见本书第四编《论治理短缺经济和泡沫经济》一文。这里主要从债务角度谈一谈。
无论实物经济(如计划性的统制经济)，还是资本经济(市场经济),都会产生通货紧缩问题。为了治理通货紧缩，往往不得不增发货币。增发货币会引发通货膨胀。为了应对通货膨胀，统制经济对紧缺物资实行配给；资本经济建立资金池，吸收过多流动性。对于统制经济，我们在这里不作讨论。
资本经济体系，采取资金池吸收流动性，会形成泡沫经济。中国以房地产作为过剩资金的吸收池，已经形成了古今中外最大的房地产泡沫。为解决泡沫债务：
（1）在理念上必须摒弃强行扩张发展经济的思维。对于借贷活动，必须以种种规则加以约束，努力使杠杆（债务率）控制在一定范围和程度。
必须通过对资金链的严密细致监管，查察种种不合理流动，及时制定适当的规则和政策，制止种种不合规范的行为，特别如防止资本脱实向虚。并以强有力的征信采集和社会性惩治措施（如限制乘飞机、坐火车等），打击逃废债务行为。
（2）在GDP挂帅的理念指导下，多年以来，各级地方政府大肆借债，以推动经济发展。结果导致各地债务高企不下。有的地方政府最后穷得连公务员的工资都发不起，财政收入全部用来还债都不够，陷入破产状态。
因此，必须通过强有力的制度，引导、规范地方政府的借债行为。防止大拆大建、大搞形象工程，以“是否符合国家政策理念、是否有利于提高人民长期生活水平”等理念取代GDP挂帅的理念，将地方政府债约束在较低的程度。
（3）在泡沫过大的情况下，必须实施去杠杆政策。去杠杆就是消债务。如何消除？通俗地说，就是要让欠债的人能够挣钱还债。为此，必须努力保持实体经济的平稳，以稳定就业，让欠债者不断还款（目前中国最主要的就是房贷）。由此，包括个人向银行获取的贷款，开发商向银行的贷款，相关债务都可以得到逐步的消减。
为了保持实体经济的平稳，必须努力实施向外看的方略（例如大力发展一带一路建设），以及采取一系列内部治理，以提高经济运行效益。
但是要注意，并非关于房地产的一切经济活动都属于债务型泡沫。何新指出：
房地产泡沫有两种。
第一种是直观意义的泡沫，就是不断高涨的房地产价格泡沫。
只要市场有需求，资金供给充足，销售有利润，那么价格翘得再高也构不成泡沫。这种所谓的价格“泡沫”不会轻易破裂。现在人们根据市场表象所说的房地产泡沫主要是指这个。任志强说房地产没有泡沫，价格不会跌，大概也是基于此。
第二种泡沫，是与房地产相关的连锁债务链构成的泡沫。
这种债务包括：投资者的负债，购房者的负债，以及商业银行和金融系统的房地产信用债务。这三方面构成房地产的投资连锁性债务链。这里面隐藏着真正的房地产金融泡沫，而且这种泡沫是与债务的规模成正比的。
债务链条愈长，规模愈大，泡沫也越大，风险愈高，泡沫破碎的可能性越大。美国十年前爆发的房地产金融危机，所谓次贷危机就是房地产债务泡沫破裂的显著实例。
（《何新博客问答：关于房地产泡沫问题》2018-05-27）
所以，债务型的泡沫才是真正的经济乱源。对于居民，抑制过度借贷消费、过度放大个人信用，非常重要。对于金融机构的各类金融资产和产品，必须实施穿透性管理，抑制其过长的债务和金融产品链条，减少隐性债务,抑制过多过滥的金融衍生品，以免到最后，一个小小的变故，就引发巨大的金融风暴。
七、提升实体经济效率
当然，市场经济即信贷经济、信用经济，债务是一种天然存在。可以说，没有债务就没有市场经济。因此，不可能完全消灭债务。我们所能做的仅仅是，在保持经济活力和平稳的前提下，将债务比例（杠杆率）控制在较低的水平。
在抑制金融大幅波动和金融泡沫之后，导致债务增长的主要原因就是资金出现错配，经济结构不调，实体经济效益不高。为此：
（1）必须加强对经济发展的规划，让企业按照国家规划的大致方向发展。必要时国家可以对金融贷款实施窗口和流动方向指导。
（2）必须充分利用大数据手段，对经济活动进行充分的监控和细致的调节，避免经济发展大起大落，以抑制生产过剩。
（3）独立的金融机构容易出现脱实向虚的现象。可以在某些重要的超级企业，实施金融和实体经济一体化经营。这样，金融就可以直接服务于实体经济，减少中间损耗。目前现实中已经存在的，例如阿里巴巴公司，既经营淘宝网城，也经营支付宝金融，将实体和金融牢牢捆绑在一起。当然，对于其中的金融活动，央行必须加强监管。
（4）对实体经济的监管必须更加深入细致。例如，对于某些工程建设，要求施工企业每天在网络上更新建设进展情况，国家成立某些监督机构，不仅关注企业发布的信息，而且通过卫星、现场摄像头等手段对工程建设进行实时监控，组成工作组进行不定期现场巡视。资金划拔进度与工程建设进度挂钩。尤其对于海外工程，要更加重视监控手段的多样化，并且要求每种手段尽量由不同的机构执行。为保证贷款的安全，资金切实用于实体经济建设，私有制企业承揽的项目也应纳入监管范围。
2019年4月27日初稿
2019年6月25日补订
2019年6月2日补记：
2019年5月20日何新博客发布其过往考证文章《刀布考》，全文如下：
布：古代货币。
布作为货币，古有二义，混淆难辨。
一种布是帛类丝织品。一种布是农具翻土之镈。镈、帛古音皆与布相通。
镈是农具，见于《诗经·周颂·臣工》：“命我众人，庤（持）乃钱镈。”以及《国语·齐语》：“时雨既至，挟其枪、刈、耨、镈，以旦暮从事於田野。”
所以古言刀布，或者刀与帛，或者刀与镈。
镈，《说文》或说以为农具，而先秦货币有刀与镈。
帛类丝织品，在古代也曾经作为一种商品货币使用。
《管子·国蓄》：“先王为其途之远，其至之难，故托用於其重：以珠玉为上币，以黄金为中币，以刀、布为下币。”
《荀子·荣辱》：“又蓄牛羊，然而食不敢有酒肉；余刀、布，有囷窌，然而衣不敢有丝帛。”
杨倞注：“刀、布，皆钱也。刀取其利，布取其广。”杨注之布，当指帛。
《史记·平准书论》：“农工商交易之路通，而龟、贝、金、钱、刀、布之币兴焉。”
司马贞《索隐》：“布者，言货流布，故《周礼》有二夫之布。《食货志》货布首长八分，足支八分。刀者，钱也。《食货志》有契刀、错刀，形如刀，长二寸，直五千。以其形如刀，故曰刀，以其利於人也。”
司马贞乃唐人，所言已失古义。但二夫之布，当言农具也，即镈。
晋左思《魏都赋》：“质剂平而交易，刀、布贸而无筭（算）。”所言刀布，乃货币也。
关于何新的金融决定论
论货币机制及债务信用问题
原作者：冲击力（笔名）
【说明】许多年来，何新对货币本质、金融信用问题有过大量深入的思考和研究。
最近，何新非常关注数字货币问题，又发表有一些新的思考。本文系根据何新先生近期微博发布的思考要点提示、出版的书籍与文论，写入笔者本人的思考而成。
一、资本定价权的提出
货币是怎样形成的？何新指出，最初的货币其实就是具有使用价值的某种商品。例如在历史上，大米、布帛都充当过一般等价物，即货币。
（参考何新有相关刀币、布币的考证文章，见附文《刀布考》）。
随着经济的发展，货币不断抽象化，其信用属性不断增强。但直到金属货币（如白银和黄金）为主导时，货币自身仍具有商品实体（实物）的一切属性。
何新指出，纸币出现，情况发生巨大转折。货币不再具有商品的所有属性，例如纸币本身不具有价值，它的票面价值必须由背后的实物进行担保。最初发行的纸币，背后往往有黄金和白银作为抵押品。
相对于金属货币，新生的纸币是一种衍生货币或信用货币。纸币上抽象价值的真实体现者——但是因此而导致纸币功能强大，使用方便，地位不断上升，逐渐超越金属货币，最后完全取而代之。
1945年布雷顿森林会议，在美国金融部门召集下，各国约定以美元作为国际储备流通工具，同时以黄金作为美元币值稳定的担保物。当时确定的官方价格，以35美元兑换1盎司黄金，比价固定，没有浮动。黄金成为美元恒久价值的担保品。
至此，一种纸币（美元）即取代了金本位下的金属货币（黄金），成为主导性的世界流通货币。
但是1973年，美元与黄金价格发生脱钩，黄金彻底失去其作为世界性通货的流通功能，美元借此危机而成为纯粹的价值虚拟货币。美元上升为唯一的世界通货信用币。
何新认为，货币由实体商品物（米、布等）转为金属货币（金银），再转为信用货币（纸币、电子货币），是一个不断演化的过程。新的衍生货币产生，旧的货币被替代。在这个过程中，由于货币制造的集中性、垄断性、易制性不断增强，意味着金融机构权力的不断扩张，推动着资本经济的发生和发展。
何新指出：纸币（及其它信用货币），本质上（广义上）乃是一种债券或欠条。大部分人生产实体产品，极少数人（央行）生产欠条（货币），这也可以说是一种社会分工，以形成强大的流通和交换秩序。
拥有货币制造权，即拥有商品/产品/资本的终极定价权，或者说最主要的收益分配权。（如今流行于市的所谓“定价权”，其真实含义是指收益分配权。）
这是因为，在社会产品流通和交换过程中，定价权掌握在垄断者手中。
例如中央银行只此一家，别无分号，具有金融制度中的最高权力而具有对本国货币的定价权。中央银行是当然的定价权主要掌握者。央行的存在体现国家的金融主权。
与主权货币定价权同时并存的是货币的市场定价权。货币在三重意义上被三种市场定价：1、离岸货币市场定价权，通过本币与外币的市场交换实现。2、货币与商品本国市场定价权。3、货币与商品商品国际市场定价权。
在现实生活中，存在着大量市场定价权转移和传递的现象。例如近二十年来，中国的M2连年高速增长，其中的大量货币信用是由商业银行创造的，这意味着很大一部分定价权由央行转移让渡给商业银行，商业银行再将一部分权力让渡给资本市场中的大宗商品持有者（例如期货市场以及房地产市场），这实际上是一个分层传递定价权的过程。
很明显，随着货币流通量的增加，房价顺势水涨船高。商业银行和开发商将因此获得差价性暴利。
通过资本市场取得定价权，此即何新所说的“资本决定市场价格”，而不是市场自由竞争形成价格。何新的金融决定论颠覆了斯密自由主义的根基。
从绝对的意义讲，小生产/小商业似乎也有某种定价权。例如，在极度缺水的情况下，卖水者可以大幅提高水价，从而狠赚一笔。但何新认为，这只是偶然、个别的现象。从长期、常规的角度看，能够具有定价权的，是金融资本持有力量。
作为全球性的最强硬通货——美元的发行者，美联储具有全球最高的定价权，高于其他任何国家的中央银行。这种权力往往被人们强调“铸币税”。其实铸币税只是定价权（收益分配权）一个很小的方面。而美联储是一家私人机构。这意味着全球商品的主要定价权（收益分配权），掌握在人数极少的一小撮人手中。
在理念上而言，对于国家资本主义和社会主义体制，无疑需要抑制极少数人对于资本定价权的操控，保护国家利益和多数人利益。
但在现实中，由于金融权力往往具有集中性、隐蔽性，有时合法与非法难以完全区分，相互混杂，因而往往存在定价权由央行向少数人转移的现象，少数人因此攫取巨大利益。或者也可以理解为，由于各人所处的社会位置不同，有的人离货币金融系统较近，相关度较为密切，有的人离得远一些。离得越近的人获得定价权转移的机会越多，因此获得利益的机率越大。这是一种不公平的分配秩序。虽然这种情况难以完全避免，但不断研究如何抑制不公平，是有必要的。
二、债务锁链
1973年美元与黄金脱钩。黄金价格不断上涨，如今已经涨到了一盎司可兑换1300美元。这表明美元发生了严重的通货膨胀。由于美元是全球性硬通货，因此这种通货膨胀，意味着美国从其它国家攫取了极其巨大的利益，可谓弥天掠夺。
这种掠夺的原理何在呢？1971年，美国宣布停止承担美元兑换黄金的义务。何新说：“这也就是意味着，从此以后美元已成为价值虚拟的纯粹信用货币。” （《何新答网友：美国到底是穷还是富？》2019-4-7）
那么现在美元的价值信用是以什么为担保呢？何新指出：“是以美国的国家信誉，实际就是以美国的全球霸权，包括美国压倒全世界的武力体系作为美元币值的担保物。”（同上）
美国滥发美元，实际是在透支信用，以信用换钱，以武力作后盾抢钱。这就是半个世纪以来，美国霸权得以维持的重要内在原因。
如今，美国是一个负债累累，堆积了天量债务的国家。如果美国的信用能够永远维持，那么直接印刷钞票收割其它国家财富的做法当然没有问题。但如果美国信用不再被各国信任呢？天长日久，必定出现崩溃性局面。这说明美国的模式并不能带来长久的稳定。更何况这种印钞致富的模式，只适用于美国一家，其它国家无法效仿。
因此，必须深刻反思目前的美国货币金融模式及由美国所倡导的货币银行学说。
美元发行模式，简而言之，首先是由政府发行国债，以筹集资金维护自身运转（也包括开办必要的工程和提供福利救济等），美联储发行美元，购买债券。而美联储是一家私有股份公司。也就是说，私有的美联储印刷钞票（美元，实质是美联储券）与美国政府交换国债，于是货币流到政府手中，政府再用得到的货币支付各种开支。
美国政府如何还债呢？主要是以税收作为债务担保。美国国税局也是一家私有股份公司。其所收税金，用来偿还美国政府的负债利息等。实际上，美联储的股东与美国国税局的股东，极可能有着非常紧密的联系，某种意义上可以看作同一伙人，一边放债，一边收利息。
通过上述模式，美国国债-美元-税收，被牢牢锁在一起，形成无法解开的死锁。如果政府不发国债，那么就得不到美元。如果美国国债全部还清，即意味着美元流通彻底枯竭，货币体系崩溃。于是国家税收，成了美联储股东永不枯竭的收益来源，因为美国国债永远也不可能还清。在美联储的网站上，明确示有“股东年股息6%”的字样，说明美联储股东相应的股权资产每年可以增加6%，收益完全来自凭空印刷的美元。这是一种空手道掠夺。美国之所以基尼系数高、贫富差异大，此为根本原因之一。
有网友指出：“从很多方面的信息看，美国并不富裕。美国交通及基础设施很差，美国多数老百姓好象很穷的样子。”
何新指出：
美国社会贫富不均，社会内部高度两极化，富者极富，穷奢极欲。贫者极贫，无立锥之地。据说美国社会有似纺锤体，两头小，中间大，存在一个所谓的大数的“中产阶级”。
但是据悉现在美国这个多数人构成的中间阶级其实也很贫穷，普遍背负有巨大房贷和其他债务经济压力。
【据美国官方数据：过去七年来，美国中层以下人群收入平均降低了28%。而华尔街财阀收入则增长了6.5倍。
2015年10月，美国网站gobankingrates一个名为“你的储蓄账户里有多少钱？”的调查数据显示，逾62%美国人账户存款不足$1000，其中三分之一的人根本没有储蓄账户，另外有多达28%的受访者表示自己存款是0。
13%的受访者表示自己存款少于$1000，10%的受访者称自己存款在$1000到$4999之间，仅有19%的人表示，自己存款在$4999以上。而同时有14%的美国人存款余额大于$10000。
美国有线电视新闻网（CNN）近期采访报道，有66%的底特律人无法偿付其债务。而在美国全国，这个比例可能达到35%，这个数字十分触目惊心。该报道还指出，如果35%的美国人处于被追债的困境中。那么当债务处于追讨阶段，意味着这些债务至少已经逾期180天。】
而且美国政府自身入不敷出，财政赤字和外贸赤字巨大，政府债务累累，以致多次发生关门闹剧，美国国家目前负债超过20万亿美元，这是天文数字。
（《何新答网友：美国到底是穷还是富？》2019-4-7）
美国的货币金融模式，少数寡头一味追求收益，追求金融掠取，是导致美国产业空心化的重要原因之一，对于实体经济和人民生计，长期看，具有摧毁性的打击。
事实上，对于不发达国家，美国等发达国家也往往采取债务锁链方式加以控制。
例如清朝末年，《马关条约》要求清朝赔偿2.3亿两白银，《辛丑条约》要求清朝赔偿4.5亿两白银，这样的巨额战争赔款是无论如何也难以还清的。其重要作用即在于通过债务锁链彻底扼杀中国的发展能力。
第二次世界大战之后，美国通过世界银行、国际货币基金组织IMF等金融工具，以“和平”的手段向不发达国家提供条件严苛的贷款，通过债务锁链扼杀其发展空间。许多国家纷纷中招，一直无法挣脱债务锁链。特别如一些拉美国家，情况可谓越来越糟。
三、未来的货币模式
尽管美国依靠货币金融霸权，获取了天文数字的巨额利益。但是其国家债务数字日益攀升，已经到了永远也还不完的程度。因此，为了甩掉债务包袱，维持自身霸权，美国每天都在绞尽脑汁。
何新曾经指出一种可能性：2010年前，美国、加拿大、墨西哥联合成立北美经济圈(NAU)，筹备发行北美通用货币AMERO，目的之一是为将来取代美元的新币而准备好选择。
美国/共济会的第二种试探是通过网络虚拟货币（即数字货币，如比特币、莱特币）重建货币体系。2017年9月4日，中国央行等七部门联合出台严令，自2017年9月30日起，彻底关闭境内所有虚拟货币相关交易平台。其他一些国家也在此前后纷纷采取行动。网络虚拟货币遭到了沉重打击。其原因主要在于，数字货币背后缺乏担保物，与传统货币完全不同，基本是一种纯投机物。
但是，网络虚拟货币并未消失。最近，数字货币的概念再度热络起来。有消息称：美联储主席鲍威尔周三（2019年6月19日）表示，Facebook（脸书）在推出Libra数字货币之前，已经和美联储进行了沟通。鲍威尔说，“我相信，Facebook和全球监管者等相关人士进行了相当广泛的讨论，这当然包括我们。”鲍威尔称，美联储“在金融科技方面一直与各种金融行业公司进行沟通”。这似乎表明，Facebook（脸书）发行的数字货币已不同于以往无担保的数字虚拟货币，得到了美联储的公开支持和担保。
从某个角度看，美国/美联储不断寻求新的货币模式，就是为了赖账/摆脱债务危机。
但从另一个角度看，美联储选举数字货币作为突破口，与Facebook（脸书）公司进行合作，是否有某种道理，某种真实的支撑呢？
事实上，这与未来科技趋势有关。在通讯方面，人类将迎来5G、6G时代，走向信息化智能社会。在这个时代，算法将取得领导地位，大数据是极为珍贵的资产。因此，以大数据为锚，极有可能建立新型的货币体系。
美联储为Facebook（脸书）公司的数字货币撑腰，可以理解成为美元寻求新的担保物（参考以往石油美元、粮食美元的形成），也可以理解为货币定价权的某种转移和传递。
那么，这种以大数据为担保的货币模式，是否有成功的、稳定的案例呢？事实上，阿里巴巴公司建立的淘宝购物-支付宝金融体系已经大获成功。这就是互联网金融、大数据作为信用担保成功的典型案例。阿里巴巴公司由此获得了极大的资本定价权。
如何理解这种定价权呢？交易者信号极为分散，淘宝-支付宝，将这些交易信息集中起来，将分散的、不确定的信息，转为确定的交易信息，然后从中取利，这就是掌握定价权的一种方式。
推而广之，只要在现实生活中具有某种意义和使用价值，符合货币担保物的各项要求（易流通、易制造、可防伪、稀缺性等），那么就有可能成为货币担保信用物。过去的金属货币、纸币、石油美元等，无不如此。因此，未来新生货币模式仍然有极大的想像空间。
尽管从现状看，数字货币还只能算是一种衍生/附属货币，甚至可以说是某种假币/诈骗道具，但其未来的成长空间很大，值得人们重视，需要加强研究。
除了数字货币，我们也要充分注意其它货币模式。例如港币，就是一种特殊的货币。表面上看，港币也包括纸币，也有电子计付模式，似乎与各个国家/地区发行的货币没有什么明显的不同。但追究港币的背后担保，我们可以发现，其实它是利用了香港的特殊地缘条件。香港具有独特的政治模式(一国两制)，背靠大陆，地理条件优越，有利于发展金融业，尤其有利于成为人民币离岸中心，为人民币的国际化提供强大助力。换句话说，港币的背后担保物，主要是香港的地缘政治经济条件。
一些年来，国际势力屡屡发动对香港的干涉渗透活动，他们在幕后不断策划、操控香港的街头暴力运动，企图破坏香港经济，冲击乃至颠覆港币体系，最终冲击乃至废除香港作为人民币最重要的离岸中心的功能，打乱人民币国际化的节奏，阻止中国走向复兴的步伐。
中国封杀了网络虚拟货币，而美国则不断设法冲击香港的稳定，这是一场名副其实的“货币战争”。
四、不确定性与风险问题
何新认为：资本主义（张按：即资本经济）在本质上和根本上是一种信贷经济，金融结构和它在历史时间中的创新具有最基本的重要性。换言之，货币是在不确定的世界中把现在和未来联系在一起的东西。
（《关于汇率、利率与人民币币值（下）》2005年3月，载《何新论金融危机与中国经济》P120）
当货币把世界中的现在和未来联系起来之时，就是发挥货币的金融（流通交换等）功能了。在前文则讨论了一种更深层的不确定性，即货币本身的不确定性，从实物到金属货币，再到纸币、电子货币，货币本身的形式不断发生演化。
由此，在经济学中，势必要研究不确定性问题。这是现代西方经济学的一个巨大盲区。西方主流经济学，尤其是新自由主义经济学，基本都是用牛顿经典力学的方法研究“不确定性”，希望把“不确定性”变成“确定性”，从而可以被我们的理性所把握。但量子力学却告诉我们，这个世界有一种在本质上无法被我们完全把握的“不确定性”，这种“不确定性”是理性所不及的。
事实上，西方经济学家曾经对不确定性有过研究。芝加哥学派的创始人富兰克·奈特，曾经提出“不确定性”的概念。只是到后来逐渐被主流教材故意淡化、遗忘。因为大力宣传不确定性，不符合美国西方发达国家的利益要求。
奈特认为，应当把“不确定性”与“风险”区别开来。风险的特征是概率估计的可靠性，以及因此将它作为一种可保险的成本进行处理的可能性。不确定性是指人们缺乏对事件的基本知识，对事件可能的结果知之甚少，因此，不能通过现有理论或经验进行预见和定量分析。
事实上，对于不确定性问题，凯恩斯亦有涉及。甚至可以说，凯恩斯的理论很大程度上建立在对经济不确定性问题的研究之上，试图构建一套处理不确定性问题的理论体系。但凯恩斯的这种根本思维方法后来也被逐渐遗忘。
美籍华裔经济学家陈平最近批评自由主义经济学：“哈耶克第一主张在危机中继续采取无为政策，犹如重病之人讳疾忌医，等待自愈。第二主张废除央行，回到民族国家出现前的家族银行的竞争时代，无视两次大战前后出现的集中垄断走向帝国大战的国际危机。至今奥地利学派无力应对不断发生的金融危机，以及技术进步引发的生态危机和军火工业集团绑架国际市场的国际分工。奥地利学派只看到政府干预的局限性，却不承认市场内生的危机和不确定性。……博弈论模型有技术进步吗？有经济周期吗?有制度演变吗？有生态约束吗?亚当·斯密讲分工增加效率，只讲了生产效率，没讲营销风险。”
可以说，当代西方主流经济学在“确定性”的歧路上越滑越远，以为通过建模，画几条曲线就能轻松搞定经济问题，这是当代的一种新神学。
事出反常，必有妖异。当代新自由主义极力鼓吹“确定性”，有其内在的利益导向。
在处理不确定性问题时，临机决断的权力体系往往起着关键性的作用。在经济问题上，掌握着最大定价权的中央银行，对于经济的不确定性问题的处理具有决定性的作用。而对全球经济而言，掌握着全球性硬通货——美元的美联储，可以利用手中的全球性商品定价权，使未来的利益走向对自己有利。
与美国/美联储相关的各类学术机构，不断鼓吹“确定性”，以麻痹人们的神经。而与美联储关系密切的各种金融机构、金融大鳄，则往往利用经济中的不确定性，以及刻意制造不确定性，在金融市场以及其它经济活动中大肆渔利。
在国家层面上，美国往往通过霸凌主义，将确定性的收益留给自己，把不确定性和种种风险抛给其他国家。
在对待不确定性问题上，中国的态度与美国截然不同。
中国人鼓励和引导人们思考不确定性问题，而非象美国西方学术体系那样刻意掩盖之。《易经》可以看作中国人处理不确定性问题的重要思维工具。《易经》建立了一个宇宙模型，每个卦本体可以反应出八面不同的角度，引导人们进行立体思维。
虽然人们对新生事物感觉很陌生，知之甚少，但利用《易经》构建的宇宙模型，再利用万事万物具有联系的特点，人们通过模拟、类比、联想，以及难以用语言描述的个人体悟，可以达到“一叶知秋、明察秋毫、窥一斑而见全豹”的效果。
在经济政策层面上，需要为不确定性留出空间。例如股市就是专门为不确定性提供融资的，所以对其规模要控制。因为不确定性，很可能意味着破坏性。我们要把破坏性抑制在一定范围。
在不确定性变为所知较多，乃至可以把握之时，计划经济就成为必要了。所以，自由经济发展为计划经济，也是一个由不确定性逐渐发展为确定性的过程。也许严格来说，并没有完全的不确定性，也没有完全的确定性，一切都在两者之间，所以就需要实行混合经济制度。
所谓确定性，很大程度，或者说很多时候是一个反馈问题。所以反馈速度也是确定性的一个重要指标。如果反应速度慢，可能会带来预想不到的变化和风险。电子商务的崛起，使供需反馈速度加快，也是抑制经济危机的因素之一。
在处理不确定性和风险问题的态度上，中国人奉行“己所不欲、勿施于人”。在国家层面上，中国强调各国平等相待、互利共赢、共担风险。正是在这种理念指导下，许多年来，尤其是近些年来，人们明显可以看到，与中国来往频繁、经济合作密切的国家，经济往往蓬勃发展，展现出光明的前景。与此相反，那些与美国关系密切，与中国疏远的许多国家，前景却日益黯淡，展现出停滞不前、乃至严重衰退的景象。
当然，要将理念真正落到实处，中国还需要建立一整套严密的制度。例如，以中央银行为核心的“资本决定价格”的权力（资本定价权），必须牢牢掌握在国家手中，使之导向国家利益和人民利益。对货币金融系统，必须实施强力监管，等等。
债务不断增长，是各国经济以至全球经济不确定性风险不断增长的根源之一，在很大程度上可以说是最难以排除的风险。如果债务问题能够得到有效控制，经济中存在的种种问题往往就迎刃而解，或者说能够使经济体系长期保持相对健康稳定的状态。因此，下面着重谈一谈如何控制和处理债务问题。
五、抑制金融波动
国际债务锁链，以及美国国内债务锁链，重要成因即在于国际重要金融权力操控于少数寡头手中。事实证明，这样的格局之下，货币金融容易出现大起大落，是导致实体经济不稳定、金融激烈博弈，从而致使各种债务激增的最重要原因。
例如，关于股市上的强制平仓和质押爆仓，何新评论说：
“2015年的股灾因果如下：
（1）首先是高比例的场外配资被强制平仓，这些违法的场外配资，杠杆比率非常高，最高达到了1比10，甚至更多，一个跌停就爆仓了。
（2）然后是中高比例的场外配资被强制平仓，往往是三到五倍，到了两三个跌停，就非常危险了，往往就被强制平仓。
（3）然后是低位的场外配资，往往是两倍的，又引发了一场股灾。
（4）最后是券商的场内融资，这个时候还是有着一定的抵御能力的。当股市不断下跌，场内的数万亿股权质押融资就产生了恐慌，如果这样下去的话，大概有近十万亿的股权质押融资可能会被强制平仓，那么下跌根本停不下来。
因为这些被强制平仓的被质押股权，找不到接盘者，流动性很差，往往卖出一部分，就会导致股票大跌。”
（何新：《什么叫泡沫？》2017-05-26）
由于强制平仓、质押爆仓，往往导致极为恶性的倾家荡产，背上天量债务。
因此，要治理债务问题，首先必须从治理货币金融秩序入手。
货币发行权必须置于国家之手，才能做到国家控制、人民享有。对于中国来说，目前的货币金融制度必须解决好以下重要问题：
（1）一些人大肆鼓吹“央行独立化”，实际是试图将其作为央行私有化的前奏。这种倾向必须得到根本扭转，必须大力加强国家对央行的控制，以及党对央行的领导。
（2）由于中国长期施行出口导向、以美元进行外贸结算的政策，使得外汇流入成为中国货币发行最重要的基础。简单说就是,人民币汇率锚定美元、货币创造锚定外汇储备。这意味着，美联储成了中国央行的央行，中国的货币发行间接控制在美联储手中。这对于中国的长远利益具有严重的损害作用。尤其在人民币国际化成为新时代经济要略之时，摆脱美联储的间接控制，极为重要。
例如，中国货币创造可以逐渐改为，以国内资产(比如货币市场债券)替代外汇储备，作为人民银行注入通货的基础。
（3）通过控制离岸市场交易、适时抛出和买进美国债券等手段，保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定。
（4）实行反周期运作。视货币流通和金融市场短期波动情况，对市场中的流通货币量作适时适量调节。例如，近几年兴起的国债逆回购政策，就有此功效。
通过上述措施，可以抑制货币金融大起大落，从而使经济发展处于一个相对平稳的金融环境中，减少各种恶性债务。
六、逐步消解经济泡沫
除了居首位的金融波动，导致债务增加的第二位的原因是凯恩斯主义的扩张政策。长期实行刺激性的扩张政策，必然导致巨大的经济泡沫。
何新说：“所谓泡沫就是债务或者信用或者杠杆。负债多大即信用透支多大，亦即金融泡沫多大。”（何新：《什么叫泡沫？》2017-05-26）
所以治理经济泡沫，就是治理债务、去杠杆。中央在2016年提出的“三去一降一补”方针，其中的“去杠杆”，实质就是治理金融泡沫。
如果仔细划分，泡沫的成因，可以分为货币金融政策理念原因和实体经济效益不佳原因。当然，这种划分是相对的。因为两个成因之间相互关联，会互相影响。
就政策理念而言，由美国输出的高赤字、高消费、高债务、高通胀的凯恩斯主义理念，对于推升各国债务，使许多国家陷入债务锁链，具有不可估量的冲击作用。凯恩斯本人即说：“对于社会最有威胁的并非经济既得利益，而是错误的经济思想。”大约美国将凯恩斯本人的刺激理念无限放大，即是故意制造出的一种经济意识形态吧。
对于治理泡沫经济，可参见本书第四编《论治理短缺经济和泡沫经济》一文。这里主要从债务角度谈一谈。
无论实物经济(如计划性的统制经济)，还是资本经济(市场经济),都会产生通货紧缩问题。为了治理通货紧缩，往往不得不增发货币。增发货币会引发通货膨胀。为了应对通货膨胀，统制经济对紧缺物资实行配给；资本经济建立资金池，吸收过多流动性。对于统制经济，我们在这里不作讨论。
资本经济体系，采取资金池吸收流动性，会形成泡沫经济。中国以房地产作为过剩资金的吸收池，已经形成了古今中外最大的房地产泡沫。为解决泡沫债务：
（1）在理念上必须摒弃强行扩张发展经济的思维。对于借贷活动，必须以种种规则加以约束，努力使杠杆（债务率）控制在一定范围和程度。
必须通过对资金链的严密细致监管，查察种种不合理流动，及时制定适当的规则和政策，制止种种不合规范的行为，特别如防止资本脱实向虚。并以强有力的征信采集和社会性惩治措施（如限制乘飞机、坐火车等），打击逃废债务行为。
（2）在GDP挂帅的理念指导下，多年以来，各级地方政府大肆借债，以推动经济发展。结果导致各地债务高企不下。有的地方政府最后穷得连公务员的工资都发不起，财政收入全部用来还债都不够，陷入破产状态。
因此，必须通过强有力的制度，引导、规范地方政府的借债行为。防止大拆大建、大搞形象工程，以“是否符合国家政策理念、是否有利于提高人民长期生活水平”等理念取代GDP挂帅的理念，将地方政府债约束在较低的程度。
（3）在泡沫过大的情况下，必须实施去杠杆政策。去杠杆就是消债务。如何消除？通俗地说，就是要让欠债的人能够挣钱还债。为此，必须努力保持实体经济的平稳，以稳定就业，让欠债者不断还款（目前中国最主要的就是房贷）。由此，包括个人向银行获取的贷款，开发商向银行的贷款，相关债务都可以得到逐步的消减。
为了保持实体经济的平稳，必须努力实施向外看的方略（例如大力发展一带一路建设），以及采取一系列内部治理，以提高经济运行效益。
但是要注意，并非关于房地产的一切经济活动都属于债务型泡沫。何新指出：
房地产泡沫有两种。
第一种是直观意义的泡沫，就是不断高涨的房地产价格泡沫。
只要市场有需求，资金供给充足，销售有利润，那么价格翘得再高也构不成泡沫。这种所谓的价格“泡沫”不会轻易破裂。现在人们根据市场表象所说的房地产泡沫主要是指这个。任志强说房地产没有泡沫，价格不会跌，大概也是基于此。
第二种泡沫，是与房地产相关的连锁债务链构成的泡沫。
这种债务包括：投资者的负债，购房者的负债，以及商业银行和金融系统的房地产信用债务。这三方面构成房地产的投资连锁性债务链。这里面隐藏着真正的房地产金融泡沫，而且这种泡沫是与债务的规模成正比的。
债务链条愈长，规模愈大，泡沫也越大，风险愈高，泡沫破碎的可能性越大。美国十年前爆发的房地产金融危机，所谓次贷危机就是房地产债务泡沫破裂的显著实例。
（《何新博客问答：关于房地产泡沫问题》2018-05-27）
所以，债务型的泡沫才是真正的经济乱源。对于居民，抑制过度借贷消费、过度放大个人信用，非常重要。对于金融机构的各类金融资产和产品，必须实施穿透性管理，抑制其过长的债务和金融产品链条，减少隐性债务,抑制过多过滥的金融衍生品，以免到最后，一个小小的变故，就引发巨大的金融风暴。
七、提升实体经济效率
当然，市场经济即信贷经济、信用经济，债务是一种天然存在。可以说，没有债务就没有市场经济。因此，不可能完全消灭债务。我们所能做的仅仅是，在保持经济活力和平稳的前提下，将债务比例（杠杆率）控制在较低的水平。
在抑制金融大幅波动和金融泡沫之后，导致债务增长的主要原因就是资金出现错配，经济结构不调，实体经济效益不高。为此：
（1）必须加强对经济发展的规划，让企业按照国家规划的大致方向发展。必要时国家可以对金融贷款实施窗口和流动方向指导。
（2）必须充分利用大数据手段，对经济活动进行充分的监控和细致的调节，避免经济发展大起大落，以抑制生产过剩。
（3）独立的金融机构容易出现脱实向虚的现象。可以在某些重要的超级企业，实施金融和实体经济一体化经营。这样，金融就可以直接服务于实体经济，减少中间损耗。目前现实中已经存在的，例如阿里巴巴公司，既经营淘宝网城，也经营支付宝金融，将实体和金融牢牢捆绑在一起。当然，对于其中的金融活动，央行必须加强监管。
（4）对实体经济的监管必须更加深入细致。例如，对于某些工程建设，要求施工企业每天在网络上更新建设进展情况，国家成立某些监督机构，不仅关注企业发布的信息，而且通过卫星、现场摄像头等手段对工程建设进行实时监控，组成工作组进行不定期现场巡视。资金划拔进度与工程建设进度挂钩。尤其对于海外工程，要更加重视监控手段的多样化，并且要求每种手段尽量由不同的机构执行。为保证贷款的安全，资金切实用于实体经济建设，私有制企业承揽的项目也应纳入监管范围。
2019年4月27日初稿
2019年6月25日补订
2019年6月2日补记：
2019年5月20日何新博客发布其过往考证文章《刀布考》，全文如下：
布：古代货币。
布作为货币，古有二义，混淆难辨。
一种布是帛类丝织品。一种布是农具翻土之镈。镈、帛古音皆与布相通。
镈是农具，见于《诗经·周颂·臣工》：“命我众人，庤（持）乃钱镈。”以及《国语·齐语》：“时雨既至，挟其枪、刈、耨、镈，以旦暮从事於田野。”
所以古言刀布，或者刀与帛，或者刀与镈。
镈，《说文》或说以为农具，而先秦货币有刀与镈。
帛类丝织品，在古代也曾经作为一种商品货币使用。
《管子·国蓄》：“先王为其途之远，其至之难，故托用於其重：以珠玉为上币，以黄金为中币，以刀、布为下币。”
《荀子·荣辱》：“又蓄牛羊，然而食不敢有酒肉；余刀、布，有囷窌，然而衣不敢有丝帛。”
杨倞注：“刀、布，皆钱也。刀取其利，布取其广。”杨注之布，当指帛。
《史记·平准书论》：“农工商交易之路通，而龟、贝、金、钱、刀、布之币兴焉。”
司马贞《索隐》：“布者，言货流布，故《周礼》有二夫之布。《食货志》货布首长八分，足支八分。刀者，钱也。《食货志》有契刀、错刀，形如刀，长二寸，直五千。以其形如刀，故曰刀，以其利於人也。”
司马贞乃唐人，所言已失古义。但二夫之布，当言农具也，即镈。
晋左思《魏都赋》：“质剂平而交易，刀、布贸而无筭（算）。”所言刀布，乃货币也。