紫金矿业抽了谁一个大嘴巴？

  六月随笔：投资是一种概率游戏

    晚上一位朋友打来电话，问我可不可以买紫金矿业。

    我说，如果你不怕风险，没什么不可以的。

    朋友很奇怪，说，你不是一直倡导价值投资吗？发行市盈率就高达40倍的股票还可以买？

    我说，在中国谈价值投资，就像盲人摸象一样，甚至像日本人一边举行万人性活动一边说自己是文明之邦一样可笑。一面大喊市场市盈率太高，一面让40倍、50倍市盈率的股票发行，说的不好听，是做了婊子还要立牌坊。而我们说价值投资，就像说武侠小说一样，飞檐走壁谁都会描述，但没人能做到。

    朋友听完我的话后还是疑惑不解，继续问，你的意思是可以买了？

    我回答，你可以仔细算一笔帐，紫金矿业每股面值为0.1元，如果按照普通的发行方式，其发行价应该是71.3元。其实这已经是一种典型的股市花招，或者说是对广大股民智慧的藐视，因为紫金矿业知道广大股民喜欢低价股，所以通过在每股面值上做手脚，给人一种价格便宜的感觉。今天（4月25日）最高价为22元，相当于220元；收盘价13.92元，相当于139.2元。目前两市只有三只个股价格在100元之上，贵州茅台贵为国酒，形象稳定，价格在100元之上是情理之中的事；天马股份是浙江的一家中小企业，每股收益超过了2元，而流通盘只有3400万，也不觉得奇怪；唯一可比的是山东黄金了，山东黄金2007年年报和2008年一季度报表都达到了1.2元，而且其流通盘只有7700万股，紫金矿业呢？2007年年报只有0.19元，流通盘10亿，而且论成长性，紫金矿业是无法和山东黄金媲美的，那么它凭什么呢？仅仅凭它是“第一个以0.1元面值发行的股票”？（纠正：经博友指正，正确的应该这样——“紫金矿业每股发行面值0.1元，一季度每股收益0.18元，如过对应每股1元面值，每股收益就是1.8元，净资产为1.04元（对应为10.4元），净资产收益率为47.75%；而山东黄金每股收益是1.2元，净资产为10.67元，净资产收益率为11.26%；中金黄金每股收益是0.44元，净资产为10.46元，净资产收益率为4.21%。从中可以看出，紫金矿业的成本控制能力远远高于其它两只黄金股，只是盘子大，成长性不如山东黄金而已，但远比中金黄金具有投资价值，现在的股价也只是和这两只黄金股持平而已”）

    再来个形象的对比吧。流通盘在10个亿左右的股票有中国太保、南方航空、安阳钢铁、金融街等，这些个股每股收益都在0.5元以上，价格都在20元左右，紫金矿业即使业绩与它们相同，如果说上面这些股票估值合理的话，那么紫金矿业相比被高估了7倍，何况紫金矿业每股收益只有0.19元！（纠正：经博友指正，正确的应该这样——“如果紫金矿业按1元面值发，同比2007年年报就是1.9元，流通盘为1亿，黄金龙头定价当然高过山东黄金。要论成长性，紫金矿业募集的资金是要去扩大生产和收购金矿的，怎么会不及山东黄金呢？紫金矿业虽然是暴炒， 但其价值肯定是高于山金， 就是定在13元（同比130元）也未尝不可。”）

    还有，公司的财务总监周铮元承认，紫金矿业2006年、2007年在期货方面的损失较大，主要原因是公司在建仓时的合约价格较低，随着金、铜等价格的持续上涨，尤其到2006年出现大幅攀升，导致期货卖出合约到期平仓出现较大损失。2005年、2006年已确认尚未实现的期货损失分别为1028.70万元、14711.20万元，2006年、2007年已确认的期货损失为34746.49万元、23223.07万元。这是一个学术不精的期货玩家，我们散户要准备为此承担成本。

    我回了回神，继续说，当然，我上面这笔帐未必算清楚了，我这个人对数字一向都迟钝。可是奇怪的是，就我这样一个读书的时候数学挂红灯的人都敢在股市混，就是因为上面这些帐算了也是白算，中国股市根本不存在估值的问题，只存在资金供求的问题。不成熟的领导用不成熟的调控，不成熟地调控着千万不成熟的股民。

    总之，紫金矿业让本来就混乱不堪的A股市场更加混乱了，本来就不值一提的所谓“估值”变得更加可笑。变相的赤裸裸圈钱行为，让这样一只业绩并不理想、成长性一般的公司必然向“垃圾股”堆里靠，估值远高于H股的紫金矿业。最为可怕的是，紫金矿业的登陆，势必要激起一大批效仿者，将会有越来越多的公司通过这种变相的方式在股市中从容圈钱。以中国移动为例，其在香港市场的每股面值同样也是0.1港元，目前港股价格大约为140港元。如果中移动近期回归A股，按照1元面额的新股发行价，将达到1400元以上。那么，中国移动效仿紫金矿业的结果是什么呢？紫金矿业A股发行价是H股的20倍，那么中国移动呢？

    A股市场里，作为我们普通散户来说，玩的是拼命的赌博游戏，中国石油上市时的谎言就是一个血的教训。一旦市场雪崩，那么紫金矿业带来的将是灾难性的风险。中国股市完全沦为金融资本家运作资金的市场，圈钱而为自己增肥是唯一，也是最终的目标。而作为股民，我们却在为这些金融资本家扩张买单，为股权分置改革买单，为股市从不成熟到成熟买单，为各个利益阶层的利益争夺买单，除此之外，还要为通货膨胀和流动性过剩买单，甚至为美国的经济衰退买单……“保护中小投资者”成了全世界最大的谎言。

    对不起，我犯了所谓“专家”的惯犯的错误，就是把简单的事情说得很复杂了。其实简单点说，那就是，紫金矿业抽了管理层一个大嘴巴，让中国股市的价值投资理念荡然无存，中国股市将继续混乱下去。紫金矿业的形象已经面目全非，但是变态的是，往往是垃圾股得到主力的炒作。所以说，紫金矿业可以买，关键是什么时候买，什么时候卖。对于我个人来说，7元以下是可以考虑的，超过7元，我宁愿当作股市没这只股票。

    呵呵，纯属个人观点，看了这些文字后，各位博友有什么感想呢？欢迎留言讨论，精彩评论我会用一篇文章发表出来。

    注：看完此文，请点击续文——

        《集思广益，探寻股市真谛》 

          六月随笔：投资是一种概率游戏

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