要点：

　　2006年全国城镇钢铁项目完成投资额为2246.5亿元，同比下降2.5%，钢铁投资占全国投资的比重由2005年的3.1%下降到2006年的2.4%，成为国内唯一出现投资负增长的行业。

　　无论从粗钢还是钢材的统计数据来看，预计2007年的总产量都将超越去年。但是市场对钢材的需求依然旺盛，建筑、铁路、汽车、机械都占据着比较大的份额。再加上国家对装备制造业、铁路大发展的政策支持，预计这些行业将会高速增长，进一步消化钢材扩张的产能。

　　今年1月份我国大部分钢材品种价格均呈上涨态势，其中建筑钢材、热卷、中厚板等产量较大的品种，价格涨幅均在4%以上。预计我国二季度的钢材价格还会继续上涨，但是需要注意的是二季度的钢材价格在上涨过程中，波动可能会比较大。

　　预计二季度的4月份我国将出台取消出口退税的政策，这对钢铁行业利润的影响大概有140亿元，目前钢材价格的上涨可以抵消该项政策所带来的负面影响，整个行业的盈利状况值得期待。两会期间表决通过的企业所得税的税率为25%，对于钢铁股未来业绩的提升作用明显。

　　建议关注宝钢、武钢、鞍钢、唐钢、济南钢铁等龙头股，这些公司未来几年相关项目的投产，产能将进一步扩大，产品结构已经开始向高附加值的高端产品转移，具有很强的竞争力。我们给与钢铁龙头股15倍市盈率，高于行业平均水平。

　　一、行业投资减速

　　我国经济的持续快速发展，直接体现在固定资产投资的增速上，每年都以20%以上的增幅不断上扬。钢铁行业从2001年至2005年，我国钢铁业进入了一个投资快速增长时期，年增长率均在30%以上，最高峰时增速甚至超过了100%。"十五"期间共完成钢铁投资额7160多亿元，比"九五"期间增长了2.3倍。

　　2007年2月份，固定资产投资增速为23.4，同比减少12.03%，环比减少4.49%。2006年钢铁行业投资也同比下降2.5%，这是最近6年以来第一次出现的负增长。

　　但是到了2006年，我国的固定资产投资增速开始回落，2007年2月份，固定资产投资增速为23.4，同比减少12.03%，环比减少4.49%。2006年钢铁行业投资也同比下降2.5%，这是最近6年以来第一次出现的负增长。据国家统计局的统计，2006年全国城镇钢铁项目完成投资额为2246.5亿元，同比下降2.5%，钢铁投资占全国投资的比重由2005年的3.1%下降到2006年的2.4%，成为国内唯一出现投资负增长的行业。

　　钢铁投资的大规模"爆发式"增长基本已经结束，今后将进入一个平稳增长期，这主要是因为一方面我国还处于工业化的发展中期，对钢材的消费仍然有一定的增长空间，另一方面国家产业政策将淘汰落后产能，钢铁企业将进行结构升级，加大对高附加值的高端产品的生产。

　　二、产量的变化

　　2006年我国粗钢产量41878.2万吨，同比增长18.48%，钢铁全行业实现利润1699.5亿元，比上年增加397.58亿元，增长30%以上。2007年1-2月全国累计粗钢产量为7425.42万吨，同比增加1394.40万吨，同比增幅为23.10％，远高于2006年全年的同比增幅。

　　2007年1-2月全国累计粗钢产量为7425.42万吨，同比增加1394.40万吨，同比增幅为23.10％，远高于2006年全年的同比增幅。

　　2007年1月份全国粗钢月产量为3811.91万吨，同比增幅26.08％，比2006年12月份增加3.85万吨。2月份全国粗钢月产量为3613.51万吨，同比增幅为20.10％，与1月份环比减少198.4万吨，减幅为5.2％。

　　由于2月份为28天，折算为日均产量，2月份仍创出我国日产水平历史新高，达到129.05万吨。如果按2月份我国日产水平计算，2007年全年我国粗钢产量降达到4.71亿吨。

　　1月份全国钢材月产量为4043.98万吨，同比增幅为28.49％，与2006年12月相比，环比减少347.54万吨，减幅为7.91％。2月份全国钢材月产量为3856.83万吨，同比增幅为22.30％，环比减少187.15万吨，减幅为4.63％。如果我们按2月份日均钢材产量计算，2007年全年我国钢材总产量将达到5.03亿吨。

　　无论从粗钢还是钢材的统计数据来看，预计2007年的总产量都将超越去年，每月的同比数据依然在上升，说明前几年的投资产能在逐步释放，目前还需要一段时间来消化，特别是对于热轧类板带材，产能将集中在这两年释放，2007年热轧板（卷）可能会出现阶段性的供给过剩。

    统计显示：1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，增幅最高。可以预计，受钢材价格稳步上涨的影响，07年1季度钢铁上市公司盈利水平同比将大幅增长，平均增幅可达3-4倍左右。


    维持行业“推荐”评级。重点推荐：武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、唐钢股份、济南钢铁、酒钢宏兴、韶钢松山等。