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从紧的货币政策 VS 长期牛市？
(2007-12-07 08:56:56)
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证券/理财中央经济会议从紧货币政策加息空间 |
分类： 股市风云基金天下 |
昨天股市出现的小幅下跌希望大家不要太吃惊，这并不改变将要出现反弹行情的走势。虽然比不上跨年度的大行情，可既然是一轮行情那就不可能是单边上涨的，中途出现些小波折并不奇怪，只要大趋势没发生改变就没问题。
备受关注的中央经济会议闭幕了，让大家比较在意的可能就是发生改变的货币政策了。明年中央要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。而过去10来年的货币政策一直是稳健的，很多人担心从紧的货币政策会影响股市的大趋势。可实际上，为了加强货币信贷管理、引导投资合理增长和稳定通货膨胀预期，今年以来央行已经采取了一系列的紧缩性货币政策，先后9次上调金融机构存款准备金率，4次调高存贷款基准利率，并且加强了窗口指导等行政手段。换句话说，其实在今年中央已经采取了紧缩的货币政策。之所以在去年没有提出从紧的货币政策，完全是因为低估了通货膨胀的严重性，否则也不可能在年初提出将今年的物价指数CPI控制在3%的目标了。
结果下半年以来不断上涨的粮食和肉类价格将今年的CPI最终带到了4.5%以上，也让央行不得不频繁采取措施收紧流动性，抑制通货膨胀。在9次上调金融机构存款准备金率，4次调高存贷款基准利率的情况下，如果年末的会议还把货币政策定性为“稳健”恐怕说不过去吧。所以对于明年从紧的货币政策其实并不需要过分的担心，事实上明年上调存款准备金率和存贷款利率的次数甚至不一定会超过今年。
同时，采取从紧的货币政策主要任务在于“两个防止”，即防止经济增长由偏快转向过热点，防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。其最终目的是为了实现国家经济又好又快的持续发展。作为国民经济晴雨表的A股市场必然在明年经济工作“全面协调可持续科学发展”的定调下保持稳步发展的良好态势。别忘了今天证监会主席还在强调要“扩大直接融资的比重”，如果连牛市都没有了，何来成功融资？
而中国人民银行行长周小川也表示，在对金融危机给出处方时，要尽可能避免矫枉过正而导致的超调(over-shooting)，避免给下一次危机埋下导火索，这也是为什么在过去3个月CPI连续高企的情况下央行并没有马上加息的原因，因为需要观察过去加息措施带来的累计影响。此外，今年CPI高涨也和过去数据处于地位有关，在今年物价指数已经大涨之后，只要通货膨胀没有进一步恶化，那明年的涨幅肯定有限，在美国、加拿大、英国、欧盟等相继提出减息后，为了不给人民币带来过大的升值压力，其实再加息的空间很有限，所以大家并不需要过分担心来年的货币政策。
回到股市的角度，尽管可能面临政策面的一些不确定因素，使得大盘中期走势仍面临一定的波动风险，但宏观经济增长、人民币升值、上市公司业绩增长等基础因素并未发生改变，A股市场长期向上趋势也就不会出现根本性的扭转，所以目前股市的走势将依旧维持“短线反弹、中线调整、长线看好”的特点。
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