在1998年之前，公司上市首先需要经政府审批。 国家对上市发行股票采取指标额度控制，由政府部门和地方政府推荐上市预选对象，而不是按照业绩挑选企业上市。而指标分配的重点是负债率较高的国有企业，上市成为解决国有企业困难的一种手段。
直到1998年《证券法》颁布，公司上市从审批制度改为核准制。作为由审批制向注册制过渡的执行程序，核准制虽然有了很大规范，但在发行规模、定价、方式、上市时间还是由政府部门决定，并没有通过立法将证券发行责任和权利放回市场，行政垄断的色彩依然浓厚。
处于经济体制转轨时期的国有企业集团重组上市残留着旧体制的痕迹，特别是母公司分立重组上市的方式存在不少问题。
1、 国企改制上市多数是“形至而实不至”；
2、很多上市公司的表现不像一个独立的经济实体，其运作更像是一个政府部门；
3、上市公司管理层由省级或地方政府任命，这表明他们不是向股东负责，而是向地方政府负责；
4、上市公司没有能力或不愿意与其控股股东在人员、财务和资产上分开，这些控股股东多数是上市公司过去的主管部门；
5、上市公司与控股股东之间存在利益冲突，从而导致中小股东的利益受损。

 
图：上市公司的监管
《萨班斯—奥克斯利法案》的借鉴意义
按照证券市场会计监管理论，上市公司董事会中需引入一定数量的独立董事，由独立董事主导管理层，这样可以建立制衡机制，防止公司管理层舞弊。
SOX法案强化了审计委员会的职责，首先规定了审计委员会的每一位成员应是公司董事会的成员，除其以审计委员会、董事会或董事会的其他专门委员会成员的身份外，不可以接受公司的任何咨询费、顾问费或其他报酬，也不能是公司或其任何子公司的关联人，以确保委员会的独立性。
SOX法案的另一项重要内容就是成立一个独立于美国注册会计师协会的监督机构——公众公司会计监督委员会(PCAOB)。PCAOB属于非营利法人组织，但不属于政府机构，其多数成员将由非注册会计师担任。
 


图：美国证券市场的管理制度