黄金市场2008年回顾

——蓦然回首,那人却在灯火阑珊处

2008年是金融危机大规模爆发的一年。从去年8月开始的次级债危机仍然在今年连续爆发，到雷曼兄弟、华盛顿互惠银行的破产，再到花期、AIG资不抵债和年末的三大汽车巨头问题重重。和美国相比，欧洲、亚洲好不了多少，共同经历了同样的金融机构倒闭，信贷紧缩，经济下滑，失业率大幅扬升的困难局面。

在这一年里，和黄金市场关系密切的有，上半年全球各国纷纷创新高的通货膨胀率。如，越南通胀通胀25.2%，创13年新高，俄最新的通货膨胀率已达到１2．8％。印度的通货膨胀率猛增12.63%，菲律宾消费价格指数比去年同期上涨9.6%，沙特通货膨胀率12%，南非通货膨胀率9.3%，阿根廷、委内瑞拉均超过10%，津巴布韦通货膨胀率已达100500%。我国的通货膨胀率在2月份也高达8.7%。

下半年，金融危机不断深化。金融机构倒闭，破产清算，对黄金市场产生了消极影响。这些破产机构回笼货币，偿还债务，了结商品多头头寸，导致了黄金在7月份到10月份的一轮调整。

而在10月份之后，在各国政府和央行大幅降息，向市场不断注入流动性，纷纷实施经济救助计划的大背景下，黄金克服了原油、有色金属和农产品等大宗商品大幅下滑的不利局面，逆势上扬，成为2008年所有投资市场中最亮丽的一道风景。

回顾2008年，我们来看一看一些相关市场的收益情况

1）美国NYMEX原油期货以1月2日92.20美元/桶开盘，到12月19日最新的收盘价36.30美元/桶，跌幅60.63%；

2）伦敦现货铜从1月2日6742.0美元/吨开盘，到最新的2933.4美元/吨，跌幅56.49%；

3）CBOT的美豆从1月2日1206.2美分/蒲式耳开盘，到最新的864.6美分/蒲式耳，跌幅28.32%；

4）道琼斯工业平均指数从1月2日13261.80开盘，到12月18日最新的收盘价8824.34，跌幅33.46%；

5）上证指数从2008年1月2日5265.0开盘，到12月19日最新的收盘2018.46，跌幅61.66%。

而独有黄金，以2008年1月2日833.30美元/盎司开盘，到12月19日最新的收盘848.80美元/盎司收盘，上涨1.86%。以年度计，黄金是2008年最成功的投资之一。可以说，2008年见证了黄金正在重新崛起成为“货币之王”。

黄金价格走势回顾

 08年的黄金走势大体上呈现出一个倾斜的"N"字，即两头高中间低。08年1月黄金开盘于832，随即马上突破了1980年的高点价格——850美元每盎司，之后高点被屡次刷新，并于3月17日创下了1032美元的新高纪录后拐头进入调整，八个月后黄金回调到680企稳后稳步攀升，至发稿时已经摸高到了881美元。总体上今年的走势已宽幅震荡为主，高低点相差34%，此震幅在历史上也不多见。

   为什么震荡幅度如此之剧烈？我们可以借用波浪理论来进行诠释，因为08年跨越了黄金市场中的超级大循环浪[III]里的（III）的第Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ子浪，其中Ⅲ和Ⅴ是上升波，而Ⅳ又是调整波，三个循环浪的反复交替导致黄金价格出现了上下波动的走势，下面我们具体展开。

   首先，我们从1999年的低点251美圆开始判断黄金进入到了超级大循环[III]浪，至339为浪（Ⅰ）之后一路回调到2001年的低点253为浪（Ⅱ），需要注意的是自此开始黄金始入了超级循环浪（Ⅲ）直至1032才告一段落，超级循环浪（Ⅲ）中包含了五个子浪，其中浪Ⅰ从253到2004年1月的430，浪Ⅱ到2005年5月的416美元，（此调整浪为强势调整的平坦式调整浪），浪Ⅲ至2006年5月的730美元，浪Ⅳ则采用了不规则ABC调整浪，730美元至06年10月的559美元，之后直至1032为浪Ⅴ，至此结束的是浪（Ⅲ），这也是今年走势“两头高”中的前高；自1032——681有很大几率成为超级大循环浪[III]里的（Ⅳ），因为我们清晰的看到了ABC的调整结构，浪A1032-845，调整了187个美金，浪B845-988，反弹了143个美金，其中的B/A=0.76与江恩法则中比例关系的3/4基本相吻合，浪C自988-680，调整了308个美金，其中C/A=1.64»斐波那契关系的1.618，而浪C为主要驱动浪，内部又包含了[a]、[b]、[c]三浪式的调整，其中浪[a]为988-736，幅度252个美金，浪[c]为931-680调整幅度为251个美金，符合A浪与C浪的比例关系中[a]=[c]的关系，因此我们判断浪（Ⅳ）至680已经结束，这也是我们所说的“两头高中间低”里的走低性质所在，而当前则进入到了超级循环浪（Ⅴ）中的循环浪Ⅰ中，即浪（Ⅴ）的起步阶段。

2008年黄金市场运行的一些特点

2008年是黄金尽显其风采的一年。它在不同阶段不停地变换其角色，充分展现其在国际经济社会中的地位和作用。具体2008年黄金市场运行特点，总结如下,

1、黄金投资性需求对消费性需求的替代

传统意义上，黄金的消费性需求是由首饰这一类需求所代表。黄金传统的消费大国是印度市场。而今年黄金投资的主角无疑是各种投资者对投资性金条、金币的抢购潮。

世界黄金协会(WGC)11月20日发布的季度黄金需求趋势报告显示，第三季度全球黄金需求年率增加18%，至1133.4吨。

其中，受全球经济衰退引发的避险买盘支持，黄金投资需求增加56%，至382.1吨。

今年第三季度黄金需求创有史以来最高季度记录（环比增长45%），而法国自1980年以来也首次成为黄金净投资国。欧洲各国央行历来有《央行售金协议》，从来都是黄金的主要抛售者。但在今年很多国家都在增持黄金储备。继法国之后,德国、意大利的黄金储备总计均超过了3000吨, 较之上半年有约5%的增长。

各类投资者中，黄金ETF加仓也十分积极。全球最大的StreetTRACKS黄金ETF持有黄金769.21吨，达到历史新高。而年初，这一数字才627.88吨。黄金ETF的持有者以机构投资者为主。StreetTRACKS黄金ETF最新的前10大持有者清一色为银行、基金、投资公司等金融机构。

普通投资者的黄金投资热情也不低。不仅国内各地抢购黄金金条的新闻屡见报端，像在瑞士２００８年第三季度金条和金币需求量猛增６倍，达到２１吨。在美国，“美国水牛”金币卖至脱销。

而在黄金珠宝市场，需求量的上涨要比投资性金条金币的上涨小得多。以印度市场为例，二季度同比出现了11%的下降，仅在三季度受投资性需求激增的影响，才回升了29%同比增长，达到178吨。

2、黄金货币属性对商品属性的替代

说到“替代”，可能不准确。但是今年，黄金的货币属性表现强于商品属性的表现，是毫无疑问的。在危机爆发最集中的9月初到10月中旬，黄金是逆大宗商品下跌而大幅上涨的。从730美元/盎司一口气上涨到930美元/盎司。

今年黄金价格调整的幅度和频率，更多是和美元的走势息息相关。并没有随石油和其他大宗商品巨幅下跌。

所以，黄金今年的表现更像是美元的对冲工具。是全球货币体系的一员，而在商品市场的成分要小得多。

3、避险工具角色依旧

古老的传统里，黄金被当作全球避险工具。今年黄金这个角色依旧。

看一看来自世界黄金协会的官方储备（2008年6月）统计情况如下，

进入3季度以来，随着危机的不断恶化，欧美央行纷纷增加黄金储备。典型的如德、法、意央行。像法国和意大利现在都已增持到3000吨以上，高于表中6月份的数据（分别为2,562.3和2,451.8吨）500吨以上，增加幅度达20%以上。

美国黄金储备一直保持在8100吨之上，占全球官方黄金储备29,813.1吨的27.27%，占它本身的外汇储备78.2%。

显然欧美地区在危机来临时，不断通过黄金来避险。而我国的黄金储备才区区的600吨，仅占外汇储备的1%。抵御风险的能力极低。

但是我国的老百姓风险意识很强。在10月24日国际金价跌至681.4美元/盎司低点时，中国黄金集团总公司北京旗舰店一天就卖出150公斤金条，创有史以来最高记录。

黄金今年充当避险角色的另一大表现是担当对美元危机的对冲物。在走势上，黄金和美元也呈跷跷板现象。

今年3月17日黄金创下1032.55美元/盎司的历史高点同一天，美元指数也跌至70.71有史以来的新低。随后的10月24日美元指数创下年内高点88.44，而同时黄金价格也下跌到了681.4美元/盎司的年内低点。当前美元回落，黄金上涨，二者亦步亦趋，而黄金将完成对美元的狙击作用。

后期随着危机的恶化、蔓延和深化，黄金仍然将充当各种法定货币滥发的避险工具。

王者（黄金）之路的坎坷与艰辛

我们依然同意很多学者与投资者对黄金长期牛市的看法。但是在具体操作中的微观路径也很重要。英雄注重细节。今年三季度张卫星高德黄金的破产和王为烈基金的损失惨重都是失败在牛市过程中的调整里。

王者的成长一定要经历许多坎坷和艰辛。希望和失望不断交替。黄金是未来的王者，因为我们判断2012年将出现通货膨胀的高潮。

具体原因在于经济的生态已经发生了质变。货币供应量增加，商品供应量减少。货币的滥发进入到流通领域后将导致高通货膨胀率。但是仍然需要一个过程。

短期来看，明年6月以后，因为金融危机会形成商品的匮乏，和对生产力的破坏。企业破产，研发费用降低，新设备得不到补充，都会产生供应短缺，进而会造成通货紧缩，影响黄金短期走势。这一段时期，我们可以理解为王者成长过程中的“寂寞”。政策可以延缓经济自由落体式的下滑，但不会改变经济原有的趋势和周期。量变到质变，后期随着各国救助资金陆续进入到市场，必然引发更大的通货膨胀风潮，到那时，黄金将一展王者风范。