现在“大萧条”词条变得相当流行。但很少能从官员，政客和官方机构那里听到。也许有一些共识，我们生活在一个言论的领土上，但是经济大萧条并不是每个人都愿意讨论的。我们声明我们不认为大萧条那种程度的衰退在现时发生。麻烦的是，经济学家也难以在衰退和更少见的萧条二者定义上意见一致。

    从经验上来说，连续两个季度GDP下降即为衰退。大萧条是更为严重的衰退，GDP下降10%以上。至少到目前为止，我们还没有看到有人预测大萧条即将来临，除了空谈者之外。我们不能阻止他们去揣测股票市场将像1929—32年一样下跌一半。在整个美国股票历史上，除了1929年大萧条那次，还没有出现50%以上的跌幅。

    大萧条之前，经济下滑通常被称做萧条。但回顾以前历史，很多萧条要好于今天的“衰退”。而1929—33年间，美国GDP下滑了几乎33%。接下来的1937—38年度，GDP下滑了18.2%。自此以后，最大的一次衰退是1974—75年4.9%的经济下滑。

现代大多数萧条发生在新兴市场国家。最严重萧条是1990—95间俄罗斯发生的接近50%的经济倒退。相比较，尽管谈论日本上世纪90年代历时十年的衰退，但仅仅在1993、1998—99和2001年出现了负增长。2001年情况最糟，GDP倒退了2.1%。

今天，中国取代了日本成为最有活力的经济体。它每年以10%左右增长。 它的GDP速度如果降到5%，那么我们定义这种情形为经济减缓。 不考虑对别国的冲击，这也决不是萧条。美国现在极度需要中国的信贷。假如中国维持现存的经济增长模式，鼓励出口、换汇美元、购买美国国债，那将支撑美国经济。反之，中国转而培育自己的国内市场，美国将面临债务黑洞。

最近美国当前的失业率大幅升至6.5%，这还是官方统计。随着破产企业越来越多，经济不断下行，“萧条”还将更盛行起来。除非出现10%的经济倒退，负增长并不代表萧条。即使如此，近况也让我们够受的了。对于战后婴儿潮一代来说，过的尽是好日子，现在的情况让他们惊恐万分。

更糟的信号出现了吗？我们看见所有的救助资金都流向了问题金融机构，而不是流向趋于恶化的实体经济。很多公司盈利正在下滑，裁员正在开始。有些行业已经瘫痪。在这种环境下，每个人将受到影响。

由于失业和房屋财产损失，居民已经停止花费。结果导致通用、福特和克来斯勒三大汽车巨头处在破产边缘。总统恳求每个人出行和购物。今天把个人消费当作医治社会病态的灵丹妙药，这就非常奇怪了。许多大型零售商，如Circuit City. Eddie Bauer 和 Ann Taylor正在或者已经倒闭。无数小商场也在关门。这都将导致失业的增加。

实体经济的糟糕程度远不至此。航空、旅游、房地产、建筑、制造业、电信、采矿业和能源都进入了下行周期。如果没有资金注入，它们都将受到冲击，致使失业问题更加严重。

“问题资产救助计划” (TARP)并不是一个好主意。它导致信贷市场的失灵。同时它把公众的钱注入到私人手中，导致财富更加集中以及银行贷款权力的上升。救助计划应该偏向于刺激消费。

接下来就该问，这些救助计划会带来什么？让我们来看看美联储2008年11月20日的资产负债表。表中明显跳升的项目有（单位：亿美元）：

1、定期竞标信贷Term Auction Credit             $4150

2、商业票据融资工具                       $2660

Commercial Paper Funding Facility        

3、一级交易商信贷Primary Dealer Credits             $500

4、银行信贷Primary Credits  (banks)                 $910

5、其它信贷Other Credit                                       $850

6、其它资产Other Fed Assets                               $5650

总计                                                           $14,720

一年以前，这些项目或者不存在，或者余额很小。也就是说，危机发生的这几个月里，美联储的资产大幅上升了1.3万亿美元。美联储的救市方案一批又一批，向金融体系投放了无数流动性。通过跟踪最新的美联储资产负债表，可以让我们了解多少规模的资金又流向了哪些项目。

但这才是注资脚本的一部分。CNBC一栏节目揭示包括已花出的、承诺的和假设的资金注入计划，金额总计将达到4.3万亿美元。

很显然，美联储无节制的资金注入将使基础货币产生爆炸。在此，我们认为，这是非常非常通货膨胀性的，我们要做的就是拥有黄金。

    看看以下的清单。它记录下经济中一些风险点：

1、美国消费者总计2.5万亿美元债务在进一步的衰退中将非常脆弱。随着发行信用卡银行行不断挤压，违约和毁约案例将不断增加。

2、大型汽车制造商现金流困难并且面临破产风险，也将汽车代理商拖下水。汽车代理商是独立运作的，汽车制造商不提供汽车，代理商成了“无米之炊”了。

3、美国联邦、州和县市政府情况也不妙，不但资产受损，而且税基减小。

4、退休基金也受到了破坏，尤其是企业和个人的。很多企业和私人退休金都出现了亏欠。一些投资“两房”和AIG股票的退休基金已经快被全军覆没。

5、企业债券利差还是非常大，使之很难筹集资金或者成本极高。而对联邦债券的巨大需求也正在挤出企业融资。

6、美国的医疗救护和公共医疗补助等社会保障缺口超过40万亿美元。

7、伊拉克和阿富汗两次战争的军费已经达到9000亿美元。但由于美国承诺到2011年才让它们的政府接手，这个费用还将更高。

8、美国还有一些潜在的战争源。如美国非法进入叙利亚和巴基斯坦，可能引起报复。

9、伊朗的问题还远没有结束。以色利继续威胁要打击伊朗，来对它的核武器计划进行报复。

10、俄罗斯重申在高加索地区的影响力。直接和美国在格鲁吉亚和里海地区的战略利益形成冲突。那里盛产石油和天然气。

11、尽管油价下跌，但是美国贸易赤字仍高达6500亿美元。

    你可以把这些都加总起来，就可以理解为什么现在萧条这个字眼这么流行。

    尽管有这么多不确定性，我们认为美国这一次危机可能和1974—75、1980—82年度出现的情况差不多，失业率可能高达10—12%。GDP来年可能剧烈收缩。最近的CPI史无前例地下降了1%，已经显示了相关的征兆。

现在全球都在谈论通货紧缩，害怕大萧条来到。政府也担心通货紧缩。它们极力在挽救目前紧缩局面。因此它们都采取通货膨胀化的政策。

这些庞大的流动性注入到经济体里，其实通货紧缩的风险是相当低的。全球经济面临的主要风险是通胀式的萧条或者通胀式的衰退。

现在，目光都聚集在于下一个泡泡是什么。我们坚信下一个泡泡是黄金。

下图是黄金2000—2008年的月线走势图。如图所示，黄金在1999年和2001年形成了双底，然后走了三个主浪。2008年三月以来，黄金形成了A浪调整。调整已经完成，我们认为，黄金近期将挑战今年3月份1032美元/盎司这个高点。

不管大萧条与否，很清楚我们的生活方式需要调整。债务需要清偿。危机需要挺过。正如历史上屡次证明得那样，黄金是经济危机中的良好工具。它作为货币已经几千年。这一次还让它帮你度过危机！