郑重/文

在汽车行业企业纷纷传来利好的时候，华晨集团的破产重整在这个初冬时节显得更加刺眼。

作为坐拥4家上市公司、千亿资产的省属大型国企，华晨集团拥有控股和参股公司100家，其破产重整对市场带来的影响之大可想而知。

破产重整源于债券违约。

沈阳市中级人民法院11月20日发布的裁定称，华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。

据媒体报道，2018年以来，辽宁省政府及相关部门一直努力帮助华晨集团解决现金流问题，但其债务问题积重难返。11月9日华晨集团消息，辽宁省属国企辽宁交投协议受让华晨集团所持有的6亿股华晨中国，转让对价合计金额是38.69亿元人民币。即便如此，华晨集团仍然未能兑付“17华汽05”逾期利息。

华晨集团欠了多少债？

根据华晨汽车2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元。wind数据显示，截至今年10月，华晨汽车累计发行债券34只，存续债14只，存续债余额共162亿元。从到期分布看，华晨汽车到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及债券分别为4只、8只。

今年，受新冠肺炎疫情影响，华晨集团自主品牌经营状况进一步恶化，长期积累的债务问题爆发。据华晨集团今年半年报，集团层面负债总额523.76亿元，资产负债率超过110%，失去融资能力。

在沈阳中院发布华晨集团破产重整的消息当天，证监会发布公告称，证监会已依法对其开展专项检查，根据检查情况，今日（11月20日）对华晨集团采取出具警示函的行政监管措施并决定对其涉嫌信息披露违法违规立案调查，对华晨集团有关债券涉及的中介机构进行同步核查，严肃查处有关违法违规行为。

受影响的还包括中介机构。

11月20日晚间，交所向招商证券出具监管警示函。上交所查明，招商证券在担任“华晨汽车集团控股有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期）”受托管理人期间，存在未能及时履行受托管理人信息披露职责、未能有效履行受托管理人信用风险管理职责等违规行为。

作为拥有中华、金杯、华颂三个自主品牌以及华晨宝马、华晨雷诺两个合资品牌的华晨集团来说，按理应该会成长为一家汽车行业巨无霸级的存在。

可惜的是，这家公司近年来看上去靓丽的财务数据，基本上靠着华晨宝马撑着脸面。

华晨集团间接持有香港上市公司华晨中国30.43%股份，后者间接持有华晨宝马50%股份，宝马集团持有另外50%股份。

公开数据显示，2011年至2018年，华晨宝马每年为华晨集团贡献的利润额平均在17亿元-55亿元之间，其在华晨集团的净利润占比也逐年上涨，平均在94.9%至119.6%之间，基本都在90%以上。

2019年，华晨中国净利润为67.62亿元，但刨除华晨宝马的利润外，华晨中国其他板块2019年净利润亏损达到10.64亿元。这样的情况在2020年仍然没有改善，华晨中国2020年中期业绩报告显示，今年上半年，华晨中国净利润达到40.45亿元，刨除华晨宝马后其他板块亏损3.4亿元。

即使在宣布破产重整后，华晨集团依然在拿华晨宝马“说事”。媒体报道，公司有关负责人表示，本次重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。作为宝马在中国最重要的合作伙伴，集团重整后有望实现重生，尽最大努力挽回债权人损失。同时华晨宝马仍然是其未来稳定的利润来源，而且还将不断推出新产品，扩大规模。

不过，接下来华晨宝马为华晨集团贡献的利润会越来越少。据华晨与宝马2018年签署的协议显示，宝马将在2022年前以36亿欧元（约42亿美元）的价格收购华晨宝马25%的股份，将持股比例从现有的50%提高至75%，以获得华晨宝马的控制权。

值得注意的是，受华晨集团破产重整影响，其旗下上市公司当日股价大幅上扬，港股华晨中国(01114-HK)涨8.25%，申华控股、金杯汽车涨停，新晨动力涨7.46%。

对于公众来说，更关注的是，到底谁为企业今天的结果负责？

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】