郑重/文

先问一个问题：你心目中的国民啤酒是哪个品牌？

大部分人给出的答案应该是：青岛啤酒。

不过，这个公认的国民啤酒品牌，近年来似乎已经掉队了。先是在规模化低端竞争时期老大的位置被华润啤酒取而代之，近年来向谋求向高端市场转型也不顺利，目前也是处于第二的位置。

在资本市场，青岛啤酒（ 600600.SH）的影响力也被华润啤酒甚至百威亚太赶了上去。

周五（11月20日），港股啤酒股强势上涨，华润啤酒涨6.3%，股价每股报58.45港元创新高，市值逼近2000亿港元大关。青岛啤酒股份涨4%，百威亚太升近3%。

交银国际发研报指，首次覆盖百威亚太及华润啤酒，给予买入评级，目标价分别看至31港元及70港元。究其原因，百威亚太是中国，韩国和印度高端/超高端啤酒市场的领头羊，且最近被纳入恒生指数，而华润啤酒去年对喜力中国的收购将重塑其竞争优势，把世界第二大啤酒厂的品牌组合与中国最广泛，最深入的销售网络相结合。

反观青岛啤酒，2013年以来业绩却一直原地踏步。

财报显示，2013年青岛啤酒的营业收入和净利润分别为283亿元、19.8亿元，2019年的营收净利则为279.8亿元、19.3亿元。不仅没有上涨，还有些退步了。

数据显示，2017年、2018年，青岛啤酒虽然重新回到了正向增长的通道，但是0.65%、1.13%的营收增长，以及0.64%、0.76%的销量增长，仍然无法与巅峰时期相比。

显然，青岛啤酒成长遭遇了天花板。

从市场占有率来看，国内市场的竞争格局也多年没出现大的变化，啤酒业排名前五的一直是华润雪花、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯。

根据中商产业研究院的数据，青啤的市场份额从2013年的15.4%到2018年16.4%，仅增长了1个百分点，而竞争对手雪花增长了2.8个百分点，百威增长3.3个百分点，均高于青啤；而且青岛啤酒的高端产品市场份额还是下滑的。

收购，似乎是青岛啤酒要赶超采取的手段之一。

青岛啤酒董事长黄克兴曾在“2020亚布力论坛夏季高峰会”上激动的表示，青啤收购雀巢中国的水业务，是为了启动第二个赛道。

不过，相对于华润收购喜力中国，市场对青岛啤酒收购雀巢中国水业务并不看好。

公开数据显示，2019年，在中国瓶装水市场，按销量计算，雀巢旗下的云南大山以1.3%排名第8位，而优活作为全国品牌仅为0.4%，排名第11位。

不仅如此。

表面上看，青岛啤酒收购雀巢饮用水可以在品牌上形成共振和引流，甚至是渠道商也可以协同共享，但饮用水与啤酒市场显然还是有差异的，而且这个差异也不小，想实现协同尤其是在渠道上的协同并不容易。

不过，对于青岛啤酒来说，与华润啤酒、燕京啤酒同期的净利润相比，其业绩表现却是最稳定的，而且抗市场波动能力最强。这是青岛啤酒的优势。从这一点上说，青岛啤酒很大程度上更适合社保基金等大资产做资产配置。

青岛啤酒日前公布的2020年三季报显示，今年前三季度，公司实现营业收入人民币244.2亿元，与2019年同期相比微减。报告期内青岛啤酒公司实现归属于上市公司股东的净利润人民币29.8亿元，同比增长15.17%。

青岛啤酒短期内还很难找到向上的突破口，但从市场关注的角度来看，其股价或许还有不小的成长空间。

截止11月20日收盘，青岛啤酒报91.15元/股，市值为1243.45亿元。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】