郑重／文

股指大涨的时候，大跌的个股就会变得诡异。今天（10月12日）A股游戏龙头三七互娱（002555.SZ）就跌的让一众投资者懵圈。

早盘，三七互娱低开低走，不到10分钟时间就删崩跌停。截至发稿，报35.78元／股，跌9.99%，资金净流出1.2亿元，市值蒸发88亿元。而在上一个交易日，这只股票还大涨5%。

实际上，三七互娱的业绩一直保持上涨趋势。公司2010年上半年财报显示，报告期内实现营业收入79.89亿元，同比增长31.59%；实现归属于上市公司股东的净利润为17亿元，同比增长64.53%；基本每股收益0.8元，同比增长63.27%。

消息面上，三七互娱相关负责人在北京举办的北京国际游戏创新大会专场上，细数了其在海外踩过的那些坑，其中包括因水土不服而导致在海外市场“夭折”的《昆仑墟》等。

尽管踩坑不少，其海外业务增速相对较快。2020年上半年，三七互娱的海外（境外）业务营收9.69亿元，同比增长94.77%，占总营收比例提升至12.31%。相对应的，同期其境内营收增速为25.95%，占总营收比例也由2019年同期的91.81%降至87.87%。

对市场影响较大的还有两个方面。

一个是遭到私募大佬冯柳减持。

数据显示，2019年下半年，冯柳大力布局三七互娱，并在2019年四季度继续加仓。截至2019年末，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金（以下简称“远望基金”）持有三七互娱5182万股，占总股本的2.45%，为后者第八大股东。

不过，目前远望基金已从三七互娱的前十大股东行列中彻底消失。

减持从今年第一季度就开始了。一季度，远望基金就减持了三七互娱2932万股，持股比例降至1.07%，减持比例超过50%。第二季度，远望基金则从三七互娱的十大股东中消失。

值得注意的是，远望基金依然是完美世界（002624.SZ）、世纪华通（002602.SZ）的重要股东。

不过，从上半年的业绩来看，上半年的净利润增速，三七互娱远超完美世界、世纪华通。三者增速分别为64.53%、24.52%、36.02%。

此前，透镜公司研究创始人况玉清在接受《华夏时报》记者采访时表示，冯柳管理的产品重仓世纪华通，或许正是因为相对三七互娱而言，它的想象力更大。世纪华通前重后轻，更加看重游戏开发，游戏运营相对弱势。

这或许是三七互娱股价跌停的另一个原因。

长城证券认为，网易、完美世界、吉比特等传统研发型厂商开始进军买量市场，完美世界《新神魔大陆》、青瓷游戏（吉比特）《最强蜗牛》首次大规模买量发行，且效果显著。买量厂商、买量产品类型均发生较大变化，买量市场大厂之间竞争加剧。

作为A股市值最大的游戏公司之一，三七互娱被资本市场赋予的人设是——“中国最大的买量游戏厂商”。

提到三七，第一个话题必定是买量。所以脱离了买量的三七游戏，就像脱离了微信、QQ的腾讯游戏一样，是无法想象的。

不过，三七互娱三季报买量成本上升，导致业绩出现了增收不增利。

根据其2020年半年报资料显示，三七互娱2020年上半年互联网流量费用达到44.39亿元，是当期营业收入78.89亿元的56.27%；是当期净利润17亿元的2.6倍。因此一旦买量成本上升，对于三七互娱业绩的挤压效应非常明显。

整体来看，买量市场投放公司显著减少，中小型的买量投放产商逐步出清，买量大厂的份额逐步扩大，市场集中度进一步上升，买量市场大厂竞争趋向激烈，买量单价后续可能呈缓步提升趋势。

一个值得投资者注意的消息是，今年6月23日，三七互娱发布的《关于调减公司2020年非公开发行股票募集资金总额的公告》还显示，其原计划的非公开发行股票募集资金总额由原来的45亿元调减至44.63亿元。

扣除发行费用后，三七互娱拟投资网络游戏开发及运营建设项目，募集资金投入16亿元；5G云游戏平台建设项目，募集资金投入16.5亿元；广州总部大楼建设项目，募集资金投入12.13亿元，减少0.37亿元。

【我是郑重，江湖人称光头帮主，一位做了20年财经记者的投资者。写文章只是因为爱好，所有提示仅供参考，不构成投资建议。炒股有风险，入市需谨慎。】