郑重/文

贵州茅台 （600519.SH）不是咱散户玩的。

郑重一直提醒大家，看戏就行，尤其是不要追高。

还是有散户觉得看戏不过瘾，手一痒，进去了，结果，悲剧了！

6天市值蒸发1285亿 

大宗交易数据显示，11月28日，有来自兴业证券福州湖东路的买方以1300元的“高价”接下了贵州茅台0.62万股。

金额虽然不多，只有807.56万元，但是由于成交价本就较上一个交易日收盘价溢价10%以上，加上昨日（11月29日）的亏损，一天浮亏就达到了120万元。

11月27日，招商证券股份有限公司深圳益田路免税商务大厦证券营业部以成交价1180元/股当日买入2631.4万元，值得注意的是，该营业部在11月25日当日，以1170元成交价，当日买入贵州茅台4750.2万元。

昨日，已经连跌五日的贵州茅台又跌了。早盘，贵州茅台跳空低开后持续走低，至午间收盘时，公司报于1128.79元，下跌4%。Wind数据显示，午后开盘贵州茅台跌势不止，跌幅一度位居白酒板块之首。

截至11月29日收盘，报收于1129元，下挫3.98%，为2019年6月10日以来收盘首度失守60日均线，未能实现月线四连阳，较历史最高点1241.61元已回调超过百元。

这一天，每股下跌46.80元，当日成交量8.24万手，成交额高达93.4亿元，总市值为1.42万亿元。

这意味着，仅仅一个半月的时间，贵州茅台市值缩水幅度就已远超古井贡酒（000596.SZ）和口子窖(603589.SH)的市值总和。

一直在抛售的北上资金赚翻了

贵州茅台的大跌或与北上资金的连续减持有关。

一个佐证是，虽然今年北上资金大幅涌入A股市场，但针对贵州茅台从3月开始就连续减仓，持股由1.21亿股，减持至目前9881万股，减持了约2219万股，兑现了逾200亿元。

北上资金持有贵州茅台股份大部分是2016年前就持仓的，而从2014年沪深港通开通至2016年贵州茅台股价大部分时间在200元以下运行。2016年6月港交所首次公布陆股通持股明细时，北上资金就已经持有贵州茅台7553万股，之后一直没大变动，直到2018年初，再次开始加仓，最高至今年3月的1.21亿股。

从价格走势粗略的计算，北上资金2016年之前持有贵州茅台的底仓成本应该在200元/股以下，即使2018年后追高了部分股份，抬高了成本，但底仓数量大、价格低，北上资金持有总成本应该不会超过400元。目前，贵州茅台股价虽略有回调，但北上资金仍获利丰厚。

谁在抛售？

连续6天大跌的原因是否与北上资金有关呢？

从港交所公布的日常交易数据和贵州茅台成交数据对比来看，北上资金交易贵州茅台的量长期占比超过30%甚至50%，北上资金的进出对贵州茅台股价有非常大的影响，这值得持有贵州茅台的投资者重点关注。

不过，近期抛售贵州茅台的主力并非来自北上资金。

28日，陆股通仅仅小幅减持了19.75万股，变动数量变化有限，同时陆股通仍然持有贵州茅台9889.5万股，持股占自由流通股比例继续维持在22%左右。

29日盘中北向资金整体流入、流出规模也十分有限。

显然，砸盘的就是国内机构了。

接近年底，很多投资机构进入业绩考核期，消费、科技、医药这些大白马集中板块今年整体表现实在太好，只要买了这些板块的机构，收益着实不低，现在这些板块估值也不低了，早该到鸣金收兵的阶段，落袋为安为明年储备弹药是行业共性。

虽然目前基金的持股动态还未公布，但从三季报来看，实际上，基金已经开始提前减持其重仓股，确保收益能冲刺年底排名。

例如，三季度期间，基金减持贵州茅台187.7万股，减持数量不多，但按照三季度贵州茅台的平均价格计算，减持股份市值接近20亿元。

从交易的层面来考虑，抱团基金开始减仓，应该是导致贵州茅台股价大跌的一个主要原因。

慎碰高位股

不是说高位股没有赚钱的机会，但风险太大。

从11月中旬开始，市场风格就开始发生很大的变化了，把市场分为金融地产、消费、科技以及周期四大板块来看，周期性板块+低估值板块这两周表现强势，而科技消费医药这些前期大白马现在反而不那么香了。

分析可以看出，处于危险点位的只有高位股。

另外，今年最后的一次MSCI扩容的博弈结束，11月26号的MSCI将把A股大盘股纳入比例进一步提升至20％，同时将中盘股按20％比例纳入，被动资金大量融入A股的红利已经吃透，现在池子里只剩零和博弈资金，没有太多的接盘侠了。

对于投资者而言，有好的行业和好的公司，但是对一个行业或者公司进行投资判断的重要标准就是，现在的估值怎么样？

再好的公司或者行业，过高的估值大多数情况下会侵蚀未来的投资回报率。