郑重/文

再过不到10个小时（11月28日），邮储银行（601658.SH）将进行网上和网下申购。

作为最后一家国有大行的A股IPO，市场的关注度居然是“会不会破发”，这显然有些尴尬。

这是没办法的事情。

浙商银行（601916.SH）今天（11月27日）正式“破发”，截至收盘重挫4.63%，报4.74元/股， 再次跌破发行价，沦为“最惨新股”。

这意味着，如果中签的投资者一直未卖出的话，相当于每中一签要亏损200元。

这仅仅是它上市的第二天。

昨天，浙商银行上市首日开盘上涨1分钱，盘中跌破4.94元的发行价。

浙商银行也成为自2016年信用申购制度实施以来，首只上市首日盘中“破发”的新股。

10月29日上市的渝农商行，表现也是萎靡。继上市首日开板、次日跌停后，截至11月27日下午收盘，该行股价继续下跌至6.77元/股，市净率0.89。

有了浙商银行、渝农商行的先例，市场对邮储银行的担忧也就顺理成章。

今天，邮储银行A股IPO网上投资交流会在上证路演中心、中国证券网举行。根据该行当天《首次公开发行股票发行公告》，邮储银行本次发行价格为5.50元/股。

市场的担忧有两点：

第一，从市盈率来看，邮储银行本次发行价格5.50元/股，对应的2018年摊薄后市盈率9.58倍高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，也高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率。

第二，邮储银行募资总额规模较高，据其招股书，邮储银行A股募资总额达到284.47亿元，在银行股整体低迷之下，市场的承接能力有待考验。

邮储银行显然也在担心，而且祭出了大招：引入“绿鞋”机制。

这是A股近十年首单、历史上第四次引入“绿鞋”机制的IPO。

在A股历史上，仅有3单IPO设置了“绿鞋”机制：工商银行（2006年）、农业银行（2010年）和光大银行（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

这意味着邮储银行在新股上市后30天稳定期内，如股价因市场波动出现低于发行价的情况，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的“绿鞋”资金入场买入股票，稳定二级市场价格，这是近期发行的银行股所没有的。

此外，邮储银行还安排了战略配售，其战略配售数量约占发行总量的40%。获配股票有不低于12个月的锁定期，且战略投资者均为愿意长期持股的投资者。

有了“双保险”做保障，还值得申购么？

在市场一片新股破发质疑声中，机构普遍看好邮储银行未来估值。

不过，除了渝农商行，浙商银行，加上其它科创板上市公司，已经直接打破了投资者只要打新就赚钱的乐观预期。

郑重觉得，无风险打新本身并不合理，新股“破发”是必然事件。

新股出现‘破发’才是正常的事，新股不败、无风险收益长期存在才是不正常的事。打破新股不败，让市场机制发挥作用，才是资源配置的有效措施。

在这种情况下，对于投资者和邮储银行来说，都是“太难了”。

不过有一点可以肯定，经过这段时间的折腾，逢新必炒或许会在邮储银行IPO这个节点上彻底转变。

打不打新？对于投资者而言，打新必赚的时代已经过去了，是不是申购，自己看。

有一点大家要看清楚，原来的打新盛宴，已经演变成一场机构和市场博弈加深的游戏。