今天A股一度出现进一步的杀跌走势，上证指数最低曾跌至2119点，但最终小涨6.45点，涨幅为0.30%，收于596.77点。沪市成交量小幅下降，略低于600亿元（596亿）。

最近一两个月，股市持续下跌，市场整体估值创了历史新低，但市场缺乏形成新一轮下跌行情的基础。一个拐点具体在哪一个点位产生，不可能有人准确预测。据称，技术分析的大师江恩曾在一个杂志的监督之下，交易200多次，其中90%以上的交易盈利，在很短的时间内，资金翻了很多倍。更神奇是，江恩曾在1909年表示，在某个交易日，美国小麦期货价格将收在1.20美元以上，但到中午，还只有1.08美元，江恩说：“如果今日收市时不见1.20美元，将表示我整套分析方法都有错误。不管现在造什么价，小麦一定要见1.20美元。” 结果，在收市前一小时，小麦冲上1.20美元。但江恩之子在江恩去逝后曾对朋友讲，如果江恩真有这么神奇的能力，他的儿子就根本不用靠向投资者销售信息产品过日子了。江恩的神话其实是和媒体人员勾结的结果。这和郎咸平、时寒冰等人的自我炒作并没有本质的区别。

在重大的市场拐点，通过对一些现象的观察，有可能准确把握。有一个故事，称美国1929年股市崩盘前，有一个金融界人士在擦皮鞋时，鞋童向他推荐股票，于是他回到办公室，命令卖出所有的股票，逃过了市场的崩溃。不过有趣的是，这个故事有时候被当作巴鲁克的杰作，有时候却嫁接到肯尼迪之父身上。

最近几天，有两个可以重视的市场现象：

1、上周五，有消息称，国金证券的分析师与中海基金的基金经理发生肢体冲突。国金证券分析师发了一个声明，解释来龙去脉。“本人与上海某基金路演之时，被买方某位研究员步步呛声。”有记者了解，当时基金经理问，“这么烂的公司你也推荐！”研究员针锋相对，“你做得这么差不也当了基金经理。”随后，研究员自称聊不下去了，便起身告辞。被基金经理逼到墙角，两人上演全武行。

基金与券商从业人员是典型的靠天吃饭的职业，自从2009年的3478点以来，上证指数累计下跌1200多点，券商分析师与基金经理压力都非常大，这种压力突然通过这种方式爆发了出来。

2、今天早上，曾在多地持枪抢劫杀人的一名犯罪嫌疑人被击毙。这和股市根本没有什么关系。但由于股市一跌再跌，很多投资者千方百计寻找上涨的理由。之前神州飞船发射成功，有人发现前几年每当神州飞船发射成功后一个月股市见底。而在奥运会时，又有人发现奥运期间中国股市多数表现比较差，期待奥运结束后股市有所好转。而这次又有投资者发现，这名犯罪嫌疑人做案的时间，往往是股市的重要拐点（下图）。

这种“研究”很无聊，但也说明市场信心接近于崩溃，市场抛压基本释放完毕，很难有进一步的杀跌动能。

根据《黄金岁月——美国股市中的非凡时刻》的总结，美国20世纪10个牛市的共同因素是流动性放松（当然估值低也很重要）。而这两年股市走熊，根本原因恐怕并不是中国经济增速下滑，而是股市流动性紧张。截至8月12日，A股市场的总市值为22.08万亿元，其中自由流通市值为7.75万亿元，占总市值的35%。按照来源，目前的自由流通市值可以分成四个部分：2002年之前形成的存量11162亿元、新股20153亿元、限售股解禁60206亿元，以及股价波动导致的市值增量-14065亿元。最近三年，IPO和限售股解禁导致的A股市场月均自由流通市值增量为900亿元。在股市增量资金规模远小于IPO和限售股解禁带来的自由流通市值增量时，股价下跌、流通市值缩水几乎是必然的。

但目前中国股市新股“三高”发行已经无法持续，新股大面积的破发会进一步降低发行市盈率，同时增加新股发行的难度。同时，目前M1增幅不到5%，这是一个极端的低增长水平（以往有月度数据的16年中，M1增幅低于10%只会出现短短的几个月）。因此未来股市的流动性会逐步改善。虽然由于各种原因，中国的货币政策调整的力度太小、步伐太慢，但放松的大方向是非常确定的。因此股市随时会走出底部。