今天股市出现连续第7个交易日的下跌，上证指数跌破2200点，全天下跌21.09点，跌幅为0.95%，收于2195.84点，再创本轮调整新低。沪市成交量为503亿元。

本周A股延续上周最后一个交易日的跌势，主要缘于两大原因：

1、短期金融市场资金紧张

由于季度末贷存比考核的原因，一般季度末金融市场利率都会走高，从而对股市形成压力。最近申银万国发现，如果过去20年仅在每季末后的10天投资于股市，累计收益高于过去20年股市的整体收益。而如果只在季末的前十天投资于股市则大部分情况都会亏损，即使是在大盘翻番的背景下。

到今天为止，上证指数已经连续7个交易日（6月19日起）下跌，累计下跌120点，从上海银行同业拆借利率的表现来看，短期利率恰恰是从6月19日起开始明显上涨的。在短期利率持续上升的过程中，中期（3个月和6个月）利率并未有明显的变化。这或许说明最近股市的快速探底，不是新的熊市行情的开始。

2、扩容的压力和忧虑

昨天中信重工认购，按其发行价和发行规模，融资额为32亿元，虽然较招股说明书少了10亿，比最初的募资说明书，少了40多亿，但对本周的大盘形成了一定的压力。

相对于这32亿的融资，更大的压力是未来融资的压力。

上交所总经理日前表示："在上交所的十年规划中，到'十二五'期末，上交所每年的交易量达到100万亿元，争取市场规模扩大一倍，其中股票市值大约在35到40万亿元，力争成为全球第二大交易所。到2020年希望能够再增加1倍，股票市值能有70万亿到80万亿的交易量。"

对于上交所的这个规划，乐观者认为股市将上涨到五六千点，悲观者却会认为上交所将大量发行新股，并引入国际板。而在目前的市况下，悲观者的预期占了上风。

在熊市中，很少有投资者能看到未来的大涨行情，无论是2005年，还是2008年的大底部，都是如此。不过即使是主要通过再融资来实现上交所总市值的目标，也未必就能如愿。记得2001年初，中国证监会提出当年2000亿元左右的IPO额。在当时的市场，这是一个天量融资。一些评论人士认为，正因为要完成融资，股市一定不能跌。而当年恰恰是熊市的开始，2000亿的融资额也未能完成。

今年上半年，中国股市IPO减少了近50%，而香港则减少了80%以上。既然提振股市信心是目标，则大盘股的融资会有序进行。今年以来发行的大盘股，全部都是大幅缩量发行，而拒绝缩股发行的陕煤股份，虽然过会较早，一直未能发行。通过IPO压跨股市，从来不是中国股市政策的选择。关键是新股定价改革后，新股发行市盈率明显下降，破发率明显上升，首日涨幅明显缩小，A股市场很有可能逐步与港股市场靠拢，在市况不佳时，IPO被市场主动拒绝。

从上文图表来看，今天虽然股市跌破了2200点，但短期利率已回落，预期股市将随后回升。

既然是底部，就要趁机加仓，于是今天收盘前融资买进兴业银行。

今天股市出现连续第7个交易日的下跌，上证指数跌破2200点，全天下跌21.09点，跌幅为0.95%，收于2195.84点，再创本轮调整新低。沪市成交量为503亿元。

本周A股延续上周最后一个交易日的跌势，主要缘于两大原因：

1、短期金融市场资金紧张

由于季度末贷存比考核的原因，一般季度末金融市场利率都会走高，从而对股市形成压力。最近申银万国发现，如果过去20年仅在每季末后的10天投资于股市，累计收益高于过去20年股市的整体收益。而如果只在季末的前十天投资于股市则大部分情况都会亏损，即使是在大盘翻番的背景下。

到今天为止，上证指数已经连续7个交易日（6月19日起）下跌，累计下跌120点，从上海银行同业拆借利率的表现来看，短期利率恰恰是从6月19日起开始明显上涨的。在短期利率持续上升的过程中，中期（3个月和6个月）利率并未有明显的变化。这或许说明最近股市的快速探底，不是新的熊市行情的开始。

2、扩容的压力和忧虑

昨天中信重工认购，按其发行价和发行规模，融资额为32亿元，虽然较招股说明书少了10亿，比最初的募资说明书，少了40多亿，但对本周的大盘形成了一定的压力。

相对于这32亿的融资，更大的压力是未来融资的压力。

上交所总经理日前表示："在上交所的十年规划中，到'十二五'期末，上交所每年的交易量达到100万亿元，争取市场规模扩大一倍，其中股票市值大约在35到40万亿元，力争成为全球第二大交易所。到2020年希望能够再增加1倍，股票市值能有70万亿到80万亿的交易量。"

对于上交所的这个规划，乐观者认为股市将上涨到五六千点，悲观者却会认为上交所将大量发行新股，并引入国际板。而在目前的市况下，悲观者的预期占了上风。

在熊市中，很少有投资者能看到未来的大涨行情，无论是2005年，还是2008年的大底部，都是如此。不过即使是主要通过再融资来实现上交所总市值的目标，也未必就能如愿。记得2001年初，中国证监会提出当年2000亿元左右的IPO额。在当时的市场，这是一个天量融资。一些评论人士认为，正因为要完成融资，股市一定不能跌。而当年恰恰是熊市的开始，2000亿的融资额也未能完成。

今年上半年，中国股市IPO减少了近50%，而香港则减少了80%以上。既然提振股市信心是目标，则大盘股的融资会有序进行。今年以来发行的大盘股，全部都是大幅缩量发行，而拒绝缩股发行的陕煤股份，虽然过会较早，一直未能发行。通过IPO压跨股市，从来不是中国股市政策的选择。关键是新股定价改革后，新股发行市盈率明显下降，破发率明显上升，首日涨幅明显缩小，A股市场很有可能逐步与港股市场靠拢，在市况不佳时，IPO被市场主动拒绝。

从上文图表来看，今天虽然股市跌破了2200点，但短期利率已回落，预期股市将随后回升。

既然是底部，就要趁机加仓，于是今天收盘前融资买进兴业银行。

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    今天股市有个奇怪的事情，沪市涨幅第一的是刚泰控股。