今天A股延续昨天的对恶化的技术形态的修复走势，上证指数全天上涨0.79%，重新站上了10日均线。沪市成交量也小幅放大，并达到了1000亿元。

从昨天和今天的走势来看，A股似乎“拒绝”走出中期的调整行情。一方面，希腊有望避免无序违约，最直接的利好是今天公布的宏观数据超出预期。

2月中国CPI同比涨幅只有3.2%，低于市场预期，而且创了20个月以来的新低。在近两年时间后，中国终于结束了“负利率”，理论上讲，中国已经有了降息的可能。

如果说CPI的下降，由于去年同期是春节，而今年1月春节后，食品价格会出现季节性的环比下降，因此CPI再创新低并没有给市场惊喜（数据公布后，股市盘中出现下跌走势）的话，房地产投资是给市场带来一定的惊喜。以中信证券来说，在数日前的研究报告中预测，最差的房地产数据即将来临，1-2月中国的房地产投资有可能出现零增长。没想到，实际的增速仍在27.8%，增速比2011年全年仅回落0.1个百分点。

虽然未来几个月，预计房地产投资增速将逐步下滑，但显然中国房地产投资对经济的拉动力并未骤然下降。其实中国目前的房地产供给仍未绝对过剩，对于房地产企业而言，类似2010年的环境未必是扩张经营的好时机。在房价上涨预期非常强烈的时期，“地王”会成批产生，大幅提高房地产企业的成本。而目前土地市场底价成交是普遍现象，资金充裕的大型房地产企业反而能取得低成本土地，趁机扩大市场。

对于包括股票在内的各类资产价格，未来是涨是跌，除了市场的预期之外，资金利率是一个非常关键的指标。在2011年和2010年，虽然新增贷款接近于8万亿元，但相对于市场的庞大需求（其中包括基建项目的刚性后续贷款需求），是严重供不应求的。但到了今年，房地产企业纷纷采取了比较现实的降价出货的策略，而不是以高利率民间借贷应对调控，基建投资的后续贷款需求下降，虽然今年1-2月新增贷款不到15000亿元，但市场利率在下降。根据央行今天公布的数据，2月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.38％，比上月低0.99个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.58％，比上月低1.10个百分点。而2月的M1增速虽然比上一个月回升了1.1个百分点，也只有4.3%的增速。而最近15年以来，增速在10%以下只持续了少数同个月，未来进一步回升的空间仍非常大。根据历史经验，M1增速回升的过程，也是股市持续上涨的过程。

虽然本周结束了连续7周上涨的趋势，全周上证指数下跌了近20点，但在技术面明显恶化的情况下，形态迅速修复，而且沪市成交量没有出现前期大幅萎缩到近700亿元的水平，很可能是只有较少的资金在做短差，市场多数资金仍看涨。如果这种判断成立，本月仍有望创本轮行情新高。