上周A股在形成突破的走势后，连续两日盘中冲高回落，可能与即将公布的金融统计数据有关。

1月中国新增贷款只有不到7400亿，不仅自2009年以来首次低于1万亿，甚至低于2008年1月的8036亿元。M1增幅创1996年央行按月公布M1数据以来的历史最低值，只有3.1%。考虑到2010年仅CPI就上涨了5.5%，算下来一年以来，扣除物价因素的M1实际上是负增长。对于股市，这似乎是一个非常糟糕的坏消息。因为央行的数据是上周五股市收盘后公布的，估计不少人这两天都忐忑不安。

这让我想起一件往事。2010年1月份的时候，当时在一家国有资产管理公司就职，公司开了一个讨论在股票或是股票型基金上仓位是高是低的问题。一个专门负责股票或是基金投资的同事说，股市看好，应该加仓，理由居然是当时的M1增幅在30%左右，显示流动性宽裕，有利于股市的上涨。我当时发言反问说：因为已经在高位了，而且是1996年以来的最高位，则未来将继续上升，还是将下降？已经高高在上的M1，在上升的过程中，股市已经大幅上涨，则如果未来M1不是上升，而是下降，股市是上升还是下降？这位同事学历肯定高于我，但在这个问题上，学历没有关系，关键是思维方法的问题。

同样，虽然1月中国新增贷款远远低于预期，M1更是“暴跌”（去年12月还是7.9%，比11月升了0.1个百分点），但这已经是过去式，负面影响已经发生了。但即使这种负面因素，对股市影响又如何？1月上证指数全月上涨了4%。这说明在货币政策仍比较紧的时候，股市的估值就已经开始回升了。

有一个比较著名的凯利公式，读者可以关注一下。根据这个公式，股票的仓位要参考股市的可能的上涨幅度、上涨的概率和可能的下跌幅度。目前就是一个满仓的时刻，放眼望去，都是捡钱的机会，只不过需要考虑哪些股票涨得快，哪些涨得慢，哪些涨得高，哪些涨得少而已。

证监会主席助理吴利军上周在中信建投证券调研时，讲了一些套话。不过刚才仔细又看了一次相关的报道，发现他明确指出：从二级市场看，上证50和上证180的平均动态市盈率当前只有10倍左右，这意味着，现在买入一揽子股票，年收益率将十分可观。这句话是什么意思？对于一个官员，你能指望他明确告诉人们：买股票吧，赚大钱？而据中登公司的统计，在去年12月和今年1月，保险公司在沪深股市新增账户数达到12家，其中去年12月，保险新增账户10家，成为去年下半年以来新开户最多的月份（此前的11月、10月、9月、8月中，保险仅分别新开1户，今年1月则增加了两户）。这意味着保险资金在去年底已经悄然加仓A股市场。

总之，目前A股的估值是满仓的理由，而且由于1月M1已经非常低了，未来基本上只有上升的可能而没有继续下降的可能，在这个过程中，A股的资金面将更加宽松，股市将也持续上涨。我看在3000点以前，都应该从战略上做多，不要想着玩短差，这不是一般人有能力玩的。