继8日意大利10年期国债收益率攀升至欧元时代以来最高的6.68%后，9日该品种国债收益率突破7%，再创历史新高。由于意大利国债全额高达1.9万亿欧元，超过希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙的总和，一旦发生债务违约，后果不可设想。并且似乎看不到有足够的机构和资金可以对意大利进行援助，因此引发国际金融市场的恐慌，美欧股市大幅下跌，A股也出现了自2307点的反弹以来最大的单日跌幅。

A股的涨跌主要受国内因素的影响，最明显的证明就是不少经济体的股市目前与2007年的历史最高点只差约20%甚至更少，而A股距2007年的高点仍有60%的跌幅。不过从以下五个因素来看，意大利债务违约的忧虑也会逐渐下降，对A股市场的影响也会比较有限。

1、意大利债务状况明显好于希腊。截至2010年末，意大利国债余额与当年GDP之比为119%，低于希腊的142%。当年意大利财政赤字相当于当年GDP的4.6%，明显低于希腊的10.5%。

2、希腊的福利制度和缺乏竞争力的实体经济决定了该国财政是不可持续的寄生虫财政。希腊90%以上的债务为西欧国家银行等外国投资者持有，而意大利超过50%的债务为本国投资者所有。

3、投资银行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的全球外汇策略负责人马可-钱德勒(Marc Chandler)指出，意大利主权债券的平均到期期限要比希腊主权债券长得多，这意味着意大利国债收益率任何可能会有的上涨都不是一个即时性的问题。意大利国债市场利率的提高，对存量债务的利息成本没有影响，只对新发债务的成本有影响，这种影响是相当有限的。根据法国兴业银行11月8日发布的报告，意大利总计还有2100亿欧元的发债目标，其中350亿欧元将于今年剩余时间内发行。以发行利率提高2个百分点来算，2100亿欧元的发债总量，只不过增加了42亿欧元的成本。

4、7%的生死线属简单经验主义。由于葡萄牙、希腊、爱尔兰等国均在其国债收益率突破7%以后被迫申请国际援助，因此7%似乎是一个生死线。但各国实体经济、财政等状况相差较多，一定水平的利率未必肯定触发申请国际援助。以爱尔兰为例，其沉重的财政负担和该国十多年的时间内涨幅居欧洲第一的房价，和房价下跌后政府背上了银行的包袱有关。更何况欧洲央行不久前降息后，金融市场的承受力有所提高。

5、意大利国债收益率的升高并非完全是市场行为，直接原因是欧洲清算所LCH.Clearnet昨日在其网站宣布，将对适用于意大利债券所有期限的BTP债券和与通胀挂钩的BTP债券的初始保证金比率上调3.5~5个百分点，其中，将7至10年的意大利债券保证金比率上调5个百分点，升至11.65%。该决定将于11月9日收盘后生效，并对11月10日的保证金产生影响。

预计随着意大利国会通过稳定财政的法案，新总理的上台，意大利债务违约的风险将显著下降。