这两天，香港首只人民币计价的IPO进行了认购。这是李嘉诚在北京王府井一带的一个商业地产项目的房地产信托计划（REITS）。虽然国际配售部分已获得足额认购，但面对散户的部分截至18日仍然认购不足，而19日是认购的最后一天。

这里简单介绍一下，香港的新股发行，一般90%面对全球的机构投资者发售，10%向散户发售。如果散户认购踊跃，会有较多的国际配售部分回拨给散户。或许是因为国际机构投资者看股票比较客观，也有可能是香港的投资者都比较理性，所以香港新股发行被迫终止是常有的事。而认购不足，散户认购中签率高达100%的情况也经常发生。

李嘉诚的这只REITS之所以认购不够跟踪，一方面是香港缺乏足够的人民币资金，因此认购上和以港元认购不太一样，根本的原因恐怕是股息率不够。

上周一的香港《经济日报》对比了一下香港上市的REITS，李嘉诚的这只REITS根据发行价，股息率是4%-4.3%。这低于其他的REITS。

越秀房产信托基金早在2009年我就知道，股息率非常稳定，按市盈率的角度也非常低，2010年每股收益是0.596元人民币，中期派息0.1246港元，末期派息0.1165港元，按4月18日4.21港元的收盘价，按0.83的汇率算来下，静态市盈率5.9倍，股息率5.7%，这种市盈率和股息率，恐怕要让A股的投资者的下巴掉下来。但这种REITS缺乏高增长的预期。REITS一般是把商业地产打包上市，商业地产的租金是非常稳定的，不大可能大涨。所以这种基金在市场上吸引力不够，这是其低市盈率的重要原因。

除了REITS外，香港这种低市盈率，高股息率的股票比比皆是。4月18日，我就因为受不了煎熬卖掉了一只这样的股票，富通科技（0465）。这只股票是09年12月上市的一只新股，当时认购了一些，中了1手2000股，上市首日就抛售，当日最高价是2.25港元。认购时看了招股说明书，这是一家代销IBM的软件和硬件的公司，是国内非排他性的最大代理商。利润当然比较薄，但比较稳定。当时抛售后，不到1个月最低跌到1.66港元，感觉市盈率也太低了，于是再次买进。不料由于第一年没有分红，成为长期几乎不动的僵尸股。去年利润小幅不到20%，并公布了分红预案，0.078港元/股，按18日收盘价，相当于7.7倍的市盈率，3.94%的股息率。香港市场对分红比较在意，于是最近持续小涨。从1.52最高到2.01。算下来，16个月的持股，真正的利润却在最后的14天内实现。

   承达国际（2288）是另一只这样的股票。这是2010年我认购的第一只新股，亏损出局。但是它非常便宜，根据阿斯达克网的数据显示，以 4月18日的收盘价2.13港元计，市盈率只有5.27倍，股息率高达8.45%。这个公司是一个搞室内装修的公司，和A股的金螳螂比较象，但后者的市盈率非常高。

    这里不多做介绍，香港有很多这种成交稀少，被市场忽略，市盈率只有恒生指数约六七成，股息率在5%左右的股票。只要耐得住寂寞，其实有比较多的投资机会。