目前股市中的几个风险区
(2007-07-01 21:01:40)
中国股市自998点上升以来，有约两年时间了，累积升幅高达300%左右，并且从来没有一个象样的调整，积累的风险巨大。下跌个1000点是很平常的。
而股市中上千家上市公司，对于投资者来说，风险是大不相同的。以下是个人认为存在较大风险，应当考虑回避的几类投资品种：
1、券商及参股券商概念股。
证券公司的业绩与股市的成交量及涨跌直接相关。记得两年前，在约1300点的时候，沪市成交量可能40亿左右。可是股市还是在下跌。这时候成交极少，这样证券公司的佣金收入是极少的，同时因为股票在下跌，则证券公司的自营业务也是亏损的。这才有大鹏证券、南方证券等数家证券公司被托管和破产。但最近一段时间沪市日成交3000，甚至最多时高达4000亿元，则证券公司的佣金收入数十倍地上涨，证券公司的自营业务所买入的股票也会大幅上涨，同时承销业务也能收取大量承销费用。
但要搞清楚，这种每天成交3000亿的成交量肯定是不可持续的。但是市场，包括一些所谓的分析师，居然以证券公司这种情况下的业绩为依据来衡量证券公司的估值水平，以为这是个常态，恐怕是大错而特错了。正常状态下，沪市的日成交应该在500亿之下。届时卷商的佣金会大量缩水，涨了近十倍的某些卷商股跌一半只是万里长征走到贵州。
至于参股券商股，风险恐怕更大。投资者要搞清楚一件事，就是到底这家公司买了多少券商股，价值多少，有多少已经抛售了，象两面针，就已经抛了很多所持有的中信证券，而且卖出后中信证券又大幅上涨了。更要搞清楚占公司价值的比例。举个反面教材：1988年，美国强生公司宣布一种药品的利好消息，强生公司股价马上涨了8美元/股，市值增加了15亿美元，但十年后，这种药的每年销售额也才刚超过1亿美元。同样可笑的事情，在中国的不少所谓券商概念股中发生。
另外印花税的提高从长期来看会降低交易量，对证券公司肯定是一大利空。
2、中信银行与交通银行。
中信银行的风险在我的《中信银行或系财富粉碎机》中有详细地介绍，可在我博客中查阅。自从我这个文章公布后，中信银行就不断创出新低。虽然招行和兴业银行不断创出新高。这里简单介绍一下。中信银行和交通银行都是因为在它们发行和上市的时候，市场狂热，于是不光发行价很高，而且上市后第一天定价也更加泡沫化。主要原因可能是一些新股民不懂什么叫市盈率，只会以绝对股价来衡量一只股票的价格是高是低。于是一看除了工行和中行，中信银行和交通银行是最便宜的，于是奋勇往火坑里跳，以为自己是凤凰，可以在火中重生。而自己的肉在火坑中是几成熟，或是成灰，就没有考虑到。不知市盈率为何物的真不少，包括不少学历比我高的聪明人士。这个指标虽然简单，但不少人恐怕终生都不会知道，特别是日常在营业部交易的中老年人。也不看看，中信银行和交行的每股收益是多少，招行和浦发、兴业、民生银行是多少，中信银行和交行的每股净资产是多少，其他股份制银行是多少。引用一句周星驶在《功夫》中，对那个胖子说的一句台词：“学着点。”对于一些死也不愿意思考的人，我也要引用赵本山在知名的忽悠小品中的台词：“走两步，走两步。”
3、钢铁股。
在大学最后一学期，1999年，拿出我的所有老婆本，700元，投入股市。钱没赚到什么，反而为以后的巨大亏损埋下伏笔，不过学了些东西。那时候关于股票的知识脑袋中空空如也，准草包一个，所以有限的一些知识记得很牢。其中之一就是：钢铁行业必须不断地扩大生产规模，降低单位生产成本，才能保持竞争力，所以钢铁公司赚的钱不大可能大量用于分红，而是扩大再生产。这样钢铁公司的股票一般情况下都不值得买。放眼环球，钢铁股的市盈率都比较低的，手里有本杂志，介绍了2005年1月美国股市的一些资料，提到钢铁股的平均市盈率是10.4，比我想象得要高，但是收入年增长率和收益增长率分别高达79%和100%。显然如果只是一股性的增长，如10%，美国当时钢铁股的市盈率要远低于10倍。那么中国股市目前钢铁股市盈率是多少？
2004年中国全年产铁产量约为2.4亿吨左右，而6月1日晚上听一个新闻，巴西淡水河谷（铁矿石主要生产商之一）调高了今年中国钢铁产量的预测，达5.1亿吨。中国这两年房地产、基本建设等快速地增长，导致对钢铁的快速增长的需求。但这种巨额的需求是可持续的吗？不用等到中国经济增长方式明显的改变，这种不正常的需求一定有明显的回落，到时候这么多的钢材卖给鬼去吗？
钢铁业必需的焦炭当然是由煤炭而来，而不是从一些股评家的嘴里来的，虽然这些人的嘴比较大。而煤炭价格这几年也涨了好几倍了，这会吃掉钢材价格上涨的部分利润。
中国是个缺铁的国家，不仅产量不足，铁矿石的品位还比较低（含铁量低于50%）。这三年来，国外进口的铁矿石分别涨71.5%、19%和10%。而且基本上人家想涨多少就涨多少。去年涨19%前，经历了长期判断。当时和在美国读硕士的一个留学生谈到这个事情，他认为一定会按国外生产商要求的20%的涨幅执行，我了解一些相关情况，说肯定不可能是20%。最后虽然确实不是20%，但19%的涨幅比20%也差不了多少，弄得我挺没面子的。今年中国首先提出涨价10%，并被认可。有报纸居然评论说中国首先搞定人家，也不知是首先投降被人家搞定还是搞定人家（就好比有个叫洪晃的女人，写了一个大概是所谓女人一辈子睡几个男人才值的淫荡文章，具体数字不值一记，不象明朝1368年成立那么重要，只记得我对我同事说：也不知睡了几个男人，还是被几个男人睡了）打肿脸充胖子，真是笑死人。
这里实事求是地说，对钢铁行业我只是定性分析，缺乏足够的数据。同时，不同的钢铁公司，质地当然不一样。
4、汽车股。
汽车如果让我造，我要瘦掉80斤，说不定也能搞一辆，实在搞不出来，就象高音培的那个相声中说的那样，自己买辆破车应付一下，说自己水平差，只能造出一辆破车。（当然要把汽车的商标去除，就象上海交大的一个人把从外国买来的芯片的标志磨掉，号称自己研发出的芯片一样）不过，这个行业实在是没有什么技术含量的，前一段时间，听说五粮液也要搞汽车。这个行业我的判断是和彩电、空调、VCD一样，必然会因为自约2003年以来的汽车热销，导致大量产能的上马（不是中国人没有脑子，没有眼光，而是这种产业投资大，可以快速拉高地方的GDP，符合地方官员实现升迁这个利益最大化的愿望），于是产量自然大涨，供大于求是必然的，我不能预测何时出现供大于求，就象我99%的情况下无法预测第二天，或下一星期，或下个月的股市大盘或某只个股的走势一样，但这个事情一定会发生。同时，大家都看到了，自2004年以来，几乎每个月都有汽车降价，竞相降价。而降价是对利润损害最大的。但是不降不行，别人降了，你不降，你就卖不出去。
5、权证。
权证是中国股市中的一个怪胎。很多的权证其实是废纸一张。则有人在废纸上赚的钱越多，别人的亏损就越多。但是，一方面有些人以为自己比别人聪明一些（人啊，容易信心膨胀，比如两个人下棋，九盘，A胜四负五，但是他一定不服输，因为他会想输掉的几盘中如果自己注意几个小问题自己就能取胜；而B认为自己水平当然比A高），有些人以为自己运气好一些。其实在股市里的智商和生活及工作中的智商完全不一样。牛顿聪明绝顶，可是在股市中亏损得一塌糊涂。即使是经济学家，最让他们伤心的话就是：“您这么聪明、经验丰富，您在股市中一定大获成功，积累了巨大财富吧？”而运气，请参考墨菲定律，否则免得在临终前说“股市中是碰不到运气的”而被人说这是“人之将死，其言也善”的典型。最可悲的是，有不少人，误以为权证是股市中最便宜的品种而买入，过了最后的交易日还不知道。这样的报道我看到起码四次。有些还是用全家二十年的积蓄买入的。可怜之人，必有可恨之处啊。
6、1800点到4300点时发行并上市的高市盈率股。
象中国人寿，中国远洋，中信银行，这是我比较熟悉的大盘股，其他的小盘股无数，看一下，市盈率100倍的太多了。市场情绪高涨导致估值过高，在股市回归理性后，下跌一半的同样会比比皆是。
7、有色金属股。
有色金属这两年价格暴涨，数倍于前几年的价格。其实根本不是严重供不应求，而是低利率条件下的全球流动资金过剩，并流入市场炒作的结果。具体分析，请参考我最早于2006年7月发布的《石油与黄金价格将暴跌》。也有一些国际阴谋家十段兼地球级忽悠大师九段胡扯什么中国因素，中国对有色金属的需求如何如何高，他们也有钱操纵市场价格。所有的泡沫肯定破灭。则到时候的有色金属股，象什么中金黄金、山东黄金什么的跌个80%都有可能。
8、垃圾股、题材股。
垃圾股，就应该是垃圾价，连白菜价都是高估的，而题材股，就象是《我的叔叔于勒》中，那个据说是在美洲发了大财，其实只不过在一只船上当穷水手的于勒一样，带给投资者的多半是失望。据《彼得林奇的成功投资》中的介绍，彼得林奇发现，有重组的小道消息的，90%的消息是假的。有些垃圾股已经下跌一半了，我看应该再下跌一半后，再下跌一半。具体有哪些股票，太多了，不提了，提的话，可能会吓破一些人的苦胆，算了。
还有很多。其实现在值得投资的股票没多少。当然，值得投机的股票，也许每只都是。而我是个投机的白痴，献丑不如藏拙。
我很少建议别人买入什么，因为没有把握我不想害得别人亏损。但是比较喜欢提醒人们亏损的风险。很多人很反感。这里讲一个笑话，不过我是把它当成寓言来讲的：有个医生对病人说：“我们11个医生开了会，但是他们10个人都反对我的诊断。所以手术将按照他们的方案来进行，但是，尸检报告将证明我是对的。”
个人判断，牛市要么已经结束，要么要进行一次中期调整。所以最近要尽快把我的看空文章全部推出来。放马后炮对我来说是没有意思的。
2007．6．29
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