最近，上证指数从低位涨了55%左右，一些久违的朋友们的电话多了起来。一位做实业生意的朋友问范卫锋blog.sina.com.cn/fanweifeng，到底熊市中的反弹能够涨多远？此君在自己的领域内其实做得不错，却一直为处于社会价值链的末端而郁闷。不过，要想向食物链顶端上溯，与“肉食者”谋皮，并非人人可为、愿为。生怕劳动财富被剪羊毛的他，担忧熊市反弹到底能有多远的的问题，情理之中。

  我想，既然咱们是大国崛起ing，那就找大国崛起ed的数据吧。范卫锋blog.sina.com.cn/fanweifeng查了查，有人统计，20世纪美国大级别的熊市，也就三次。

  1906年2月至1907年11月的熊市下跌后，1907年11月至1909年11月（两年）反弹，道指涨90%.

  1929年9月至1932年7月熊市下跌后，1932年7月至1937年3月（五年）反弹，道指涨352%.

  1973年1月至1974年12月熊市下跌后，1974年12月至1975年10月（近一年）反弹，道指涨53%.

  很多投资者，往往能扛过熊市第一轮下跌、或者享受此后的大反弹。然而，大反弹之后的那一轮下跌，才是真正的绝杀。诸多熬过了2001-2003年的强悍机构，倒在了2005年。巴菲特的恩师本杰明·格雷厄姆、20世纪最NB的经济学家凯恩斯，正是在1937~1938年的“回马枪”中被刺落下马的。他们俩后来的东山再起，对于常人来说是不可复制的----他们俩的江湖地位，岂是常人可比。拿破仑从囚岛上越狱，能够再当皇帝；常人越狱，只有警棍狼犬伺候。

  范卫锋blog.sina.com.cn/fanweifeng觉得，如果说，熊市是上帝的礼物，那么，大反弹之后的第二轮下跌，则是礼物中的夜明珠。

  当然，您首先得判断：现在到底是大熊市中的反弹而已，还是牛市的开始？如果弄错了这件事，恐怕会迎来上帝的诅咒。范卫锋的一位至友常说：看错长期的牛熊，意味着投资生涯的结束。

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  2009-5-5

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