(关于)投资于乙醇
查理和我对于乙醇产品知道的不多,(所以)无法评估。它们(乙醇产品)很热门,也有很多人找我们,但要搞懂一个乙醇工厂的商业模式取决于很多政府的政策和许多我们并不擅长预测的变数。现在这对投资者来说是个很热门的领域,而我们一般经验是不参与热门的､很容易募集到钱去做的事情。
我有个兄弟就在内布拉斯加州乙醇委员会,如果他变得比我更富有,我会重新考虑对乙醇业务的观点。(笑声)
毫无疑问乙醇的使用量将会增加。但总的来说,农产品的加工――像Cargill和ADM这些公司――不会是很好的商业模式,也不会给实际资本带来很好的回报。乙醇产品也许会是个例外,但我不清楚你怎样才能取得对其他乙醇厂家的显著的竞争优势。
芒格:我的态度和沃伦比就(显得)更不友好。就我对热力学的理解,如果要消耗很多矿物能源去生产乙醇,用这个方法来解决能源问题是十分愚蠢的。(笑声)

保健领域的投资
很多人卖医疗健康险赚了很多钱。我作为一间城市中心医院(洛山矶仁济医院)的主席看到这种现象。你(提问者)说的很对,这里面有很多有损名誉的事,但也有很多很好的事情。
总的来说,(在保健领域的投资)可归入“很困难”一类,除非沃伦有什么瞒着我的。
巴菲特:没有,我们从来没在健保领域做过什么。
芒格:尽管这样,你(指提问的股东)是对的,从道德行为规范来说里面一些劣迹确实是糟透了。

封闭式基金
巴菲特:历史证明,随着时间,几乎所有封闭式基金都会折价(交易)。开始的时候,这些封闭式基金以6%的佣金卖出,最初的投资者只得到了(他们投入的)一元中的94分。如果我可以在X的价位买开放式基金或以1.2X的价位买封闭式基金,那要让我买封闭基金你得让我相信它的管理者很特别才行。
偶尔,查理和我会看到封闭式基金很长时间以溢价在交易。但最终他们会回到折价交易。

对金融公司和金融系统风险的评论
对美元的观点
我对于(美元走弱的可能性)的观点还和以往一样强烈,也许还要更强一点。几乎可以肯定的是由于我们现在的财政和货币政策,美元随着时间一定会贬值。我不知道未来6个月会怎么样,但假以时日,(贬值)是一定的。
我们直接在外汇期货上做的少了,因为持仓成本随着其他货币相对美元的利差由正转负而变得不利。我的观点是,有更好的办法保护我们(免受)美元贬值之苦。例如,我们愿意投资到像Iscar这样的公司,他们的营利是体现在其他货币的。我们在其他货币上赚了很多钱。
巴菲特读了一段关于巨大经常项目赤字带来的危险的文字,结尾是这样的:沿着这样的路走的国家不可避免的都要遇到麻烦。猜猜是谁说的?阿伦"格林斯潘。他在2002年说这个话的时候,(美国)经常项目下的赤字是3850亿美元。现在是两倍于这个数字。在他身为联储主席的最后几年,他不再经常强调这一点了,但他也同样没有否认这一点。
这终将会导致麻烦。人们谈论软着陆,但从来没有人说怎样(才能软着陆)。现任联储主席Bernanke说他希望软着陆,但也说存在更坏的可能性。
一个可能的结果就是非常高的通货膨胀。当你欠的越来越多,就会有动力驱使你将负债的货币贬值。
芒格:一般来说,运行一个巨大的经常项目赤字和巨大的财政赤字,还两者同时增长,这样是不会有什么好处的。一个现代文明社会能在一个超乎你最初想象的长时间里忍受这样类似的事情,但到了最后你会受到应有的报应,你不得不调整,这将会是痛苦的过程。你同意吗,沃伦?
巴菲特:我同意。我不明白为什么人们说巨额赤字是可以持续的。
这个过程持续的越长,净负债累积的越多,更多的人看到这一点。然后某种原因,也许是外部的,引发大的调整,其结果就是混乱,货币的贬值扮演了其中的一部分。但要准确预测这些也是不可能的。
很多年前,投资组合保险很流行。这个保险是作为一种高级的管理资产和降低风险的方式在卖的,卖的人可是赚了大钱。然后,1987年10月19日来了。当时一小部分美国的投资是遵循这个理论的。可就是这一小部分成为了道指一天跌去22%的主要因素。每个人觉得他们(小部分投资)是理智的,但就是他们成为了世界末日的引发器。
我认为类似这样的事情-虽然不会一摸一样的情节-现在发生的可能行,相比80年代放大了很多。我不知道谁会成为喊失火的人,但一旦有人喊了,我确信外汇市场会上演蜂拥涌向(逃生)出口的景象。