伯南克会说什么？
    时寒冰

    北京时间明天（9月22日）凌晨，美联储主席伯南克将公布议息会议讨论的结果。上午课题组讨论时，我做了简单猜想：
    QE1、QE2的效果有限；美国轻松度过主权债评级下调危机；通货膨胀高企；华尔街配合不力；加之已有QE2.5对接美国的地方债务，实现了“三位一体”。美联储扩大其资产负债表的难度很大，QE3的问题将继续向后推。
    虽然会议谈了两天，但可选择的余地不大，推出的措施会低于人们的预期。

    伯南克的可能态度或选择：
 
    1）重申美国面临的问题很严峻，就业仍然不景气，但特别强调财政政策的重要性，把部分责任推给奥巴马政府，不蹚民主、共和两党争吵不休的浑水，在减轻自身压力，把球踢给民主、共和两党。
    2）重申上次宣布的低利率政策。
    3）“扭转操作”（即通过减持短期债券、增持长期债券来调整美联储当前http://1843.img.pp.sohu.com.cn/images/2011/5/17/11/28/v8597_130b60e573fg214.jpg的资产组合构成，目的是为了压低长期利率，刺激投资和支出），与QE不可同日而语，即使推出效果也很有限。
    4）下调商业银行的超额准备金利率，从现在的0.25%下调到0.1%，以鼓励放贷。效果很有限。
    5）伯南克重申，美联储对美国的经济衰退风险，绝不等闲视之，将视情况变化随时推出新的刺激措施，以增加就业，促进美国经济的复苏。
    总之，美联储这次可选择的余地太小，很多两难因素让伯南克无计可施，不得不和稀泥。这次的会议结果会让很多人的预期落空。有点类似我们常看到的“这是一次团结的大会、胜利的大会、和谐的大会”但除了空话、废话、套话，新意了了，乏善可陈。

    对市场的影响：
    1）在美国轻松度过主权债评级下调危机，及欧债危机的恶化，强化了美元的霸主地位。特别强调，通过前两轮定量宽松的货币政策，美联储手中累积了大量的现金。这是一个被很多研究者忽略了的重中之重的大问题。美联储比任何主体都更有动力和欲望推出QE3，同样是因为可以累积更多的现金，如果条件允许，伯南克绝不放过这样的机会。
    2）美国轻松度过主权债评级下调危机后，黄金的投资价值阶段性削弱。美元与黄金的同步性问题，也明显变弱。在更强烈的危机将黄金与美元重新放入一个轨道之前，二者的同步性会越来越弱（美元与黄金初期的同步性是黄金与美元的互相吸引，而后是美元向黄金的靠拢，再之后则是美元主导，黄金被其吸引，因为美元的能量已开始大于黄金——这种状况将延续到这个阶段的结束）。相应的，A股与黄金趋势的跷跷板关系也不复存在。
    3）美元的趋势，参见《九月的棋局》中的分析，观点不变。无论QE是否推出，美元的趋势都只有一个，它不会因为QE而发生改变。会一直延续到美元“被”走强的阶段结束而走出独立趋势。因为，这个阶段的很多影响趋势的因素已经发生质的变化。其实，美元从8月30日就该步入上涨趋势，特意在验证几天后才在《九月的棋局》中公布，因为此前的判断已得到确认。
    4）欧元的趋势，参见《九月的棋局》中的分析，观点不变。欧元的危机仍将继续恶化。很多时候，仿佛2008年9月后的情景再现。一些国家会在惊恐之余作出激进的选择……无论是华尔街还是伯南克，都在等待这样的结果。    
    这些只是假设，以伯南克的态度为准。没有谁比伯南克自己更能知道伯克南本人到底要说什么、要选择什么。这些猜想只是一名普通趋势研究者出于好奇所做的一个小游戏而已。不妨一笑了之。

    顺便给自己的新书《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》做一下广告：大趋势不可逆，一切尽在棋局中。
          匆于9月21日中午

链接：九月的棋局

链接：从美联储的宽松到中国泡沫http://1843.img.pp.sohu.com.cn/images/2011/5/17/11/28/v8597_130b60e573fg214.jpg

链接：债务危机·泡沫·命运之战（新浪）

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链接：周洛华：深怀悲悯的金融战略家（新书序言）   

链接：乔良：悲壮的先知——序时寒冰《经济大棋局》

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链接：爱心图书馆捐赠及游嵖岈山（35张照片）

链接：云南二次爱心捐助行动（含30张照片）

链接：云南抗旱救灾感悟（含44张照片）

链接： 贵州助学·感悟