保险业盈利模式的发展，是从保险业务扩展到资产管理，最终将会以资产管理收益取代保险业务的利润。在早期的财产保险公司中，保险业务利润处于主要地位。按照卡尔•H•博尔奇的观点，保险费可以分解为：P=E(X)+A+R
其中，E(X)为预期赔款或给付，A为管理费，R为保险公司作为风险承担者的预期报酬，或称风险费。保险公司的经济利润，来自于风险费，正常利润则包含在管理费之中。这也是早期保险公司的盈利模式。

但是，对保险费的这一分解显然是在忽略资产管理收益的前提下得出的。而随着财产保险公司积累了大量的资金，随着金融市场的不断发展，财产保险公司完全具备了凭借累积保费进行资本市场投资的能力。于是，财产保险公司的经营触角开始延伸到投资领域。

与其他机构不同，财产保险公司的融资成本是可以为负的。对于银行、证券以至工业企业而言，资本成本问题十分突出。无论是利用债权融资还是股权融资，融资方都需要向资金的提供者付出报酬。但是，对保险业而言，由于其融资行为是以提供保险产品的方式存在的，他并不需要因融资向投保人提供报酬，或者更准确地说，是以对个体不确定的赔付来代替了确定的报酬，而总体上来看，因为风险费的存在，保险公司的融资活动不但没有成本，还会获得收益。

出于利润最大化的需要，财产保险公司也要不断扩大业务，直到边际收益与边际成本相等。在融资活动具有负成本的驱动下，保险公司有着不断扩大规模的冲动，并同时存在以保险业务的亏损来换取业务量增加的动力。郭宏宇

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