前段时间摩根大通中国区董事总经理龚方雄公开宣布：中国资本市场已进入牛市，目前是牛市的初级阶段。乖，令人振奋的宣言啊。不过本人还是不敢苟同其观点。

一．   对于各国政府应对危机的处理方法上我没看出有什么和以前不一样的地方，以“新的泡沫收拾旧泡沫破裂后的残局”（柴青山语）我觉得是政府没有办法的办法。目前的大宗商品期货价格及原油价格的上涨仅仅是人们对美元贬值带来的通货膨胀预期所造成的。很难说这是经济复苏及终端需求的改善的结果，这里面我考虑大量的金融资本基于逐利或是避险最终推动了资源品价格的上涨，这种“人造牛市”（我暂时这样来命名我理解的这轮行情）可以在短期、甚至是中期推高市场的点数，但是长期看经济复苏的筑底过程注定是漫长的！

二．   事实上没有哪国政府敢对自己的国民说他处理通胀的水平是可以做到恰如其分的，面对目前的货币投放速度和信贷规模的扩张，也没有人能说得清未来的半年或1-2年通胀将会达到一个什么程度。从萧条到复苏到繁荣再到萧条的轮回有其自然的规律，遗憾的是每一个政府（比如奥巴马政府）都必须面对他的民众，在他们在任期间，他们必须拿出迅速走出危机的决策和措施。哪怕是短暂的效用，哪怕是猛烈的毒药，如果真得能以毒攻毒，当然是可以使用的。很少有哪个政府会考虑像用中药一样来进行对国家的经济进行调理。我有些事情就一直没搞懂，为什么咱老是要提高出口退税率，一些竞争力低下，管理能力偏弱，成本较高、集约化程度较低的出口企业不是正好可以通过这次机会利用市场淘汰掉吗？是为了保就业吗？但是这种通过国家政策贴补的方式未来可以持续吗？我们多一点创新型企业的扶持，低耗能产业的扶持，多一些自主知识产权企业的扶持不是一样可以创造很多就业的岗位吗？难道就一定是被动地保就业吗？至少在我目前看来，中国不但有“输入性通胀”之忧，而且还有“结构性失衡”之患。

三．   当然这不代表股市目前没有上涨的理由，资金在没有更好的地方去的时候，股市变成了容纳流动性的最佳场所。通胀的预期从刺激资源品价格上涨到消费品价格上涨，我们看到有色金属、石油等在涨，我们现在还看到房地产、汽车在涨。房价为什么涨？还不是有钱人怕自己的钱贬值，一来想保值，二来到香港淘淘高档别墅可能还抄了底呢！我现在更担心的是这像是一次全球“货币滥发”刺激下的虚假繁荣，如若果真如此，大家所担心的“滞涨”将成为现实，同时股市就将进入一轮又一轮地下跌。

四.   我可以相信一些优质的股票也许我们很难再见到比此前低点更低的买入价位，但是整体的大环境的确未见足够的好转，政府的4万亿已经让自己剩余可打的牌不多了，我现在更担心的是大家在资产泡沫滋生的同时保持着过度的乐观。

另附《问题回答》：近期银行股的上涨主要原因是大家对通胀及加息的预期在增强。