分红是共同基金选股的参考要素

中国证券报　　 　　□本报特派记者 陈刚 纽约报道

“从我的实际操作经验来讲，上市公司分红是一个信号，它说明企业发展比较稳健，现金充足，有足够的条件分配利润，这只是我选择股票的参考因素之一。对于那些高速发展的企业，投资者并不指望它分红，而是希望看到企业快速壮大，给投资者带来更加丰厚的回报，”从事多年证券交易的美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉在谈到企业分红与选股的关系时这样告诉记者。 　　

“有的美国基金投资者喜欢分红其原因是根据美国的税法，股票分红所得的税率相对较低，一般性收入如果按照资本利得税纳税的话，他需要支付33％甚至更高的税率，而股票分红的税率只有15％，所以一些投资者喜欢那些分红的企业，他需要一个稳定的回报以回避过高的税赋，”管理有数十亿美元基金的李山泉向记者解释。 　　

针对中国证监会最近公布的将上市公司的分红情况与再募集资金挂钩的建议，李山泉认为证监会的出发点很好，但是在实际操作中要防止一刀切的现象。他说，“中国管理层推出关于上市公司分红建议的初衷是避免国内股市的大起大落，鼓励长期投资，这点无可非议。但是通过制度形式把企业分红跟再融资问题挂钩的话，在某种程度上不利于企业的发展。” 　　

“分红是股票市场上资本返还的一种方式。通常股票市场上的资本退出机制通过两种方式，一个是分红，另外一种是股票赎回。什么情况下企业需要分红？通常是一些发展成熟的企业，不需要过量的资本，不需要扩大再生产，更多的资金进入会导致企业利润率下降。这种情况下，企业有能力通过分红的方式将利润回馈给投资者。比如说电力公司，在电力供应充足，不需要扩大再生产的情况下可以通过分红给投资者一个稳定的回报。” 　　

“对于一些新兴的行业，公司不但不能分红，而是需要募集新的资金，扩大再生产，继续市场扩张。如果要求这些公司分红，对于企业的发展可能造成损害，对于企业的竞争力也会造成影响。尤其是那些刚刚上市不久，没有分红能力的中小企业，被动分红可能给企业发展带来的杀伤性较大。对于一些相对成熟的企业，比如中石油、中石化，它们还担负着部分国家的职能，企业需要着眼于长远发展，增加研发、创新能力，开发替代能源，这些企业分红也要量力而行。” 　　

李山泉认为，上市公司是否分红还要取决于市场，取决于企业，根据不同企业、行业的发展情况，企业经营、竞争状况来考虑是否分红。 　　

除了分红之外，他认为在政策上给予企业便利，让企业可以回购股票。他说，如果企业认为股价太低，允许上市公司回购股票。资本市场需要有进有出，企业有权自行回购，集中股权，有利于市场稳定，也有利于普通投资者。 　　

李山泉认为，从市场起伏和保护投资者的角度讲，政府管理部门的作用应该更多地集中在对募集资金、企业信息披露等严格管理上，防止一些投机机构与企业串通利用股票市场，扰乱股票谋求利润，操纵市场。