不管会不会真的上演本专栏昨天所提及的《无人生还》，外界不希望、北京也不会坐视全球第二大经济体出现“硬着陆”。而现在，国内外经济形势都表现出能以令人放心的状况。以至于有人猜测北京将被迫再次转向刺激政策，且时间早于预期。

作为衡量中国制造业活动的一项关键指标，11月汇丰中国制造业PMI（采购经理人指数）预览值大幅下跌至48，而10月该指数终值为51。这是该项指标自2009年3月以来的单月最大下跌。汇丰中国制造业PMI衡量的是全国范围内的制造业活动，该指数低于50意味着制造业活动转向收缩。中国制造业增速放缓已经持续了几个月，但这次预览数据显示制造业活动正从减速转向收缩。

尽管本周三公布PMI数据只是11月汇丰制造业PMI的预览值（预览数据以对企业经营管理者月度调查总样本量的85%-90%为依据），但市场无法忽视如下事实：PMI预览数据同近期一连串负面的经济数据和企业消息一致。比如，10月份全国住宅销售面积同比下滑11.6%，这一领先指标预示着房地产投资和建筑材料需求将出现下滑。比如，欧洲增长速度继续放慢和美国市场复苏乏力共同打击了中国出口商。中国出口增速已经连续3个月下降。与此同时，工资和汇率上升对纺织等低附加值出口商利润强行挤压。高科技公司也面临着外部需求急剧萎缩的压力。中国太阳能设备生产商无锡尚德太阳能称，今年第三季度亏损1.16亿美元（去年同期无锡尚德利润是3300万美元）。

世界银行预测，今年中国GDP（国内生产总值）增速将从2010年的10.4%降到9.1%，并在2012年进一步降到8.4%。不过，很多分析人士认为，由于国内投资疲软和外部需求持续走弱，中国GDP增速的下降幅度可能要大于预期。《华尔街日报》TOM ORLIK引述太平洋投资管理公司一位驻香港投资组合经理的话称，他预计中国经济增长率到2012年将下降到仅为7%的水平（太平洋投资管理公司是全球最大的债券基金公司）。

从好的一面看，北京手里的牌比年初多一些。主要是因为国内通货膨胀压力减缓，10月份CPI（消费者物价指数）同比增幅从9月份的6.1%下降至5.5%。已经有多名政府智囊建议，适当地有区别地降低一些银行的存款准备金率，释放资金用于放贷。渣打银行中国经济学家王志浩预测中国央行很有可能在年底前降低存款准备金率。他敢肯定这一政策会赶在春节前推出。

似乎是一个印证，本周二即有媒体报道称，中国央行将五家农村信用合作社的存款准备金率下调0.5个百分点。事后有记者向中国央行求证，得知实际上中国央行下调了20多家农村银行的存款准备金率。农村信用合作社规模很小，全部加起来不过占今年前三季度新增贷款总额的14%。而且，仅对214家农村信用合作社中的20家下调存款准备金率，不太可能使月度新增贷款额出现多少变化。

然而，即使是对一小部分农村银行存款准备金率的小幅调整，也表明北京朝着局部放宽货币政策的方向迈出了一小步。当然，投资者切不可以为接下来的宽松会重复2008年金融危机爆发那时的政策，切不可期望最高决策层会再次出台大规模经济刺激计划（2009年受北京指令的银行借贷翻了一倍）。这一次会来的是“区别宽松”。