加息是今年投资者最关注的中国宏观经济议题之一，因为通货膨胀压力始终紧逼北京。近日，中国国家统计局公布数据显示，中国6月份CPI（消费者价格指数）较上年同期上升6.4%，升幅高于5月份的5.5%。此前接受道琼斯通讯社调查的16位经济学家对6月份CPI升幅的预期中值为6.3%。6月份CPI较前月的升幅为0.3%，5月份为上升0.1%。数据同时显示，6月份中国PPI（生产者价格指数）较上年同期上升7.1%，升幅高于5月份的6.8%，也高于经济学家上升6.9%的预期中值。6月份PPI上升0.3%，升幅与5月份持平。

相当一部分经济学家预计中国国内的通货膨胀将在6月或者7月见顶，随后回落。原因可能是食品价格企稳。看上去，继续紧缩政策的空间不大了。因此，经济学家多数预计中国央行今年不会再加息。但也有部分经济学家预计中国央行还将加息一次。比如，中国央行顾问李稻葵在其微博上称，当前最需要的就是减少存款负利率。最近一次加息后，一年期存款利率为3.50%，仍远远低于通货膨胀率。这似乎是暗示：加息的门并未关上。

在接受道琼斯通讯社调查的13位经济学家中，有八位预计今年央行将不会进一步加息；有五位预计今年将再加息25个基点，时间一般在第三季度。中国央行刚刚将基准存贷款利率分别上调25个基点，为今年以来第三次加息。最近一次加息可能给北京赢得更多时间，让整体通货膨胀率自行回落。

对中国内地的房地产市场来说，目前程度的加息不足以影响需求，因为按揭贷款利率已经够高的了。当然，如果继续加息，势必增加房地产开发商还贷的压力。不过，大开发商的现金流减少还没到致命的程度。至少，它们还在出货。

好消息是，中国最大地产商今年上半年的销售额超过2009年全年销售额。今年上半年，万科实现销售额人民币657亿元，几乎较去年同期的销售额人民币367.7亿元增加了一倍，同时今年上半年的销售额也高于2009年全年的销售额人民币634亿元（2010年全年销售额为人民币1081.6亿元）。万科公布，虽然监管部门出台一系列紧缩措施抑制房地产市场过热，该公司6月份房地产销售额同比增长51%，至人民币132.3亿元。万科6月份销售额的同比增幅较5月份的76%有所下降，但较5月份的人民币90.1亿元大幅增加。万科表示，6月份实现销售面积113万平方米，同比增长32%。另一家房地产开发商碧桂园则称，公司1-6月份签约销售额较上年同期增长64%，至人民币215亿元。该公司今年前6个月签约销售建筑面积为343万平方米，较上年同期增长42%。

坏消息是，进入6月份之后，虽然新房供应进一步增加，但万科等大开发商在主要城市的成交量仍未见明显回升。这些大佬的对策是到二、三线城市去，给自住需求购房者建房，这类购房者不是调控措施的打击对象。

投资者必须清楚，最近几个月中国主要城市的房地产销售低迷，原因不是加息这类全面紧缩政策，而是政府干预的定向打击。此前包括提高首付比例以及限购等强力措施，遏制了买房需求。我相信，今年下半年，中国内地的房地产市场一定是有人欢喜有人愁。北京的调控政策将进一步增加市场供应和存货，竞争会更加激烈，价格调整即将蔓延。