北京最怕在迫使房地产市场强行降落的同时，发生硬着陆。不过，以中国内地房地产市场资金横流的乱象来看，软着陆根本不可能，有一个半硬着陆的结局已是上上签。

过去一周，中国国务院宣布了打击房地产投机的新“国十条”，包括为二套房和三套房设定更高的首付比例。之前，北京宣布上个月城市房价同比上涨11.7%，为五年来最大同比涨幅。本周二，住房和城乡建设部加强商品房预售行为监管。该部在文件中表示，今后，未取得预售许可的商品住房项目，房地产开发企业不得向买受人收取定金、预定款等性质的费用。根据新规定，已经取得预售许可的房地产开发企业，应在10日内一次性公开全部准售房源及每套房屋价格。次日，《中国证券报》报道称，保监会已经严禁保险公司投资住宅类物业和直接投资商业房地产。该报称，在保险资金投资不动产办法出台前，未经批准，保险公司不得开展相关投资业务。同时，保监会还将调查保险公司是否存在违规投资房地产的行为。

一招接一招，北京已经使出叶问的快拳来对付房地产市场。这令投资者感到阵阵寒意。

据报道，拥有60亿美元对冲基金Kynikos Associates LP的James Chanos正在做空香港上市的中国房地产开发商。这位做空大师认为中国房地产市场要出大问题。沿着他的思路，分析人士找出了几家看上去“最危险”的开发商。比如，恒大地产是一家高负债公司，这使它很容易出现资金短缺。恒大地产去年继续快速扩张，土地储备数量增长30%。再如，雅居乐地产是海南炒房潮的受益人，也可能受其拖累。3月份数据显示，海南三亚和海口的房价涨幅为全国最高，分别达到53.9%和52.1%。而苏格兰皇家银行分析，雅乐居的土地储备和2010年预售合同中，有30%都同一个项目——海南清水湾有关。华尔街日报中文网的一篇文章建议，将步入困境的投资者可以考虑避免在投资组合中包括这些公司，或者做空它们（出售借来的股份以在更低的价位买回）。

James Chanos接受采访时说，中国的泡沫将在今年晚些时候开始破裂。他称这是一次世界级的房地产泡沫。他认为，中国在金融危机期间的放贷狂潮向房地产行业注入了过多资金。对此，我有同感。在金融危机期间，中国政府推动银行发放了规模空前的贷款，以保持经济增长。一旦房地产市场发生危机，部分贷款可能沦为坏账。中国央行发布的第一季度金融机构贷款投向统计报告显示，2010年第一季度金融机构房地产人民币贷款新增8457亿元，季末贷款余额同比增长44.3%，较上年末高出6.2%。其中房地产开发贷款季末余额同比增长31.1%，个人购房贷款季末余额同比增长53.4%。

值得注意的是，受房地产市场半硬着陆冲击的还不仅限于房地产类贷款。以中国最大的抵押贷款商——中国建设银行为例，除去年住房抵押贷款规模激增外，更因该行也是基础设施领域的主要贷款人，其资产负债表上基础设施贷款项下有3510亿元是在去年发放的。借款人地方政府和相关投资机构收入严重依赖于土地销售，当土地再也卖不出好价钱，这类贷款也可能违约。如两类贷款相继承压，银行资产负债表可能恶化。接着，这些金融巨头从央行强制规定的存贷息差中获得的可观利润增长也会被迅速呑噬。

现在，已经有更多人相信不会软着陆，那么，也请相信将有能量惊人的冲击波吧。