有一点可以肯定，美元已经不是超级名模了。

    据传闻，27岁的巴西超级名模Gisele Bundchen（吉赛尔·邦辰）拒绝接受美元薪酬。尽管事后被辟谣，高收入人士对美元的态度仍成为报章主流话题。最近几年，在Bundchen小姐蒸蒸日上的同时，美元币值节节下挫。2002年2月以来，剔除通胀因素，美元兑其贸易伙伴货币的汇率累计下跌28%，兑欧元汇率跌幅达41%。

    Bundchen小姐是莱昂纳多·迪卡普里奥的前女友，被《福布斯》评为今年的世界模特首富。她过去一年赚了3300万美元，比第二名凯特·摩斯多2400万美元。这笔钱如果从进荷包起的一刻到现在，始终以美元的形式放着，今年圣诞节Bundchen小姐在巴黎购物就可能少买很多。难怪有媒体为她的汇率损失担心。而口袋里美元比她更多的，大有人在。比如，中国。

    截至目前，中国手里攥着约1.455万亿美元规模的外汇储备。外界估计，中国外汇储备篮子里的货色至少有65%是以美元计价的。Bundchen小姐可以接受美元，然后买入她看好的其它货币资产，比如在香港交易的中国内地上市公司股票。中国却面临四难。

    一难：一旦人民币大幅升值，过去的辛勤劳动可能归零，未来可能无处劳动。一方面，中国外汇储备立刻会受损失。这意味着靠出卖廉价的劳动力和其它资源品，靠薄利多销经年积累的外贸净收益人间蒸发。另一方面，外向型行业和外贸企业国际竞争力明显减弱，出口能力、赢利能力下降。接下来，在相关行业和企业中，就业增长将被裁员替代。

    二难：如果人民币升值不够，中国人民银行就必须不断向国内市场输入人民币，以冲销不断增长的对外贸易顺差。纵然有数量工具可供央行从市场上把钱买回来，通货膨胀仍不易驯服。米尔顿·弗里德曼把所有类型的通货膨胀统统归因于货币，没有证据表明中国是例外。

    三难：假设中国央行大量减持美元资产，换别的品种。以中国外汇储备的规模，美元会进一步走向深渊，还没来得及脱手的美元资产会加速缩水。此外，国际政治不具备大张旗鼓进行此项操作的环境。   

    四难：如果无为而治，人民币被美元拖下水。进口产品价格上涨和需求上升，可能加力推动国内通胀水平。

    当然，欲平衡国际收支，中国可以多进口，但其加速度赶不上出口的加速度。中国可以增加包括主权财富基金在内各种形式的对外投资，但借钱给别人消费还受欢迎，投资别人的生意就不那么简单。至于寄予厚望的中投公司，刚刚开始人员招聘，开展业务的速度还比不上国内投资增长和价格上涨的速度。

    现在看来，最可能出现的情况，是政府采取更强有力的行政手段调控经济。明年，大家只能少考虑市场应该是什么样子，多打听政府想怎么干了。

    本文首发《东方早报》财经评论专栏“重点所在”