在我的八大跟踪观察标的里，中信国健（未上市）、长春高新、广州药业分类为我的兴奋股，天士力和科大讯飞分类为心动股，康缘药业分类为悸动股，贵州茅台与上海家化分类为价值股，可以看出天士力目前在我心中位列第三，份量非常高。喜欢天士力的粉丝对其都做过大量的分析，我今天也接着来炒一遍现饭，一家之言，仅供参考！

一． 卓越的管理层

1.慷慨大方，重视回报股东

    自从上市11年来，总融资2.05亿，派现却非常高，特别是最近三年，派现高达8亿，股息率甚至高过茅台，投资回报为11年9.22倍；

2.具有前瞻性战略布局和开拓能力

    多年前复方丹参滴丸进军FDA，钱没少花，一路坚持下来，直至今年开始FDA Ⅲ期，总算能快看到曙光，中药现代化企业排头兵非其莫属，今年收购江苏帝益后，将形成中药、生物药、化药三大医药工业平台。未来如果能打造大健康这一块，那么必将更加完美。

二．经营数据简单分析

1．  营业收入

表1为中药五虎医药工业、商业收入、毛利率比较：

      从上表可以看出：1.天士力医药工业收入规模还很小，占总收入比例很低，而毛利率仅次于阿胶，说明这个指标非常优越；

                       2.天士力医药商业收入规模好于同仁堂，但与云南白药有距离，目前毛利率是最低的，随着规模效应扩大，未来还有提升空间；

2.ROE、营业收入增长率，净利润增长率

          
    从上表可以看出：1.天士力最近两年营业收入增长率排第一，这充分说明公司处于成长扩张期，12年净利润增长率也是最高的；

                        2.白药这两年营业收入增长率是最低的，说明规模基数已大，已显出疲态，净利润保持稳定增长；

3.现金流量表

    经营现金流量金额4.13亿，投资活动产生的现金流量金额-3.72亿，两者相加为0.41亿，说明公司自由现金流不充沛，但这是企业扩张期的特点，还是说明公司处于成长扩张期。

三．丰富的产品线

表3为天士力产品情况：

      从上表可以看出;1.医药工业未来潜力有140（200）亿，这里未包括其他很多四线品种，相对于12年34亿的营收来说，空间还非常大；

                      2.重磅品种、二线品种、三线品种12年合计销售额30.2亿，占医药工业总收入90%以上，应是我们今后重点跟踪观察品种；

                      3.未来养血清脑颗粒、两个中药注射剂，一个生物注射剂将有非常大的增长潜力。

四．复方丹参滴丸进军FDAⅢ期

复方丹参滴丸已经FDA的SPA特许，其意是只要三期完成便可批准上市。Ⅱ期完成的是有效性和安全性工作，早已经完成了，今年已经开始进入三期，三期主要是做一些联合用药效果对比，由于避开了与阿司匹林、硝酸甘油正面竞争，采用作为阿司匹林的辅助用药打入市场，效果理想，方式是非常正确的，预计15年8月完成三期，通过的概率是相当大，通过后将再造一个天士力。

五．收购江苏帝益化药

集团承诺，江苏帝益未来三年保证净利润增长率在25%，不足部分由集团补偿，12年帝益净利润为1.06亿，未来为天士力贡献业绩明显，个人预计收购在未来几个月内会完成。

六．未来风险

   1.复方丹参滴丸FDA三期未通过，估值溢价短期内将不会存在；

   2.国内复方丹参滴丸因销售基数变大，增速放缓，未来几年可能只保持10%左右的复合的增长；

   3.中药注射剂产品质量风险。

   个人业绩预测：EPS13年2.1元，14年2.75元，15年3.5元，16年4.6元。

    结论：中药五虎首选标的，业绩成长稳定性和确定性最强，15年下半年或16年初在FDA获批复方丹参滴丸上市事件刺激下，不排除市值突破1000亿，三年三倍靠谱！