1.2 热毒宁注射剂性价比明显

                         表二：4种主要注射剂价格、疗程及费用情况

1.3  热毒宁注射剂的毛利率、净利率

                                 表三：热毒宁毛利率、净利率

1.4  热毒宁注射剂未来五年预期销售量、净利润

                           表四：热毒宁未来五年销售收入、净利润

二．银杏二萜内酯

2.1 银杏内酯现状

目前市场主要有康缘药业的银杏二萜内酯与成都百裕的银杏内酯，誉衡药业的银杏内酯B预计今年能获批，银杏内酯中银杏内酯B的活性生理活性最强,是迄今发现的最强的血小板活化因子拮抗剂。治疗效果好于前两者。

                              表五：康缘药业与成都百裕银杏内酯比较

结论：总体而言，康缘药业的银杏二萜内酯临床试验优于舒血宁，成都百裕的银杏内酯临床研究试验结果与舒血宁相当，康缘产品稳定性有望超过成都百裕产品。

2.2  银杏内酯销售情况

2011年，我国脑梗塞治疗用中药注射剂合计销售额为140亿元，主要使用的舒血宁及银杏达莫银杏类注射剂销售超过50亿元，12年银杏类注射剂销售预计在68亿至100亿，三七类产品销售额目前仍然低于银杏类。成都百裕的银杏内酯注射液拟中标价约148元（5ml:25mg规格），康缘药业的银杏二萜内酯零售价位696元，预计中标价位500元（10ml:50mg）左右。成都百裕的银杏内酯12年上市，当年号称已收到定金6亿元，数据或许有夸大，但也侧面反映了银杏内酯受市场欢迎程度。

2.3 银杏二萜内酯未来五年销售额

                       表六：银杏二萜内酯未来五年销售收入、净利润

三． 桂枝茯苓胶囊恢复性增长为首的其他产品

四．康缘药业五年后经营数据推测

                                 表七：康缘药业17年主要经营数据

悲观情况利润复合增长率为30%，正常情况利润复合增长率为38%，乐观情况利润复合增长率48%。

假设给康缘药业30倍PE，那么17年股价将在84.9元至120元区间波动。如果13年股价能回到22元附近，那么极具买入吸引力，五年四倍或五年五倍将是大概率事件。

下篇交流探讨我国中药注射剂的安全性、利与弊、未来成长空间。