王老吉大健康是广州药业的全资子公司，王老吉药业是广州药业与香港同兴药业各持股48.05%的并列子公司，两个公司未来经营如何将直接影响重组后新广药整体业绩的提升力度。坦率地说，目前很多投资者几乎都是冲着王老吉而来的，这个中国的可口可乐给投资人带来了无比巨大的想象空间，有想象力的公司是好标的的前提，但是否能有确定性，我们不妨从广州药业12年年报中推测一些王老吉12年的经营数据。

一．王老吉12年营业收入

1.依据2.1%的商标许可使用费，广药集团53%的支付比例，1903万支付金额可以推测：王老吉红罐与红瓶12年营业收入为约17.1亿元（红瓶四季度才上市，量很小可以忽视不计）。

2.依据2.1%的商标许可使用费，广州药业47%的支付比例，12年2095万支付金额可以推测：王老吉绿盒与王老吉润喉糖12年营业收入为约21.22亿元，从11年1726万支付金额可以推测：王老吉绿盒与王老吉润喉糖11年营业收入为约21.22亿元17.5亿元，收入同比增幅为21.2%。

    与上面公布的12年王老吉药业经营数据对比得出：王老吉绿盒与王老吉润喉糖收入增幅基本是一致的，小儿七星茶与保济口服液12年营业收入为2亿。

    红罐、红瓶、绿盒、润喉糖12年总体营业收入为约38.32亿元。

一．王老吉12年销售费用与管理费用

                   表一：广州药业近四年三项费用

从表一可以看出：10年销售费用同比增长10.9%，11年销售费用同比增长15%,12年销售费用6.49亿，增幅为91.4%。

           表二：广州药业近三年销售费用主要构成

从表二可以看出：12年广告费用至少为3个亿以上，职工薪酬与运杂费均大幅增长。

    综合表一和表二推出判断：王老吉大健康12年销售费用大致约为5.5亿，管理费用大致约为0.9亿，此两项费用占营业收入比为37.4%。

一．王老吉12年净利率

                 表三：红罐与绿盒12年净利率

一．王老吉销售地区分布情况

从以上可以简单推测出，华南地区王老吉销售额约为：8亿    市场份额47.6%

                      华东地区王老吉销售额约为：4亿    市场份额23.8%

                      西南地区王老吉销售额约为：2亿    市场份额11.9%

                      华北地区王老吉销售额约为：1.7亿  市场份额10%

                      西北地区王老吉销售额约为：0.9亿   市场份额5.3%

                      东北地区王老吉销售额约为：0.2亿   市场份额1.19%

    结论说明：2012年王老吉的铺货主要选择在华南、华东、西南、华北、西北五个地区，东北地区长达半年的气候寒冷，凉茶市场潜力应较低，所以应是暂时没做为重点战场的原因。

一．广州药业13年业绩简单预测

              表四：广州药业、白云山近三年净利润情况

1.新广药13年合并医药净利润按20%增长计算为85730万元；

2.王老吉大健康（红罐与红瓶）13年销售与管理费用仍然会高居不下，预计仍将占到营业收入30%以上，业务成本占营业收入也将在30%以上（铁罐成本0.3元以上，饮料成本0.3元以上），企业所得税税率为25%，可以预见，红罐与红瓶13年的净利率仍将低于10%，以5%的净利率（机构取10%）保守推测比较合理，假设13年销售红罐与红瓶为40亿∕60亿，那么贡献的净利润为2亿∕3亿；

3新广药合并净利润为10.57亿至11.57亿，折合每股收益0.82元至0.9元。

    综合结论：个人认为，由于13年销售与管理费用仍然高居不下，王老吉大健康对新广药的贡献利润仍不会太明显，随着14年、15年三项费用稳定，市场份额进一步扩大，销售量提升，红罐与红瓶的净利率将恢复到10%的正常位置，新广药的业绩爆发将在那两年。