看了几个小时广州药业的资料，我发现自己有怦然心动的感觉。记得在群内说过，我们选股的标的要极其苛刻，既要有较深的护城河，也要有持续的成长性才会考虑配置。其实说真的，除长春高新与还未上市的中信国健外，我一直未找到下一个合适并让你兴奋的标的，今天也许可以斗胆说，终于找到了。也许有很多人笑话：“就凭看了几个小时的资料，就敢下如此结论，是不是太武断了？”呵呵！好股真的没那么复杂，因为其业务简单，利润也一目了然。

     广州药业是消费与医药并驾齐驱，日后严格意义上说是一只消费股。我曾说过要专注医药，这只股也是从医药板块里找出来的，我想自己并没违背当初的计划。当然了，喜欢钻牛角尖的人可以有不同看法，医药本身属于消费范畴，界线不好严格区分，多年来市场也是将两者放在一起，起起落落，称为是能穿越经济周期的行业。

一．广州药业基本情况介绍

1.12年5月9日，中国国际经济贸易仲裁委员会做出终局裁决：鸿道集团停止使用“王老吉利”商标使用权，7月13日，北京市第一中级人民法院做出终审裁定：驳回鸿道集团申诉。至此尘埃落定，王老吉回归广药集团，成为其下100%子公司；

2.12年12月24日，公司公布收到证监会批准的重大资产重组受理通知书，核准公司向广药集团发行3483万股购买相关资产及以新增4.46亿股吸收合并白云山A（白云山现金对价为11.5元/股，通过此次重组，广药集团整体上市，重组后股本为近13亿股。

3.王老吉药业公司主营业务为绿盒王老吉，小儿七星茶颗粒，王老吉润喉糖，11年营业收入为19.3亿，净利润为1.42亿，公司控股比列为48.05%，12年预计销售30亿，净利润率为7%，净利润为2.1亿，归属于上市公司的净利润为1亿；

4.王老吉大健康产业公司主营业务为红罐王老吉，公司控股比例为100%，12年预计销售30亿，由于下半年才开始铺货，三季报显示销售费用同期增加2个亿，同比增长125%，预计净利率率为5%，净利润为1.5亿；

5.医药资产11年净利润为2.1亿，预计12年持平或稍有增长；

6.保守测算广州药业12年业绩：医药（2.1亿）+绿盒王老吉利（1亿）+红罐王老吉（1.5亿）=4.6亿，折合每股0.56元；

一．看好广州药业的理由：

1.王老吉品牌价值1080亿，为中国第一品牌，贵州茅台品牌价值120亿美元，市值2200亿，溢价175%，王老吉一旦放量，市值将迅速提升；

2.加多宝与王老吉第一阶段的PK获胜，12年声称卖了300亿（把上半年归属于王老吉的收入也算进去了），实际上12年营业额为150亿，在13年第二阶段的PK里，王老吉定会发力，有平分秋色或四六分成的可能；

3.王老吉大健康13年内部计划是100亿，红罐以净利率15%计算，净利润高达15亿，绿盒计划销售40亿，以8%净利率计算，归属于上市公司的净利润为1.6亿。实际上红罐净利率远不止15%，以广药要求赔偿数据75亿看（2010年5月至2012年5月加多宝红罐王老吉净利润），从销售数据推测，净利润率为25%;

4.13年广药将加大营销，渠道铺货，计划销售费用20亿，与加多宝12年30亿销售费用相比，相差不大了。在11月18日的2013年央视黄金广告招标会上，加多宝耗资8600万元摘下了“新闻联播”广告第一标，王老吉则以6080万元抢到“新闻联播”广告第四单元第一播出位。除了上述央视黄金时段广告外，截至目前，王老吉方面已摘下2013年CCTV-3新栏目《开门大吉》的独家冠名权，及湖南卫视《元宵喜乐会》和《春节联欢晚会》的总冠名权。外传三档节目王老吉共耗资5亿元。

5.广药虽是国企，但也不比担心做不好王老吉，毕竟一个最好的品牌给了你，做不好就是政府的失职，人争一口气，佛争一柱香，相信广药管理层及职工都憋着一口气。

6.王老吉大健康的目标是15年300亿，20年600亿，相对12年30亿的基数，具有相当大的空间，300亿是个什么概念，三年十倍，将来净利率会提升至20%至25%，也意味着净利润可达60亿至75亿，单这一块以20倍PE估算，市值将达1200亿至1500亿，长期投资价值明显；

7.绿盒王老吉，面临数倍的增长空间。广药计划做到200亿，这一块对广药的价值增值也不得了；

8.王老吉品牌不仅是民族的，而且是世界的，只要产能跟上，将来还会走向世界，有着地方政府强大的实力支持，王老吉成功概率很大，现在大家都神化了加多宝的营销力量，慢慢就会明白，王老吉必然回归；

9.从加多宝与广药争夺商标权及营销使用的一些手段（广告宣传加多宝就是王老吉）看，我认为是极不道德的，大家终究会明白，熬制出的凉茶绝对更正宗；

10.13年广药业绩保守测算：红罐9亿（以红罐卖60亿净利率15%计算）+绿盒1.6亿+原广州药业医药资产2.4+白云山3亿=16亿，折合每股1.23元，即使再保守一点，以红罐10%的净利率计算，业绩也将达到1元/股，目前股价折合动态PE22倍，并不算太贵，因为成长性摆在那。最乐观测算（以红罐卖80亿净利率15%计算）将达到1.5元/股，（以红罐卖100亿净利率15%计算）将达到1.7元/股；

三．13年影响业绩的一个隐忧

    由于13年计划销售费用开支为20亿，这对净利率是否能达到15%是个压力，但不管怎么样，即使13年是打基础，将来随着放量，净利率提升是必然。

    结论：广州药业长期投资价值明显，可适当配置。